Kā novērtēt pārdošanai gatavu biznesu. Kā novērtēt uzņēmuma vērtību - gatavs algoritms

Klasesbiedri

No šī raksta jūs uzzināsit:

• Kas ir uzņēmuma vērtība un kāpēc tā ir vajadzīga?
• Kādi uzņēmuma vērtības veidi pastāv?
• Kā aprēķināt uzņēmuma vērtību
• Kā ātri aprēķināt uzņēmuma vērtību
• Kādas ir uzņēmuma vērtību pārvaldības iezīmes?
• Kā palielināt uzņēmuma vērtību

Uzņēmums pastāv ne tikai tāpēc, lai saņemtu līdzekļus par precēm vai pakalpojumiem, kuriem tas tika izveidots. Arī bizness ir ieguldījums. Daudzi uzņēmēji pelna naudu, organizējot un uzsākot jaunus uzņēmumus ar mērķi tos tālāk pārdot. Lai gan tas nebūt nav vienīgais iemesls uzņēmuma pārdošanai. Kad uzņēmums bankrotē vai pats nevar atrisināt savas problēmas, bieži vien ir nepieciešams novērtēt uzņēmuma vērtību pirms tā pārdošanas. Šajā rakstā mēs runāsim par to, kā izprast visu, kas saistīts ar jūsu biznesa vērtību, un izvairīties no grūtībām.

Kāpēc ir jāzina uzņēmuma vērtība?

Tagad pārliecinošs vairākums uzņēmumu Krievijā uzņēmuma vērtības novērtēšanu neuzskata par kaut ko vajadzīgu, un to īpašnieki bieži vien tam neredz jēgu, kamēr bizness nav sasniedzis augstu līmeni un publiskajā telpā. Līdz tam novērtējums tiek uztverts kā īpašnieka personīgā lepnuma iemesls.

Uzņēmuma vērtības aprēķināšanai faktiski ir kādi divdesmit ekonomiskie mērķi, bet ir tikai trīs vissvarīgākie:

1. Tas sniedz objektīvus datus par uzņēmuma stāvokli un vadības aparāta efektivitāti tajā. Reaģējot uz tiem, īpašnieki vienmēr var savlaicīgi labot kursu.
2. Bez informācijas par uzņēmuma patieso vērtību nav iespējams vērsties pie investoriem pēc papildu naudas injekcijām, pretējā gadījumā jūs riskējat nesaņemt to, pēc kā nācāt.
3. Novērtēšana ļauj ārkārtīgi pareizi un kompetenti ņemt vērā aktīvus, kas radušies uzņēmuma saimnieciskās darbības laikā.

Protams, vērtības novērtēšana ir nepieciešama ne tikai gatavā biznesa pirkšanai vai pārdošanai. Šis rādītājs ir svarīgs Par stratēģiskā vadība uzņēmums. Skaidra izpratne par sava uzņēmuma vērtību būs nepieciešama arī, emitējot vērtspapīrus, akcijas un ienākot akciju tirgū. Būtiski ir arī tas, ka neviens investors nepiekritīs ieguldīt savu naudu tur, kur nav novērtēta uzņēmuma vērtība.

Uzņēmuma biznesa vērtēšana (biznesa vērtēšana)- nekas vairāk kā uzņēmuma vērtības noteikšana kā ilgtermiņa un apgrozāmie līdzekļi kas var nest peļņu īpašniekiem.

Veicot novērtējuma eksāmenu Nepieciešams novērtēt uzņēmuma aktīvu vērtību:

• nekustamais īpašums
• iekārtas un mašīnas,
• krājumi noliktavās,
• visi nemateriālie aktīvi,
• finanšu investīcijas.

Bizness ir investīciju produkts. Jebkurš ieguldījums uzņēmumā tiek veikts tikai ar ilgtermiņa skatījumu uz līdzekļu atgriešanu ar peļņu. Tā kā starp investīcijām un ienākumiem biznesā paiet diezgan daudz laika, lai noteiktu uzņēmuma patieso vērtību, speciālists analizē tā darbību ilgā laika periodā un atsevišķi. novērtē:

• pagātnes, esošie un nākotnes ienākumi,
• visa uzņēmuma darbības efektivitāte,
• biznesa perspektīvas,
• konkurence tirgū.

Kad šie dati ir iegūti, vērtējamo uzņēmumu salīdzina ar citiem līdzīgiem uzņēmumiem. Tikai visaptveroša analīze palīdz aprēķināt uzņēmuma reālo vērtību.

Uzņēmuma vai uzņēmuma vērtēšana ir process, kurā tiek noteikta uzņēmuma kā produkta maksimālā iespējamā cena, kad tas tiek pārdots citiem īpašniekiem. Turklāt jebkuru uzņēmumu var pārdot pilnībā vai pa daļām. Uzņēmums kā tā īpašnieka īpašums var tikt apdrošināts, novēlēts vai izmantots kā ķīla.

Kādi ir dažādi uzņēmuma vērtības veidi?

Vērtētāja darbība ir reglamentēta federālais standarts "Vērtēšanas mērķis un vērtības veidi"(FSO Nr. 2), kas nosaka vairākus galvenos jebkura vērtēšanas objekta vērtības veidus:

1. Tirgus vērtība.

Vērtējamā īpašuma, piemēram, uzņēmuma, tirgus vērtība ir visticamākā cena, par kādu to var pārdot vērtēšanas dienā ar šādiem nosacījumiem: atsavināšana notiek atvērtais tirgus pastāvot konkurencei, darījuma dalībnieki rīkojas saprātīgi un tiem ir pilnīga informācija par pirkšanas-pārdošanas priekšmetu, un tā vērtību neietekmē nekādi nepārvaramas varas apstākļi.
Tālāk ir nepieciešama uzņēmuma tirgus vērtība gadījumiem:

• kad uzņēmuma vai paša uzņēmuma īpašums tiek arestēts valsts vajadzībām;
• kad tiek noteikta cena izvietotajām akcijām, kuras sabiedrība pērk ar akcionāru sapulces vai padomes lēmumu;
• kad nepieciešams noteikt uzņēmuma vērtību, kas darbojas kā nodrošinājums, piemēram, hipotēkā;
• kad tiek noteikts nemonetārās daļas lielums pamatkapitāls uzņēmumi;
• kad īpašnieks iziet bankrota procedūru;
• kad nepieciešams noteikt bezatlīdzības saņemtās mantas apjomu.

Uzņēmuma tirgus vērtība tiek izmantota visās situācijās, kurās tiek risināti gan federālie, gan vietējie nodokļu jautājumi.

Tieši šāda veida vērtība vienmēr tiek noteikta uzņēmuma vai jebkuras tā daļas pirkšanas un pārdošanas darījumos, jo tirgus vērtība ir visobjektīvākais rādītājs un nav atkarīgs no procesa dalībnieku vēlmēm, tas atbilst reālo ekonomisko situāciju.

1. Investīciju izmaksas- uzņēmuma vērtība, kas saistīta ar uzņēmuma rentabilitāti konkrēts investors esošajos apstākļos.

Šāda veida izmaksas ir atkarīgas no personīgajām investīciju prasībām. Katrs investors iegulda savu naudu biznesā ar mērķi gūt peļņu, kas pārsniedz ieguldītā kapitāla apjomu, nevis tikai šī “parāda” atgriešanos. Tātad uzņēmuma ieguldījumu vērtība tiek aprēķināta, pamatojoties uz investora sagaidāmajiem ienākumiem un šo ieguldījumu kapitalizācijas likmi. Šis tips Uzņēmuma vērtība ir jāaprēķina, pērkot un pārdodot uzņēmumu, apvienojot vai iegādājoties uzņēmumus.

1. Likvidācijas vērtība.

Šis izmaksu variants tiek aprēķināts situācijā, kad kāda iemesla dēļ (piemēram, reorganizācija, bankrots vai uzņēmuma mantas sadale) paredzama uzņēmuma darba beigas. Nosakot uzņēmuma likvidācijas vērtību, viņi atrod visticamāko cenu, par kādu uzņēmumu var pārdot pēc iespējas īsākā laikā ekspozīcija, ar nosacījumu, ka pārdošanas objekta īpašnieks ir spiests noslēgt darījumu par sava īpašuma atsavināšanu.

1. Kadastrālā vērtība.

Tā ir tiesību aktos apstiprinātā un noteiktā tirgus vērtība nekustamā īpašuma kadastrālās vērtēšanas jomā. Tieši pie šī rādītāja jānonāk masveida vērtēšanas metodēm objekta kadastrālās vērtības gadījumā. Šis vērtības veids visbiežāk tiek aprēķināts īpašuma nodokļa vajadzībām.

Kādi dokumenti ir nepieciešami, lai veiktu uzņēmuma vērtības novērtējumu?

