Czynniki kosztów biznesowych
Jeśli dana osoba jest w stanie samodzielnie wycenić mieszkanie lub samochód, to przy zakupie firmy nie można obejść się bez wykwalifikowanego rzeczoznawcy. I nie chodzi tylko o to, że będzie to wymagało specjalistyczna wiedza, ale także, że informacje o stanie rzeczy w przedsiębiorstwie muszą być prawidłowo wydobyte i właściwie zinterpretowane.
„Ready Business Store” wierzy, że głównym czynnikiem ustalającym wartość przedsiębiorstwa jest jego zysk netto, a nie zysk księgowy, ale pieniądze, które właściciel może wypłacić z przedsiębiorstwa.
1. „Przede wszystkim kupujący powinien zwrócić uwagę na przepływy pieniężne i zysk netto” – mówi Siergiej Charczenko, szef działu wycen sklepu Ready-Made Business.
Jeżeli nawet w raportowaniu zarządczym nie widać zysku, warto o tym pomyśleć.”
Z obserwacji ekspertów wynika, że absolutnie we wszystkich przedsiębiorstwach istnieje rozbieżność między rachunkowością „białą” a „zarządczą”. Oczywiście firmy starają się działać jak najbardziej legalnie. Ale nawet najmądrzejszym udaje się udostępnić nie więcej niż 80% swojego biznesu „publiczności”.
2. Siergiej Charczenko za drugi najważniejszy wskaźnik wpływający na wartość przedsiębiorstwa uważa okres, w którym przedsiębiorstwo będzie generować pieniądze.
W końcu produkty mogą stracić na znaczeniu, może pojawić się konkurencja oferująca lepszy produkt, wygasną umowy najmu lub terytorium pomieszczenia produkcyjne Będą planować budowę wiaduktu, jak w filmie „Garaż”.
Działalność na terenach dzierżawionych jest tańsza i szybciej „zwraca się”, ale wiąże się z większym ryzykiem związanym z zawodnością umowy najmu.
Jeśli biznes jest prowadzony we własnym lokalu i na własnym sprzęcie, jest droższy i trwa dłużej. Ale sprzęt, a zwłaszcza same nieruchomości, już tak aktywa płynne. Można je sprzedać z zyskiem nawet w przypadku upadku firmy.
Wartości niematerialne.
Eksperci różnią się w ocenie takiego zjawiska, jak wartość firmy – wartości niematerialne i prawne firmy, na które składają się marka, powiązania biznesowe, talent pracowników, własny know-how itp.
Dla małych firm wartość firmy nie jest oczywiście tak znacząca jak w dużych korporacjach, które wydają ogromne pieniądze na promocję marki.
Udział dobrej firmy w wartości np. piekarni jest niewielki, choć nadal istnieje – reputacja, umiejętności kulinarne, przepisy.
Są jednak przypadki, gdy wartość firmy stanowi znaczną część wartości przedsiębiorstwa. Na przykład wartość rozwijającej się firmy oprogramowanie, zasadniczo zależy niewiele od wynajętej powierzchni lub własnych komputerów. W tym przypadku najważniejsze są bystre umysły, nazwiska programistów i menedżerów, a także ich powiązania.
Innymi słowy, spółka może nie posiadać dużych aktywów trwałych, wartość księgowa jej majątku będzie niewielka, ale będzie w stanie generować znaczące przepływy finansowe. Często dotyczy to przedsiębiorstw informacyjno-doradczych. Takie spółki są warte znacznie więcej niż całość ich aktywów.
Różnica pomiędzy ceną sprzedaży spółki a ceną jej aktywów trwałych jest właśnie wartością tej właśnie wartości firmy. Jedynym haczykiem jest to, że niezwykle trudno jest ustalić wartość firmy w inny sposób – z wyjątkiem okoliczności sprzedaży spółki.
Personel biznesowy.
Ważnym czynnikiem w tworzeniu wartości firmy, ogólnej wartości, a nawet rentowności przedsiębiorstwa jest kolektyw pracy przedsiębiorstwo, jego kwalifikacje i sterowalność. Cały biznes może zależeć od jednej osoby, a to jest ogromne ryzyko.