1. Uzņēmuma dibināšanas dokumentu dublikāti vai kopijas.
2. Dokumenti par uzņēmuma īpašuma uzskaiti.
3. Uzņēmuma struktūras un saimnieciskās darbības veidu rakstisks apliecinājums.
4. Akciju sabiedrībām būs nepieciešami pārskati par vērtspapīru emisiju un prospektu kopijas.
5. Pamatlīdzekļu dokumentācija.
6. Ja ir izīrējams nekustamais īpašums, tad jāiesniedz līgumu kopijas.
7. Lai novērtētu uzņēmuma vērtību, tas ir nepieciešams finanšu pārskati uz 3-5 gadiem - par visu biznesa peļņu un zaudējumiem.
8. Revīzijas galīgais slēdziens, ja tā veikta uzņēmumā.
9. Detalizēts visu aktīvu saraksts: materiālie un nemateriālie, akcijās, parādzīmēs utt.
10. Debitoru un kreditoru parādu atšifrēšana.
11. Ja uzņēmumam ir meitasuzņēmumi, tad ir nepieciešams apkopot informāciju par tiem un nodrošināt par tiem finanšu dokumentāciju.
12. Gatavs biznesa attīstības plāns nākamajiem 3-5 gadiem, kas satur potenciālos bruto ieņēmumus, investīcijas, izdevumus un tīrās peļņas aprēķinu katrā nākamajā gadā.

Šis ir provizorisks dokumentu saraksts, kas vērtētājam būs nepieciešami, lai veiktu uzņēmuma vērtības pārbaudi, taču pēc speciālista pieprasījuma to var saīsināt vai papildināt.

Kā uzzināt uzņēmuma vērtību

Acīmredzot viens no objektīvākajiem darbības rādītājiem esošais bizness ir tās izmaksas. Tas ļauj aprēķināt cenu, par kādu uzņēmumu var pārdot atklātā tirgū konkurences apstākļos, vai prognozēt uzņēmuma labumu nākotnes vērtību. Jautājums par to, kā tiek novērtēta uzņēmuma vērtība, ir nopietns. praktiska problēmaļoti svarīgi jebkuram uzņēmējam.

Lai iegūtu adekvātu novērtējumu, vispirms ir vērts definējiet galveno mērķi izmaksu aprēķināšanas procedūras. Visticamākās iespējas ir šādas:

1. Uzņēmuma vērtības noteikšana bija nepieciešama, lai pabeigtu noteiktas juridiskas darbības. Šajā gadījumā viņi vēršas pie licencēta neatkarīga vērtētāja, kurš sastāda savu slēdzienu “Novērtēšanas ziņojumā”, ko regulē Federālais likums Nr. 135.
2. Jums ir jānoskaidro, cik vērtīgs ir jūsu bizness šajā situācijā, oficiālais “Novērtēšanas ziņojums” vairs nebūs vajadzīgs.

Būtiskā atšķirība, veicot šīs procedūras, ir nevis vērtētāja darba kvalitāte, bet gan pakalpojumu izmaksas un slēdziena forma. Pirmajā gadījumā speciālistam ir pienākums ievērot spēkā esošo tiesību aktu prasības, kas regulē viņa licencēto darbību, un parasti šīs prasības būtiski sadārdzina darbu.

Otrajā gadījumā jums būs patstāvīgi jāizstrādā un skaidri jāformulē uzdevums vērtētājam, uzskaitot visas jūs interesējošās procedūras, uzņēmuma vērtības faktorus un pārbaudāmās uzņēmējdarbības daļas. Tātad rezultātā jūs saņemsiet tikai jums nepieciešamo informāciju.

Biznesa vērtēšana nozīmē aprēķināt tā vērtību kā īpašumu kompleksam, kas īpašniekam nes peļņu.

Lai aprēķinātu uzņēmuma vērtību, jāņem vērā visi tā aktīvi, nemateriālie un materiālie: nekustamais īpašums, tehniskais aprīkojums, automašīnas, inventārs, finanšu ieguldījumi. Tālāk jāaprēķina bijušie un potenciālie ienākumi, uzņēmumu attīstības plāni, konkurence un ekonomiskā vide. Visaptverošās pārbaudes beigās dati tiek salīdzināti ar informāciju par līdzīgiem uzņēmumiem, un tikai pēc tam veidojas uzņēmuma reālā vērtība.

Iepriekšminētajiem aprēķiniem tas tiek piemērots trīs metodes:

• izdevīgi,
• dārgi,
• salīdzinošs.

Tomēr patiesībā situāciju ir tik daudz, ka tās tiek segmentētas klasēs, no kurām katrai nepieciešama sava pieeja un atbilstoša metode.

Lai izmantotu piemērotāko aprēķina metodi, vispirms jāanalizē situācija, apstākļi novērtēšanas brīdī un citi apstākļi.

Dažiem uzņēmējdarbības veidiem parasti tiek veikta uzņēmuma novērtēšana pamatojoties uz komerciālo potenciālu.

Piemēram, gadījumā viesnīcu bizness mēs nodarbojamies ar viesiem kā uzņēmuma ienākumu avotu. Metodē, ko sauc izdevīgi, tieši šis avots tiks salīdzināts ar darbības izdevumiem, lai novērtētu uzņēmuma rentabilitāti. Šī metode ir balstīta uz peļņas diskontēšanu no uzņēmuma īpašuma izīrēšanas. Visbeidzot, pēc novērtējuma tiek iekļautas gan ēku, gan zemes izmaksas.

Uzņēmuma vērtība tiek novērtēta, izmantojot izmaksu metode, kad mēs runājam par uzņēmumu, kas nav pakļauts pirkšanai un pārdošanai, kā tas ir valsts aģentūrās vai klīnikās. Šajā novērtējumā ir ņemtas vērā ēkas celtniecības izmaksas, īpašuma nolietojums un nolietojums.

Salīdzinošā metode izmanto, ja ir tirgus līdzīgs bizness. Šī ir uz tirgu balstīta vērtības noteikšanas metode, kas balstās uz līdzīgu īpašumu analīzi, kas jau ir pārdoti citos tirgos.

Hipotētiski visas iepriekš minētās pieejas jāsniedz tāda pati vērtība. Taču patiesībā tirgus apstākļi nav ideāli, uzņēmumi bieži vien ir neefektīvi, un informācija ir nepietiekama un nepilnīga.

Uzņēmuma vērtības noteikšana katrā no šīm pieejām ļauj dažādu vērtēšanas metožu izmantošana:

1. Attiecībā uz ienākumu pieeju tas ir:

• kapitalizācijas metode, ko izmanto nodibinātiem uzņēmumiem, kuriem iepriekšējos periodos izdevies uzkrāt aktīvus;
• naudas plūsmas diskontēšanas metode jaunam biznesam, kas attīstīsies nākotnē. Izmanto, ja uzņēmumam ir potenciāli daudzsološs produkts.

1. Izmaksu pieejai tiek izmantotas šādas metodes:

• neto aktīvu metode – ja runa ir par ražošanas apjomu samazināšanu vai uzņēmuma slēgšanu pēc investora iniciatīvas;
• un uzņēmuma likvidācijas vērtības metode.

1. Salīdzinošajai pieejai ir šādas metodes:

• darījumiem, ko izmanto situācijās, kas līdzinās neto aktīvu metodes piemērošanas nosacījumiem;
• nozares koeficienti, novērtējums strādājošiem uzņēmumiem kuras neplāno slēgt laikā pēc pārbaudes;
• kapitāla tirgus. Šī metode ir paredzēta arī “dzīviem” uzņēmumiem.

Lūdzu, ņemiet vērā, ka pēdējās trīs metodes ir derīgas tikai tad, ja ir līdzīgs bizness, kas atbilst vērtēšanas objekta veidam, pretējā gadījumā analīze nebūs indikatīva. Tālāk mēs īsi runāsim par šo metožu izmantošanu uzņēmuma vērtības aprēķināšanai.

Ja jums būs nepieciešama izmaksu tāme prognozes periodam, tā tiks noteikta diskontēšanas metode naudas plūsmas . Lai potenciālos ienākumus palielinātu līdz pašreizējai vērtībai, tiek izmantota diskonta likme.

Šajā scenārijā uzņēmuma vērtība tiek aprēķināta saskaņā ar sekojošo formula:

• P = CFt/(1 + I)^t,

Kur P- cena,

es- diskonta likme,

CFt- naudas plūsma,

t– tas ir laika perioda skaits, kurā notiek novērtēšana.

Neaizmirstiet ņemt vērā, ka laika posmā pēc prognozes jūsu uzņēmums turpinās darboties, kas nozīmē, ka nākotnes perspektīvas noteiks ļoti dažādas iespējas - no uzņēmuma sprādzienbīstamas izaugsmes līdz bankrotam.

Gadās, ka aprēķini tiek veikti, izmantojot Gordona modelis, kas nozīmē stabilu un sistemātisku uzņēmuma pārdošanas un peļņas pieaugumu, kā arī vienādus apjomus kapitālieguldījumi un nodiluma apjoms.

Uz šo situāciju attiecas sekojošais: formula:

• P = СF (t + 1)/(I– g),

kurā CF(t+1) ir naudas plūsma pirmajā gadā pēc prognozes perioda,

es- diskonta likme,

g– plūsmas pieauguma ātrums.

Gordona modeli visērtāk izmantot, aprēķinot uzņēmuma vērtību, ja novērtējuma objekts ir liels uzņēmums ar lielu tirgus jaudu, stabilām piegādēm, ražošanu un pārdošanu, kas atrodas labvēlīgos ekonomiskajos apstākļos.

Ja tiek prognozēts uzņēmuma bankrots un turpmāka īpašuma pārdošana, tad izmaksu aprēķināšanai ir nepieciešama šī formula:

• P = (1 -L av) × (A -O) −P šķidrums,

Kur P- uzņēmuma vērtība,

P šķidrums– tās likvidācijas izmaksas (piemēram, apdrošināšana, vērtēšanas eksperta pakalpojumi, nodokļi, darbinieku pabalsti un pārvaldības izmaksas),

PAR- saistību apjoms,

L vid– atlaide, kas paredzēta likvidācijas steidzamības dēļ,

A– visu uzņēmuma aktīvu kopējā vērtība pēc to pārvērtēšanas.

Aprēķinu rezultātus, izmantojot pašreizējo formulu, ietekmē arī uzņēmuma atrašanās vieta, aktīvu kvalitāte un situācija tirgū kopumā.

Ātri aprēķiniet uzņēmuma vērtību, izmantojot ekspresnovērtējumu

Ekspress vērtēšanas modelis, par kuru mēs runāsim sīkāk, ir balstīta uz mums jau zināmo naudas plūsmas diskontēšanas metodi uzņēmumam. Ērtības labad mēs šo terminu saīsinām kā DDP metode uzņēmumam. Šie jēdzieni, kā mēs atceramies, tiek izmantoti ienākumu pieejā, lai novērtētu uzņēmumu.

Šī pieeja ir sadalīta šādās visizplatītākajās: novērtēšanas metodes:

• ekonomiskās peļņas aprēķināšanas metode;
• DDP metode;
• reālo opciju metode.

Pēc daudz informācijas, gan tiešās, gan netiešās, vispiemērotākā uzņēmuma vērtības noteikšanas metode ir DCF metode. Ar nosacījumu, ka kā metodes efektivitātes un lietderības kritēriju izvēlamies parādīt akciju tirgus uzvedību (piemēram, uzņēmuma kapitalizāciju pēc tā datiem).

Svarīgi, ka DDP metodei ir vairākas šķirnes, kas atbilst dažādiem mērķiem un atšķiras gan pašas plūsmas, gan diskonta likmes aprēķināšanas metodēs. Mēs uzskaitām populārākās šķirnes:

• DCF par pašu kapitālu akciju sabiedrība(Brīvā naudas plūsma uz pašu kapitālu);
• DP diskontēšana uzņēmumam (Free Cash Flow to Firm);
• un cita veida naudas plūsmas diskontēšana - kapitālam (Capital Cash Flow);
• Pielāgota pašreizējā vērtība.

Tajā pašā laikā visa uzņēmuma DCF metode ir balstīta uz šo formulu:

kurā indeksi i Un j ir norādīti periodu sērijas numuri (gadi),

EV(Enterprise Value) – uzņēmuma vērtība,

D(Parāds) – īstermiņa un ilgtermiņa parāda izmaksas,

FCFF apzīmē "brīvā naudas plūsma uzņēmumam", izņemot parāda finansējumu, kas paliek pēc nodokļu nomaksas (vai darbības naudas plūsma),

E(Pašu kapitāls) ir organizācijas pašu kapitāla summa,

WACC(vidējās svērtās kapitāla izmaksas) tiek tulkotas kā "vidējās svērtās kapitāla izmaksas", ko aprēķina šādi:

r d- uzņēmuma kapitāla izmaksas, kas tiek aizņemtas,

t- ienākuma nodokļa likme,

r e– pamatkapitāla apjoms.

Aprēķinot uzņēmumu vērtību Krievijā, bieži vien ir tiek ieviesti šādi vienkāršojumi:

1. Vidējās svērtās kapitāla izmaksas WACC var apzīmēt kā diskonta likmi – r. Šis solis neiznīcina formulu atbilstību, jo biznesam Krievijā aprēķins WACC ne vienmēr ir iespējams. Šī iemesla dēļ analītiķi izmanto citas aprēķinu iespējas.
2. Un pieņemsim, ka mainīgais r ir nemainīgs visus gadus. Tas ir saistīts ar to, ka šī rādītāja noteikšana Krievijā pat vienam konkrētam gadam rada lielas problēmas un noved pie metodiskā stupora. Tātad, ja mēs neieviesīsim šādu vienkāršošanu, mēs nepamatoti sarežģīsim visu uzņēmuma vērtības ekspresnovērtējuma modeli.

Visu iepriekšminēto pārvērtību rezultātā mēs iegūstam izteiksmi laipns

Uzņēmuma vērtības faktori aprakstītajā vērtēšanas modelī ir jebkuri skalārie lielumi un vektori, kas aprēķinos ietekmē uzņēmuma vērtību.

Ņemiet vērā, ka brīvas naudas plūsmas prognozēšana uzņēmumam katram nenoteikta perioda gadam ir diezgan sarežģīta un maz jēga. Tas notiek tāpēc, ka terminu nozīme ar indeksu i pārāk mazs saucēja dēļ, un nepilnīgais skaitītāja aprēķins gandrīz neietekmē šī aprēķina gala rezultātu. Šī iemesla dēļ tiek izmantota šāda populāra prakse pieeja:

• uzņēmuma vērtība tiek sadalīta prognozes periodā un pēcprognozes periodā;
• pirmajā periodā izmaksu faktori tiek prognozēti, pamatojoties uz pieņēmumiem un plāniem par tālākai attīstībai uzņēmumiem;
• pēcprognozes periodā naudas plūsmas tiek aplēstas, balstoties uz hipotēzi par fiksētu to pieauguma tempu visā periodā.

Uzņēmuma vērtēšana: izplatītas kļūdas

Ikviens, kurš ir saskāries ar vērtēšanas pakalpojumiem, lieliski zina, ka tieši tas, kā viņi to aprēķina, būtiski ietekmē tā paša vērtējamā uzņēmuma tirgus vērtību. Iegūtās summas var atšķirties vairākas reizes. Šādi rezultāti bieži izraisa nopietnus finansiālus zaudējumus, konfliktus un pat tiesvedību.

Piezvanīsim Ir vairāki galvenie iemesli, kāpēc novērtējamā īpašuma vērtība atšķiras:

1. Metodoloģiskas kļūdas.

Neadekvāta vērtība tiek iegūta aprēķinu kļūdu rezultātā, kā arī metodoloģiskās neatbilstības uzņēmuma vērtības novērtēšanā. Rūpīgi izpētiet pieredzi un profesionālajā līmenī vērtētājs.

1. Apzināta vērtības sagrozīšana.

Diemžēl līdz pat mūsdienām noteiktu daļu dažādu objektu novērtēšanas pakalpojumu tirgus aizņem “pielāgotās” ekspertīzes. Tas nozīmē, ka reālās izmaksas pēc klienta pieprasījuma pēc eksperta atzinuma var tikt novērtētas par zemu vai pārvērtētas.

1. Subjektīvs eksperta viedoklis.

Lai gan novērtēšanas procedūra ir balstīta uz konkrētām vērtībām un ekonomiski pamatotiem pieņēmumiem, process joprojām ir subjektīvs. Tātad rezultāts var būt atkarīgs no vērtētāja personīgā skatījuma uz tirgus nākotni, finansiālajām iespējām un citiem uzņēmuma vērtības faktoriem. Izlemjot, kā ārstēt ekonomiskie apstākļi, ir jāpieņem ekspertam, kurš pats veic analīzi. Un viņš ne vienmēr spēs paredzēt pat šķietami paredzamākās lietas. Spriediet paši: kurš pirms diviem vai trim gadiem varēja prognozēt naftas tirgus attīstību ar 66 dolāriem par barelu, nevis 25 vai pat optimistiskos 30 dolārus par vienību?

1. Nepareizs problēmas izklāsts.

Galīgo izmaksu lielums, kas tiks iegūts sarežģītas analīzes un aprēķinu rezultātā, lielā mērā ir atkarīgs no pareizas problēmas formulējuma, no izmaksu veida izvēles precizitātes un atbilstības, kā arī no galīgajiem mērķiem. kurā tiek veikta visa procedūra. Nav pārsteidzoši, ka vienu un to pašu vērtspapīru var novērtēt par summām, kas atšķiras par 20 vai pat 50%. To ietekmē, piemēram, tas, vai tas ir mazākuma vai vairākuma uzņēmums. Atkarībā no uzņēmuma vērtības noteikšanas mērķa aprēķina process tiek veikts atšķirīgi.