Znany jest w branży ubezpieczeniowej przypadek, gdy główny menadżer sprzedaży odszedł z firmy po zmianie właściciela, a wraz z nim odeszło 40% klientów, czyli prawie połowa biznesu. Miał dość, żeby znaleźć coś dla siebie firma ubezpieczeniowa.
Ale nie mówimy tylko o menedżerach najwyższego szczebla, którzy mogą zająć się innymi sprawami i zabrać klientelę. Nie mniej poważne problemy są obarczone kaprysami głównego mechanika samochodowego, wujka Wani, ze złotymi rękami, na którym opiera się cała działalność serwisu samochodowego.
To zabawne, ale o losie pralni chemicznej może zadecydować odplamiacz z pensją 6 tysięcy rubli. Zawód jest bardzo rzadki i bez takiego specjalisty pralnia chemiczna traci zarówno sens, jak i klientów.
Metody wyceny przedsiębiorstw.
Rzeczoznawcy posługują się wyrafinowanymi technikami, których istotę upraszcza się w następujący sposób:
1. Metoda rynkowa - przeprowadza się analizę podobnych transakcji na rynku, dokonuje się niezbędnych upustów i ulg w zależności od konkretnych okoliczności prowadzenia działalności, a tym samym określa wartość przedsiębiorstwa, które chcesz kupić.
Jest to metoda, z której korzysta każdy przy zakupie domu lub samochodu – bazując na cenach za podobny produkt na rynku.
2. Metoda naprawcza – biznes wycenia się w kwocie, jaka byłaby konieczna do rozwinięcia od podstaw podobnego biznesu.
3. Metoda dochodowa – w tym przypadku uwzględnia się dochód, który przedsiębiorstwo daje lub przyniesie.
Tutaj na ocenę wpływa okres, w którym możliwe jest „odzyskanie” środków zainwestowanych w zakup. Obecnie okres zwrotu przejętego przedsiębiorstwa jest uważany za normalny dla małych przedsiębiorstw i wynosi półtora roku.
Nikt nie sprzeda działającego biznesu za mniej niż 7-8 miesięcy zysku.
Rzadko się zdarza, żeby firma została sprzedana za więcej niż dwa do dwóch i pół rocznego zysku.
Według Aleksandra Butowa, kierownika działu bankowości inwestycyjnej holdingu inwestycyjnego FINAM:
Po pierwsze o wartości przedsiębiorstwa decyduje jego pozycja na rynku i osiągane przez niego przychody
Następnie przychodzi rentowność i zobowiązania
Ważny jest czynnik rentowności - prognoza wpływów pieniężnych na przyszłość i okres, w którym przejęcie może się opłacić.
Jednak w praktyce, mówi Alexander Butov, kupujący często stosują swoją naiwną metodologię: przychody mnożą się przez rentowność i liczbę lat, w ciągu których nowy właściciel chce odzyskać transakcję.
Z jakiegoś powodu trzy lata są uważane za normalny okres.
Procedura przeniesienia „własności przedsiębiorstwa”.
Najbardziej drażliwym i trudnym pytaniem jest to, jak rozdać pieniądze i przejąć na własność nowy biznes. Bardzo mi zależy, żeby między tymi dwoma aktami nie było zbyt dużej, a nawet nie do pokonania odległości.
Trzeba przyznać, że rzeczywiście istnieją tu zagrożenia, w tym także kryminalne. Istnieje ryzyko nieprzestrzegania umów, oszustwa – niektóre firmy pośredniczące oferują nawet klientom usługi ochrony fizycznej. Jednak, jak pokazuje doświadczenie ostatnich lat, oszustwa w tym obszarze stają się coraz mniej prymitywne, a bardziej eleganckie.
Ogólny trend- każdy stara się nie łamać prawa, zwłaszcza prawa karnego. Co jednak wymaga jeszcze większej staranności od konsultantów pośredniczących, którzy czuwają nad czystością transakcji.
Dyrektor działu prawnego „Ready Business Store” Siergiej Samsonow wymienia główne zagrożenia jako:
Ukryte zobowiązania pozabilansowe sprzedawanej spółki.
W przypadku niektórych schematów sprzedaży stare długi, które poprzedniemu właścicielowi udało się ukryć - na przykład rachunki nieuwzględnione w bilansie, niektóre gwarancje, gwarancje - mogą wyjść po transakcji. A nowy właściciel nie może się od nich uwolnić;
Ryzyko niewypełnienia zobowiązań wynikających z transakcji kupna-sprzedaży przedsiębiorstwa, czyli nieuiszczenia pieniędzy lub nieotrzymania praw do przedsiębiorstwa przez kompetentnego pośrednika cieszącego się dobrą reputacją, co do zasady ogranicza się do minimum.