1. Oficiālo ziņojumu sagrozīšana.

Dažu uzņēmumu vadība apzināti veido neatbilstību starp reālo un oficiālo pārskatu. Un šī uzņēmuma vērtības faktora izkropļošana neizbēgami noved pie nepareiziem novērtējuma rezultātiem. Vēl vairāk šī problēma saasinās gadījumā, ja, saņemot kredīta līdzekļus, ir jāveic maksājumi par uzņēmumu, kura daļa ir ieķīlāta. Bankas dod priekšroku darbam nevis ar vadības ziņojumiem, bet tikai ar oficiālajiem, kas būtiski maina novērtējuma rādītājus.

1. Likumdošanas nepilnības.

Mūsdienās eksperti vērtēšanas jomā pievēršas trīs galvenajām šīs procedūras metodēm - izmaksu, ienākumu un salīdzinošās. Oficiālie vērtēšanas standarti nosaka, ka galīgajā aprēķinā ir jāņem vērā rezultāti, kas iegūti visās trīs pieejās. Taču šīs metodes ne vienmēr atbilst pārbaudes mērķiem.

To faktoru saraksts, kuriem jāpievērš uzmanība, lai noskaidrotu to nozīmi un saņemtu uzņēmuma vērtību novērtējoša eksperta komentārus:

1. Naudas plūsmas prognoze, pamatojoties uz analīzes rezultātiem un diskonta likmi, kas atspoguļo trešās puses kapitāla piesaistes izmaksas - ar ienākumu pieeju.
2. Visu nemateriālo aktīvu izmaksas (ieskaitot tos, kas saskaņā ar likumu nav iekļauti šajā kategorijā Krievijas Federācija) – ar izmaksu pieeju.
3. Reizinātāju (cenu koeficientu) atbilstība un analogā uzņēmuma, ar kuru tiek veikts salīdzinājums, salīdzināmība - ar salīdzinošu pieeju.

Uzņēmējdarbības izmaksu faktori

Ja dzīvokli vai automašīnu cilvēks spēj novērtēt pats, tad, pērkot biznesu, bez kvalificēta vērtētāja neiztikt. Un būtība nav tikai tajā, ka tas būs vajadzīgs specializētas zināšanas, bet arī to, ka informācijai par situāciju uzņēmumā ir jābūt pareizi iegūtai un pareizi interpretētai.
“Ready Business Store” uzskata, ka galvenais faktors uzņēmuma vērtības noteikšanā ir tā tīrā peļņa, nevis grāmatvedības peļņa, bet gan nauda, ​​ko īpašnieks var izņemt no uzņēmuma.

1. “Pirmkārt, pircējam vajadzētu pievērst uzmanību naudas plūsmām un tīrajai peļņai,” saka Sergejs Harčenko, Ready-Made Business Store vērtēšanas nodaļas vadītājs.

Ja nav peļņas pat vadības ziņojumos, ir vērts par to padomāt.

Pēc ekspertu novērojumiem, pilnīgi visos uzņēmumos pastāv neatbilstība starp “balto” un “vadības” grāmatvedību. Protams, uzņēmumi cenšas darboties pēc iespējas legāli. Bet pat gudrākajiem izdodas "baltīt" ne vairāk kā 80% sava biznesa.

2. Sergejs Harčenko par otru svarīgāko rādītāju, kas ietekmē uzņēmuma vērtību, uzskata periodu, kurā bizness radīs naudu.

Galu galā produkti var zaudēt nozīmi, konkurenti var parādīties piedāvājot labāku produktu, var beigties nomas līgumi vai teritorija ražošanas telpas Viņi plānos uzbūvēt pārvadu, kā filmā “Garāža”.

Iznomātajās teritorijās bizness ir lētāks un ātrāk “atgriežas”, taču ar nomas neuzticamību saistītie riski ir lielāki.

Ja bizness tiek veikts savās telpās un iekārtās, tas ir dārgāks un aizņem ilgāku laiku. Bet iekārtas un īpaši nekustamie īpašumi paši ir likvīds aktīvs. Tos var pārdot ar peļņu pat tad, ja bizness sabrūk.

Nemateriālie aktīvi.

Eksperti atšķiras pēc tādas parādības kā nemateriālā vērtība - uzņēmuma nemateriālie aktīvi, kas sastāv no zīmola, biznesa sakariem, darbinieku talantiem, pašu know-how utt.

Mazajiem uzņēmumiem, protams, nemateriālā vērtība nav tik nozīmīga kā lielajās korporācijās, kas zīmola popularizēšanai tērē milzīgas naudas summas.

Labās gribas īpatsvars, teiksim, maiznīcas vērtībā ir neliels, lai gan joprojām pastāv - reputācija, kulinārijas prasmes, receptes.

Bet ir gadījumi, kad nemateriālā vērtība veido ievērojamu daļu no uzņēmuma vērtības. Piemēram, uzņēmuma attīstības vērtība programmatūra, būtībā maz ir atkarīgs no īrētās telpas vai jūsu datoriem. Šajā gadījumā svarīgākie ir gaišie prāti, izstrādātāju un vadītāju vārdi, kā arī viņu sakari.

Citiem vārdiem sakot, uzņēmumam var nebūt lielu materiālo aktīvu, tā īpašuma uzskaites vērtība būs maza, bet tas spēj radīt ievērojamas finanšu plūsmas. Tas bieži attiecas uz informācijas un konsultāciju uzņēmumiem. Šādi uzņēmumi ir vērti daudz vairāk nekā to aktīvu kopums.

Atšķirība starp uzņēmuma pārdošanas cenu un tā materiālo aktīvu cenu ir tieši šīs nemateriālās vērtības vērtība. Vienīgā āķīga ir tā, ka nemateriālo vērtību ir ārkārtīgi grūti noteikt citādā veidā – izņemot uzņēmuma pārdošanas apstākļus.

Uzņēmējdarbības personāla komplektēšana.

Svarīgs faktors nemateriālās vērtības veidošanā ir kopējās izmaksas, vai pat uzņēmējdarbības dzīvotspēja ir darba kolektīvs uzņēmumu, tā kvalifikāciju un vadāmību. Viss bizness var būt atkarīgs no vienas personas, un tas ir milzīgs risks.

Ir zināms gadījums apdrošināšanas bizness, kad galvenais pārdošanas vadītājs pameta uzņēmumu pēc īpašnieku maiņas un kopā ar viņu aizgāja 40% klientu, tas ir, gandrīz puse no uzņēmuma. Viņam pietika, lai atrastu savējo apdrošināšanas kompānija.

Bet mēs nerunājam tikai par augstākajiem vadītājiem, kuri var pāriet uz citām koncernām un atņemt klientu loku. Ne mazāk nopietnas problēmas ir saistītas ar galvenā automehāniķa tēvoča Vaņa ar zelta rokām kaprīzēm, uz kura balstās viss autoservisa bizness.

Tas ir smieklīgi, bet ķīmiskās tīrītavas likteni var izlemt traipu tīrītājs ar 6 tūkstošu rubļu algu. Profesija ir ļoti reta, un bez šāda speciālista ķīmiskā tīrīšana zaudē gan savu jēgu, gan klientus.

Biznesa vērtēšanas metodes.

Vērtētāji izmanto sarežģītas metodes, kuru būtība ir vienkāršota šādi:

1. Tirgus metode - tiek veikta līdzīgu darījumu analīze tirgū, tiek veiktas nepieciešamās atlaides un atvieglojumi atkarībā no konkrētajiem uzņēmējdarbības apstākļiem un līdz ar to tiek noteikta uzņēmuma vērtība, kuru vēlaties iegādāties.

Šo metodi izmanto ikviens, pērkot māju vai automašīnu – pamatojoties uz līdzīga produkta cenām tirgū.

2. Atjaunojošā metode - bizness tiek novērtēts par summu, kas būtu nepieciešama līdzīga biznesa attīstībai no nulles.

3. Ienākumu metode - šajā gadījumā tiek ņemti vērā ienākumi, ko uzņēmums dod vai nesīs.

Šeit vērtējumu ietekmē periods, kurā iespējams “atpelnīt” pirkumā ieguldītos līdzekļus. Mūsdienās iegādātā uzņēmuma atmaksāšanās laiks mazajiem uzņēmumiem tiek uzskatīts par normālu un ir vienāds ar pusotru gadu.

Neviens nepārdos strādājošu biznesu par mazāku par 7-8 mēnešu peļņu.

Reti kurš bizness tiek pārdots par vairāk nekā divarpus divarpus gada peļņu.

Pēc FINAM investīciju holdinga investīciju banku nodaļas vadītāja Aleksandra Butova teiktā:

Pirmkārt, uzņēmuma vērtību nosaka uzņēmuma stāvoklis tirgū un ieņēmumi
Tālāk seko rentabilitāte un kreditoru parādi
Svarīgs ir rentabilitātes faktors - naudas ieņēmumu prognoze nākotnei un periods, kurā iegāde var atmaksāties.

Taču praksē, stāsta Aleksandrs Butovs, pircēji bieži izmanto savu naivo metodiku: ieņēmumus reizina ar rentabilitāti un gadu skaitu, kuros jaunais īpašnieks vēlas atpelnīt darījumu.

Kādu iemeslu dēļ trīs gadi tiek uzskatīti par normālu periodu.

“Uzņēmuma īpašumtiesību” nodošanas procedūra.

Visvairāk kutinātas un grūts jautājums- kā atdot naudu un iegūt īpašumtiesības uz jaunu uzņēmumu. Es ļoti vēlos, lai starp šiem diviem aktiem nebūtu pārāk liela vai pat nepārvarama attāluma.

Jāsaka, ka šeit patiešām pastāv riski, arī noziedzīgi. Pastāv līgumu nepildīšanas, maldināšanas riski – dažas starpniekfirmas klientiem piedāvā pat fiziskās apsardzes pakalpojumus. Taču, kā liecina pēdējo gadu pieredze, krāpšana šajā jomā kļūst mazāk rupja un elegantāka.

Vispārējā tendence- visi cenšas nepārkāpt likumu, īpaši krimināllikumu. Kas gan prasa vēl lielāku rūpību no starpnieku konsultantiem, kuri uzrauga darījuma tīrību.

Kā galvenos riskus “Ready Business Store” juridiskās nodaļas direktors Sergejs Samsonovs min:

Pārdodamā uzņēmuma slēptās ārpusbilances saistības.

Ar dažām pārdošanas shēmām pēc darījuma var iznākt veci parādi, kurus iepriekšējam īpašniekam izdevies noslēpt - piemēram, bilancē neieskaitīti rēķini, dažas garantijas, garantijas. Un jaunais īpašnieks nevar no viņiem atrauties;

Uzņēmuma pirkšanas un pārdošanas darījuma saistību neizpildes risks, tas ir, naudas nesamaksa vai tiesību uz uzņēmumu nesaņemšana ar kompetentu starpnieku ar labu reputāciju, principā ir samazināts līdz minimums.

Normāls starpnieks pēta uzņēmuma kredītvēsturi un ievāc drošības informāciju. Parasti viņš ir atbildīgs par visu ar vērtēšanu saistīto dokumentāciju - galu galā viņam jābūt vērtētāja licencei.

Dažos gadījumos starpnieks, vienojoties ar pusēm, var uzņemties darījuma finansiālās garantijas, taču tas notiek ārkārtīgi reti.

Naudas pārskaitīšanas kārtība.

1. Vispirms starp pircēju un pārdevēju tiek noslēgts nodomu līgums, pēc tam pircējs to nodod pārdevējam pret kvīti vai veic avansa maksājumu savā kontā.

2. Pēc tam tiek pārbaudīti visi deklarētie uzņēmējdarbības apstākļi.

3. Kad lēmums ir pieņemts, pircējs atver akreditīvu par labu pārdevējam.

4. Pēc tam tiek parakstīts pirkuma un pārdošanas līgums par 100% daļu vai daļām atkarībā no uzņēmuma juridiskās formas.

5. Banka ļauj pārdevējam piekļūt akreditīva līdzekļiem, tikai pamatojoties uz parakstītu un apliecinātu pirkuma-pārdošanas līgumu un reģistrētu nodokļu birojs jauns dibināšanas dokuments.

Dažkārt pircējs akreditīva vietā īrē seifu, ar kuru norēķināties, izmantojot to pašu mehānismu: banka pārdevējam nodrošina piekļuvi seifam, nododot pircējam dokumentus, kas apliecina viņa īpašumtiesības uz uzņēmumu. .

Ir viegli pārskaitīt naudu.

Pirkšanas un pārdošanas kārtība

No juridiskā viedokļa ir četri uzņēmuma pirkšanas un pārdošanas veidi.

1. Pirmā un galvenā lieta ir nomainīt dibinātājus SIA vai CJSC - kā juridiskajā personā, kurai pieder uzņēmums. Šī ir diezgan vienkārša metode.

Tās trūkums ir tāds, ka juridiskā persona saglabā savu veco kredītvēsturi pie jaunā īpašnieka.

Var parādīties nezināmas ārpusbilances saistības.

Ir arī būtiska priekšrocība: dibinātāju nomaiņai nav jāsaņem visa pakete atļauju dokumentācija, licences, ja uzņēmums ir licencēts.

Jums tikai jāreģistrē izmaiņas dibinātāju sastāvā nodokļu inspekcijā.

Šķiet, ka bizness paliek neskarts ar saviem plusiem un mīnusiem. Vienkārši dibinātāji un īpašnieki ir dažādi cilvēki.

2. Otrs veids ir izveidot jaunu juridisku personu un nodot tai ar iegādāto biznesu saistītos aktīvus.

Aktīvus var pārdot vai citādi nodot.

Pārdodot īpašumu no vienas juridiskās personas citai, dabiski rodas nodokļi, kurus tomēr var samazināt līdz minimumam. Metode ir arī vienkārša, taču tai ir arī būtisks trūkums.

Jaunajai juridiskajai personai nepieciešamības gadījumā no jauna jāiegūst viss atļauju un licenču komplekts. Un tas ir ļoti apgrūtinošs jautājums.

Pēc ekspertu domām, pirms pāris gadiem visu skaistumkopšanas salona dokumentu iegūšana prasīja trīs nedēļas. Gadu vēlāk man bija jāpavada piecas nedēļas. Tagad - gandrīz trīs mēneši. Tādi ir tikai pirms diviem gadiem izsludinātās administratīvo šķēršļu apkarošanas kampaņas rezultāti. Trīs mēneši gatavs uzņēmums stāvēs dīkstāvē un cietīs zaudējumus bez jebkādiem biznesa iemesli. Birokrātiskas uzmākšanās dēļ.

Zinot situāciju, mediatori-konsultanti rīkojas šādi. Viņi pirms laika izveido juridisku personu un saņem par to visu nepieciešamo dokumentāciju. Tas samazina dīkstāves laiku līdz minimumam. Bet dažos gadījumos nav iespējams iegūt divas atļaujas vienam gadījumam, vispirms ir jāatsakās no vecā un tad jāgaida jaunā.

3. Trešā likumā piedāvātā forma ir uzņēmuma kā īpašuma kompleksa pārdošana. Taču tādu gadījumu, kad uzņēmums tiktu reģistrēts kā īpašumu komplekss, ir maz.

Tieši otrādi, nereti vienai juridiskai personai ir, piemēram, automazgātava, divi restorāni un degvielas uzpildes stacija, bet tiek pārdota tikai degvielas uzpildes stacija.

Biznesa pirkšanas un pārdošanas darījumi, izmantojot šo iespēju, notiek ārkārtīgi reti. Lai gan eksperti uzskata šo metodi par optimālu, tā praktiski novērš visus iepriekš aprakstītos riskus, kas saistīti ar slēptām ārpusbilances saistībām vai nepieciešamību iegūt kaudzi jaunu atļauju.

Trīs aprakstītās metodes ir piemērotas normāli funkcionējošu uzņēmumu pārdošanai. 4. Ir ceturtais - apdraudētajiem. Šī ir pārdošana likvidācijas ceļā. Mēs, protams, runājam par draudzīgu bankrotu. Relatīvi runājot, pircējs un pārdevējs vienojas, pārdevējs uzsāk uzņēmuma likvidācijas procedūru, tā īpašums tiek aprakstīts, pārdots izsolē, kur to iegūst jauns īpašnieks.

Tiesa, pastāv risks, ka nāks cits pretendents un pārspēs cenu. Bet eksperti saka, ka, ja viss tiek darīts pareizi, biznesa nodošana pareizajam pircējam ir garantēta. Šis mehānisms ir piemērots maziem, vidējiem un lieliem uzņēmumiem.

Kāpēc nepieciešami starpnieki?

Svarīgākais šajā jomā ir konsultācijas, izvērtēšana, informācija, atbalsts. Neviens saprātīgs investors neiegādātos uzņēmumu, paļaujoties tikai uz savu atjautību.

Iepazans faktors par Krievijas bizness joprojām ir ļoti svarīgi. Gan pircējam, gan pārdevējam bieži ir nepieciešami trešo pušu ieteikumi, kas ir personīgi pazīstami ar pusēm.

Diezgan liela daļa darījumu notiek bez tā. Tas ir, parasta tirgus situācija kļūst, kad pārdevējs un pircējs sākotnēji neko nezina viens par otru.

Starpnieks viņus saved kopā, palīdz ar sagatavošana pirms pārdošanas, bieži darbojas kā biznesa konsultants un palīdz sakārtot uzņēmumu.

Viņš arī izvērtē uzņēmumu, katras interesēs veic izziņas par augsta līmeņa līgumslēdzējām pusēm, sniedz juridisku atbalstu un dažkārt pat risina drošības jautājumus.

Starpnieku konsultanta pakalpojumi maksā 2-15% no darījuma summas – visi starpnieki uzsver, ka viņu pieeja ir tīri individuāla. Turklāt pārdevējs par tiem maksā.

Fakts ir tāds, ka pārdošana tiek veikta no piedāvājumu kopuma, ko veido pārdevēji, tāpēc starpniekam ir jāmaksā. Tomēr neviens neliedz pircējam maksāt par starpnieka pakalpojumiem.

Izmaksās, kas rodas darījuma laikā, jāiekļauj arī nodokļi. Gudrs starpnieks, protams, palīdzēs tos samazināt. Uzņēmuma pirkšanas un pārdošanas fakts pats par sevi nav nodokļu objekts.

Nodokļi rodas, ja darījuma laikā tiek nodots īpašums. Vai arī, ja bizness tika pārdots, pērkot akcijas vai akcijas un pirkuma cena pārsniedza nominālvērtību - šī starpība tiek uzskatīta par pārdevēja ienākumu un tiek aplikta ar ienākuma nodokli - 13%, ja mēs runājam par individuāls.

Ir skaidrs, ka LLC gadījumā 100% uzņēmuma daļu var novērtēt par 10 tūkstošiem rubļu pēc pamatkapitāla nominālvērtības, bet bizness var maksāt 100 000 USD. Tas nozīmē, ka starpība starp nominālvērtību un tirgus cenu būs USD 99 700, un tā ir jāapliek ar nodokli kā pārdevēja ienākumi.

Bieži vien puses uzņemas juridisku risku, nenovērtējot uzņēmuma formālo vērtību, vai vienojas dalīt nodokļu slogu.

Tagad tirgū ir desmitiem un pat simtiem piedāvājumu par uzņēmuma pārdošanu. Pārdod ne tikai rūpnīcas un kuģus, bet arī mazos uzņēmumus, kurus var vadīt parasts cilvēks ar vismaz zināmu biznesa apziņu.

Šis tirgus var interesēt arī esošos uzņēmējus, kuri vēlas dažādot savu biznesu.

Lai uzzinātu, cik daudz uzņēmuma patiesībā ir vērts, ir nepieciešams vērtēšanas process. Tās īstenošanas galvenais priekšnoteikums ir organizācijas reālās cenas pamatojums, kas pēc būtības kļūst par saimnieciskās darbības procesā sasniegto rezultātu atspoguļojumu.

Tā kā uzņēmuma vērtība ir jānovērtē, izmantojot vairākus parametrus vienlaikus, analītiķu uzmanība tiek pievērsta pašreizējām un nākotnes peļņai, līdzīgu projektu organizēšanas izmaksām, likviditātei, konkurentiem tirgū, nemateriālajiem un materiālajiem aktīviem, piedāvājuma bilancei. un pieprasījums pēc pakalpojumiem.

Biznesa vērtība, izmantojot vērtēšanas procedūru

Novērtējuma nepieciešamība rodas, iegādājoties uzņēmumu, izvēloties tā attīstības ceļu, vai tas tiek pārdots vai pirkts. Šajā materiālā mēs uzskaitīsim visvairāk efektīvas metodes organizācijas tirgus vērtības noteikšana, par ko ir noderīgi uzzināt gan pircējiem, gan pārdevējiem.

Trīs pieejas biznesa vērtēšanai

1. Dārgi.Šī pieeja biznesa vērtēšanai ietver visu veikto ieguldījumu summēšanu. Nodrošina aplikāciju.

• Neto aktīvu metode.
• Likvidācijas vērtības metode.

1. Izdevīgi. Pamatojoties uz ideju, ka projekta vērtība ir atkarīga no tā spējas gūt peļņu. Tajā izmantotās metodes.

• Ienākumu kapitalizācijas metode. Uzņēmuma perspektīvas tiek vērtētas, ņemot vērā uzņēmuma gada tīro peļņu, kas reizināta ar kapitalizācijas indeksu. Pēdējā parāda paredzamo ieguldījumu atdevi un iespējamos riskus. Organizācijas ar stabilu peļņu var pārdot ar kapitalizācijas koeficientu 0,1–0,2 projektiem, kurus ir grūti novērtēt, tiek piešķirts indekss līdz 0,5.
• Diskontētās naudas plūsmas metode. Paredz uzņēmuma nākotnes ienākumu prognozēšanu un diskontēšanu atbilstoši kapitalizācijas koeficientam.

1. Salīdzinošs. Tas noslēdz galvenās pieejas biznesa vērtēšanai. Tas ietver uzņēmuma perspektīvu noteikšanu salīdzinājumā ar līdzīgām organizācijām. Var izmantot šādas metodes.

• Kapitāla tirgus metode, kuras pamatā ir konkurentu akciju tirgus cenas.
• Darījuma metode, kas balstās uz izpirkšanas cenu analīzi kontrolpaketes līdzīgu uzņēmumu akcijas.
• Nozares koeficientu metode, kas ļauj aprēķināt organizācijas cenu, pamatojoties uz nozares statistiku.

Sešas biznesa vērtēšanas metodes

Tālāk apskatīsim 6 metodes biznesa projekta cenas noteikšanai, runāsim par to priekšrocībām, pielietojuma jomām, iemesliem salīdzinošā analīze un nepilnības.

Diskontētās naudas plūsmas metode

Optimāli: strauji augošiem jaunizveidotiem uzņēmumiem, in šobrīd tiem, kas atrodas agrīnā attīstības stadijā, ar maziem ienākumiem vai bez tiem.

Nav piemērots: tehniskajiem un ražošanas uzņēmumiem.

Novērtējuma pamats: uzņēmuma biznesa vērtība tiek novērtēta, pamatojoties uz kopējo brīvo plūsmu skaitu skaidrā naudā nākamie periodi. Plūsmas vērtība tiek diskontēta, ņemot vērā iespējamos sagaidāmos riskus. Diskonta likme tiek apstiprināta, pamatojoties uz vidējām svērtajām kapitāla izmaksām.

Trūkumi: aprēķinu rezultātā iegūta uzpūsta cena, ļoti aptuveni pieņēmumi (uzņēmuma ieņēmumi turpmākajos periodos, diskonta likme, realizācijas pieauguma temps).

Reizinātāju un koeficientu metode

Piemērojams: lieliem, ienesīgiem uzņēmumiem ar pieticīgiem aktīviem.

Neattiecas: organizācijām, kuru tirgus daļa ir nenozīmīga.

Novērtējuma pamats: salīdzinājums ar publiski tirgotiem uzņēmumiem ar identiskām finanšu un darbības struktūrām. Kā novērtēt pārdodamā uzņēmuma vērtību, izmantojot šo metodi? Lai to izdarītu, tiek izmantoti vairāki rādītāji: vidējais gada apgrozījums, gada pieaugums, EBITDA, EBIT. Tiek apskatīti darījumi ar līdzīgām organizācijām, kas tika pārdoti finanšu investoriem. Salīdzinājumam ir nozīmīga loma tirgus cena uzņēmuma akcijas un tā neto ienākumi uz vienu akciju. Audits atklāj organizācijas un nozares attīstības potenciālu kopumā.

Trūkumi: darbietilpīga analoga meklēšana, slēgti darījumi, sarežģīts datu uzkrāšanas process.

Neto aktīvu metode

Optimāli: lieliem uzņēmumiem ar ievērojamiem pamatā esošajiem aktīviem.

Nav lietots: mazo un vidējo uzņēmumu sektoram.

Novērtējuma pamats: uzņēmuma bilances rādītāji. Viena no metodes priekšrocībām ir kvalitatīva revīzijas rezultāta pārbaude salīdzinājumā ar grāmatvedības dokumentāciju.

Trūkumi: grūtības noteikt vērtību intelektuālais īpašums.

Radušos izmaksu novērtēšanas metode

Piemērots: uzņēmumu novērtēšanai ar lieliem gada apgrozījums un nozīmīgi aktīvi.

Nav lietots: jaunizveidotiem uzņēmumiem.

Novērtējuma pamats: Metodes pamatā ir pieņēmums, ka līdzīgu projektu var uzsākt cits uzņēmējs salīdzināmā laika posmā ar līdzīgām izmaksām. Analīze ļauj mums atbildēt uz jautājumiem:

• cik izmaksāja projekta izveide un izstrāde;
• cik daudz naudas tika ieguldīts attīstībā;
• cik cilvēku ir uzņēmumā un kāds ir algu fonda lielums;
• cik naudas iztērēts telpu īrēšanai, aprīkojuma, licenču un citu aktīvu iegādei.

Analīzes uzdevums ir apkopot visas izmaksas “uz apli” un pasniegt tās kā iespēju novērtēt gatavs bizness"uz naudu." Šajā gadījumā par papildu akcijas cenu tiek uzskatīti ieguldītāja ieguldītie līdzekļi. Piemēram, norādītās izmaksas ir 2 miljoni USD. Šajā gadījumā 1 miljona dolāru investīcijas projekta cenu paaugstinās līdz 3 miljoniem dolāru, investora daļa būs 1/3 no projekta, kas saņēma ieguldījumu (tas ir, “pēc naudas”).

Trūkumi: metodoloģija balstās uz noteikšanu minimālās izmaksas projektam un ir neizdevīgs pārdevējam, jo ​​neļauj ņemt vērā darbības procesā radītos nemateriālos aktīvus ideju, lietderības modeļu, izgudrojumu u.c.

Vērtēšanas metode, kas balstīta uz aktīvu kopējo vērtību

Piemērots: lielu materiālo vērtību īpašniekiem: nekustamais īpašums, akas, raktuves, tuneļi un industriālie kompleksi.

Neattiecas: uzņēmumiem, kas strādā ar nemateriālajiem aktīviem un inovāciju jomā.

Analīzes iemesli: Uzņēmuma vērtības noteikšanas princips ir balstīts uz visu uzņēmuma aktīvu summēšanu.

Trūkumi: pastāv liels risks projektu nenovērtēt, jo nav iespējams ņemt vērā darbinieku kompetenci, kvalitāti un potenciālu organizācijās, kuru galvenā vērtība ir viņu darbinieki.

Nemateriālo aktīvu novērtēšanas metode

Optimāli: pakalpojumu organizācijām, tiešsaistes uzņēmumiem, pētniecības centriem.

Neefektīvs: ražošanas uzņēmumiem.

Novērtējuma pamats: novērtēt biznesu, pārdodot pārdevējam kā interesentam, izdevīgi ar augstāku likmi - nemateriālo aktīvu uzskaite nodrošina šo iespēju. Daži nemateriālie aktīvi (IIA) ir minēti bilancē (tas parasti attiecas uz IA izveidošanu, norakstot naudu no uzņēmuma konta, kas tiek atspoguļots izdevumu ailē). Tomēr nav pareizi pieņemt, ka grāmatvedības bilancē ir viss uzņēmuma rīcībā esošo nemateriālo aktīvu saraksts. Biežāk bilance parāda tikai acīmredzamus nemateriālos aktīvus un to nominālcenu. Pretēja galējība ir mēģinājums nemateriālo aktīvu kategorijā iekļaut uzņēmējdarbības funkcijas un elementus: darbiniekus, klientu bāze, piegādātājiem, tas ir, viss, kas var palielināt projekta vērtību pircēja acīs.

Trūkumi un veidi, kā panākt efektivitāti:Šo metodi ir grūti nosaukt par objektīvu, jo pārdevējs, iegādājoties biznesu, piedāvā divas reizes novērtēt, vispirms kā materiālo objektu, bet pēc tam sadalot to nemateriālajos aktīvos. Ja pašreizējais īpašnieks šādi runā par nemateriālajiem aktīviem, tas nozīmē, ka viņš cenšas attaisnot piešķirto cenu, kuru viņš nevarēja saistīt ar vairāk reālo īpašumu.

Objektīvi novērtēt uzņēmumu, ņemot vērā nemateriālos aktīvus, nozīmē identificēt tos resursus, kuriem ir neatkarīga vērtība, bet kuri neatspoguļojas uzņēmuma materiālajā bāzē. Šajā grupā var ietilpt 9 nemateriālo aktīvu veidi.

1. Licences un sertifikāti. To nozīme slēpjas apstāklī, ka tie paplašina organizācijas darbības jomu. Cenu var noteikt pēc aizvietošanas principa: cik maksā šādas atļaujas, pircējs var uzzināt jebkurā advokātu birojā.
2. Intelektuālā īpašuma objekti. Citas metodes, piemēram, iespēja noteikt uzņēmuma vērtību pēc apgrozījuma, neņem vērā preču zīmju, patentu un autortiesību vērtību. Tikmēr šos aktīvus var izmantot, lai samazinātu nodokļu bāzi un izmaksas par dividenžu izņemšanu, kā arī saņemtu licences maksas no citiem tirgus spēlētājiem.
3. Apdrošināšanas polises. Izdevīgi, pateicoties apdrošināšanas maksājumiem, kas nodrošināti ar iepriekšējo īpašnieku naudu, tāpēc apdrošināšanas esamība vērtējama kā pozitīvs arguments par labu projekta iegādei.
4. Organizācijas parāds īpašniekiem. Neskatoties uz to, ka parāds tiek uzskatīts par organizācijas pienākumu, tas ir lietderīgi, jo veido nemateriālo aktīvu. Tagad runa ir par parāda nodošanu jaunajam īpašniekam, lai turpmāk izņemtu dividendes. Tas ļauj samazināt izmaksas par 12%.
5. Ekskluzīvi sadarbības nosacījumi ar piegādātājiem un darbuzņēmējiem. Jo augstākas ir uzņēmuma izmaksas ienākumu ziņā, jo labvēlīgāk organizācija atšķiras no konkurentiem. Tas ietver atlaižu procentus un preču piegādes noteikumus, kas atšķiras no katram tirgus dalībniekam pieejamajiem standarta. Tātad pārtikas preču veikalā piegādātāja atlaide var būt 35% no mazumtirdzniecības cena un maksājuma atlikšana par 15 dienām, pretstatā pamata 25% un 5 atlikšanas dienām. Šī aktīva cena tiek aprēķināta atkarībā no tirdzniecības apgrozījuma objektiem pēc šādiem kritērijiem: ar tirdzniecības apgrozījumu 5000 USD mēnesī šāda veida vienošanās var nest peļņu USD 500 un vēl USD 50, ja ieņēmumi tiek iemaksāti depozītā pirms labvēlības periods beidzas. Gada laikā šādi pasākumi nesīs 6600 USD peļņu.
6. Know-how. Kā pareizi novērtēt biznesu, ja pārdošanā izliktajam uzņēmumam ir zināšanas, kas kļūst par to konkurences priekšrocības? Šajā gadījumā tiek izmantota arī nemateriālo aktīvu uzskaites metode. Zinātības kategorijā ietilpst standarti, noteikumi, vadības un grāmatvedības principi un mārketinga instrumenti. Tie ir reti dokumentēti, tāpēc tos var noteikt tikai pieredzējis vērtētājs. Pasākums ir pūļu vērts – standartizēts un klasificēts, zināšanām ir ievērojams komerciāls potenciāls.
7. Biroja īres līgums. Biroja pieejamība laba vieta izdevīga klientu plūsmas un izmaksas par kvadrātmetru ziņā. Tādējādi tiek izveidots atsevišķs nemateriālais aktīvs, ko var pārdot jaunam īpašniekam.
8. Tīmekļa resursi. Uzņēmuma vērtību var novērtēt arī pēc peļņas, ko organizācijai sniedz vietnes trafika. Jūsu tiešsaistes resurss un publiskās lapas sociālajos medijos tiek novērtētas, pamatojoties uz aizstāšanas principu (cik maksā analoga izveide un reklamēšana) vai pēc vietnes ģenerēto klientu pieprasījumu skaita mēnesī. Zinot vidējā čeka summu, varēsiet aprēķināt vietnes radīto ieņēmumu summu. Lūdzu, ņemiet vērā, ka vietnes un grupas attiecas gan uz aktīviem, gan saistībām, kurām ir patērējamā daļa. Izmaksu noteikšana uz 1 pieprasījumu ļaus objektīvi aprēķināt resursa popularizēšanas izmaksas – rezultātā tiks secināts par pakalpojuma potenciālu.
9. Klientu bāze. Veido atsevišķu nemateriālo aktīvu, ja tas ir piemērots mārketinga rīku pielietošanai (piemērs ir e-pasta biļetens).

Uzņēmējam, kurš plānojis piesaistīt investīcijas vai pārdot daļu/visu uzņēmumu, ir svarīgi zināt, kā novērtēt jau gatavu biznesu, un vēlams ievērot ieteikumus, kuru mērķis ir panākt kompromisu ar darījuma partneris.

• Katrai metodei ir savi trūkumi. Maksimālu objektivitāti var sasniegt tikai ar integrēta pieeja, kas ļauj organizēt savstarpēju aprēķinu rezultātu pārbaudi.
• Izvēlieties savam projektam atbilstošākās vērtēšanas metodes un aizstāviet savu viedokli.
• Palīdziet ieguldītājam/pircējam veikt organizācijas uzticamības pārbaudi un esiet gatavs sniegt savas stratēģijas pamatojumu.
• Viena uzņēmuma cena dažādiem pircējiem ir atšķirīga, audits nebeidzas tikai ar kalkulatora aprēķiniem no interneta.

Kā novērtēt esošu biznesu, pērkot: palīdzība no First Broker

Uzņēmuma First Broker speciālisti sniegs Jums kompetentas atbildes uz jautājumu, kā novērtēt gatavu biznesu, veicot pirkumu, un nepieciešamības gadījumā uzņemsies atbildību par projekta tirgus vērtības noteikšanu. Darbības pakalpojuma ietvaros tiek nodrošinātas īsā laikā (no 5 dienām) par saprātīgām cenām (no 15 tūkstošiem rubļu). Saņemtās informācijas konfidencialitāte tiek garantēta ar līgumu.

Uzņēmuma pārdošana ir dabisks uzņēmuma attīstības posms. Un konkrēta biznesa projekta veiksme ir tieši saistīta ar cenu, kādu pircēji ir gatavi par to maksāt.

Protams, uzņēmuma īpašnieks ir ieinteresēts maksimāli augsti novērtēts par jūsu uzņēmumu. IN ekonomikas teorija viņa tiekšanos apzīmē ar saīsinājumu SDP (pārdevēju sapņu cena). Burtiski – pārdevēja galvenais sapnis. Turpretim ir noteikums “10-50”, ko izstrādājuši Rietumu vērtētāji. IN Krievu prakse tas atrod arī pielietojumu: uzņēmuma galīgās izmaksas parasti ir par 10-50% zemākas nekā sākotnēji norādījis pārdevējs.

Pirms laišanas pārdošanā ir svarīgi nodrošināt, lai starpība starp pārdevēja cerībām un pircēja gatavību būtu minimāla. Ir daudz vērtēšanas metožu, kurās uzņēmēji bez speciālistu palīdzības diezin vai spēs iedziļināties. Bet ir jāzina galvenie, lai saprastu: kompetents uzņēmuma novērtējums ir veiksmīga pārdošanas darījuma atslēga.

Novērtējums, pamatojoties uz līdzekļiem, kas iztērēti uzņēmējdarbībai

No pirmā acu uzmetiena visredzamākā un loģiskākā metode. Uzņēmuma cena ir vienāda ar radušos izmaksu summu. Tiek ņemti vērā darbības izdevumi – viss, ko ieguldījāt biznesa izveidē, attīstībā un darbībā līdz tā pārdošanas brīdim. Tam arī ir nozīme personāla līmenis un algu fonda apjomu.

Visi dati, protams, ir jāapstiprina ar atskaites dokumentāciju. Tāpēc šī novērtēšanas metode var būt attiecas tikai uz iespējami legālāko uzņēmējdarbību, kuras pārvaldībā pelēkās shēmas pilnībā nav vai to izmantošana ir nenozīmīga. Turklāt jūsu izdevumiem jābūt pamatotiem un saprotamiem potenciālajam pircējam. Nesaprātīgi izdevumi, kas radušies analfabētas vadības rezultātā, neradīs biznesam pievienoto vērtību.

Tomēr novērtējumu, kas balstīts uz iztērēto līdzekļu summēšanu, parasti var uzskatīt par nosacītu un izmantot tikai kopā ar citām, objektīvākām metodēm. Lieta tāda šī metode neņem vērā nemateriālo aktīvu vērtību, tā sauktā nemateriālā vērtība: jūsu uzņēmuma reputācija, idejas un attīstība. Tātad, izmantojot tikai šo vērtēšanas metodi, bizness tiek novērtēts par zemu.

Novērtējums, pamatojoties uz kopējo aktīvu vērtību

Šo metodi ieteicams piemērot uzņēmējdarbībai, kas saistīta ar lielu materiālo vērtību īpašumtiesībām. Piemēram, rūpnieciskā ražošana vai nekustamo īpašumu. Inovatīvam biznesam, kur materiālo aktīvu cena nav tik orientējoša, šī metode, tāpat kā iepriekšējā, nav piemērota: tajā nav ņemtas vērā intelektuālā īpašuma izmaksas. Līdz ar to uzņēmums tiks nenovērtēts.

Turklāt pirmās divas novērtēšanas metodes palaist garām ārējo ietekmi un iekšējie faktori par biznesa vērtību. Piemēram, tirgus apstākļi vai sadarbība ar galvenajiem partneriem – šīs nianses, protams, ietekmē uzņēmuma vērtību, taču tās netiks ņemtas vērā, novērtējot to pēc norādītajām metodēm.

Novērtējums, pamatojoties uz tirgus vidējiem rādītājiem vai ņemot vērā konkurentu pieredzi.

Šī metode ietver tā saukto nozares reizinātāju izmantošanu – formulas, kas aprēķina uzņēmuma vidējās izmaksas konkrētai jomai. Piemēram, apdrošināšanas kompānijas vidējā pārdošanas cena ir 120-150% gada komisijas maksa. Autoservisu pārdošanas cenu veido dubultā mēneša peļņa un tehnikas tirgus vērtība. Interneta veikals var novērtēt pēc nozares koeficienti, pamatojoties uz pārdošanas apjomu sešiem mēnešiem un licenču\atļauju\piekļuves izmaksām, ja nepieciešams.

Un, ja ne visi ir pazīstami ar nozares reizinātājiem, tad , pamatojoties uz konkurentu pieredzi, Gandrīz jebkurš uzņēmējs var. Šī, iespējams, ir viena no vispieejamākajām metodēm neprofesionāliem vērtētājiem.

Pietiek mācīties atvērtos avotos, kurā ir informācija par esoša uzņēmuma pārdošanu. Tās var būt specializētu uzņēmumu, biznesa vietnes drukātās publikācijas. No sludinājumiem par uzņēmuma pārdošanu ir jāveic atlase, kurā tiks iekļauti uzņēmumi, kuru darbības joma ir līdzīga jums. Salīdziniet sludinājumu skaitu par šāda uzņēmuma pārdošanu ar pirkuma pieteikumu skaitu.

Šeit darbojas labi zināms noteikums: ja piedāvājums pārsniedz pieprasījumu, likviditāte samazinās, un adekvāta cena nevar būt augsta.

Lūdzu, atcerieties: šī metode ļaus iegūt vidējās izmaksas, neņemot vērā jūsu biznesa specifiku. Ir jēga ekstrapolēt citu tirgus dalībnieku pieredzi jūsu uzņēmumam ar vairākām atrunām. Tātad jums ir skaidri jāsaprot, kādas ir jūsu priekšrocības salīdzinājumā ar konkurentiem, kādas vietējās uzņēmējdarbības iezīmes var ietekmēt tā vērtību. Acīmredzot divu līdzīgu uzņēmumu pārdošanas cena dažādās valstīs vai pat dažādos vienas valsts reģionos, var būtiski atšķirties.

Novērtējums pēc attīstības plāna nākamajiem pieciem gadiem

Loģiski ir maksāt par uzņēmumu tik, cik tas ienesīs pārskatāmā nākotnē. Lai to izdarītu, pārdevējam ir jānodrošina pārliecinošs un pamatots finanšu plāns nākamajiem pieciem gadiem. Citiem vārdiem sakot, veiciet diskontēto naudas plūsmu analīzi.

Faktiski tie ir nākotnes naudas ieņēmumi, kuru novērtējums ir pielāgots esošajai realitātei. Galvenie parametri, kas tiek ņemti vērā, ir plānotais pārdošanas apjoma pieaugums un biznesa rentabilitāte. Protams, prognozes ir jāapstiprina.

Metodes pamatā ir objektīvu tirgus faktoru un ekspertu viedokļu salīdzinājums. Tas ir, novērtējiet, izmantojot šī metode var tikai. Bet jums kā uzņēmuma pārdevējam skaidri jāsaprot: cik jūsu bizness nopelna, cik ilgā laikā tas atmaksāsies un kas jādara, lai sasniegtu optimistiskas finanšu prognozes.

Visticamāk potenciālais pircējs vai arī ieguldītājs var uzskatīt iegūto aplēsi par pretrunīgu. Tikai kompetents investīciju projektu speciālists šeit var kompetenti atbildēt uz iebildumiem vai iesaistīt viņu sarunās.

Lai nodrošinātu, ka jūsu uzņēmuma vērtība pārdošanas brīdī ir adekvāta un abpusēji izdevīga, nevajadzētu atstāt novārtā trīs universālus noteikumus

1. Lietojiet nekavējoties vairākas tehnikas nosakot uzņēmuma cenu. Tikai kopā viņi var dot objektīvu uzņēmuma novērtējumu.