Zwykły pośrednik bada historię kredytową firmy i zbiera informacje dotyczące bezpieczeństwa. Zwykle to on odpowiada za całą dokumentację związaną z wyceną – wszak musi posiadać uprawnienia rzeczoznawcy.
W niektórych przypadkach pośrednik może w porozumieniu ze stronami przyjąć gwarancje finansowe transakcji, jednak zdarza się to niezwykle rzadko.
Procedura przesyłania pieniędzy.
1. W pierwszej kolejności pomiędzy kupującym a sprzedającym zostaje podpisana umowa intencyjna, następnie kupujący wydaje ją sprzedającemu za pokwitowaniem lub wpłaca zaliczkę na swoje konto.
2. Następnie sprawdzane są wszystkie zadeklarowane okoliczności biznesowe.
3. Po podjęciu decyzji kupujący otwiera akredytywę na rzecz sprzedającego.
4. Następnie zostaje podpisana umowa kupna-sprzedaży 100% udziału lub udziałów, w zależności od formy prawnej przedsiębiorstwa.
5. Bank umożliwia sprzedającemu dostęp do środków akredytywy wyłącznie na podstawie podpisanej i poświadczonej umowy kupna-sprzedaży oraz nowego dokumentu założycielskiego zarejestrowanego w urzędzie skarbowym.
Czasami zamiast akredytywy kupujący wynajmuje skrytkę depozytową, która służy do płatności przy użyciu tego samego mechanizmu: bank udostępnia sprzedającemu skrytkę depozytową po przekazaniu kupującemu dokumentów potwierdzających jego własność przedsiębiorstwa .
Przesyłanie pieniędzy jest łatwe.
Procedura zakupu i sprzedaży
Z prawnego punktu widzenia istnieją cztery formy kupna i sprzedaży przedsiębiorstwa.
1. Pierwszą i najważniejszą rzeczą jest wymiana założycieli w spółce LLC lub CJSC - jak w osobie prawnej będącej właścicielem firmy. Jest to dość prosta metoda.
Jego wadą jest to, że osoba prawna zachowuje swoją starą historię kredytową pod nowym właścicielem.
Mogą pojawić się nieznane zobowiązania pozabilansowe.
Jest też istotna zaleta: wymiana założycieli nie wymaga odbioru całego pakietu dokumentacja zezwalająca, licencje, jeśli firma posiada licencję.
Wystarczy zgłosić w urzędzie skarbowym zmiany w składzie założycieli.
Biznes wydaje się pozostać nietknięty, ze swoimi zaletami i wadami. Tyle, że założycielami i właścicielami są różne osoby.
2. Drugi sposób polega na utworzeniu nowej osoby prawnej i przeniesieniu na nią majątku związanego z nabytym przedsiębiorstwem.
Aktywa można sprzedać lub przenieść w inny sposób.
Przy sprzedaży nieruchomości od jednej osoby prawnej do drugiej w naturalny sposób powstają podatki, które jednak można zminimalizować. Metoda jest również prosta, ale ma też znaczną wadę.
Nowa osoba prawna musi, jeśli zajdzie taka potrzeba, ponownie uzyskać cały zestaw zezwoleń i licencji. A to bardzo kłopotliwa sprawa.
Zdaniem ekspertów, kilka lat temu zdobycie wszystkich dokumentów do salonu kosmetycznego zajęło trzy tygodnie. Rok później musiałem spędzić pięć tygodni. Teraz - prawie trzy miesiące. Oto efekty ogłoszonej zaledwie dwa lata temu kampanii mającej na celu zwalczanie barier administracyjnych. Trzy miesiące gotowe przedsiębiorstwo pozostanie bezczynny i bez żadnych strat poniesie straty powodów biznesowych. Z powodu biurokratycznych prześladowań.
Znając sytuację, mediator-konsultanci postępują w następujący sposób. Z wyprzedzeniem tworzą podmiot prawny i dostają za to wszystko niezbędną dokumentację. Dzięki temu przestoje są ograniczone do minimum. Jednak w niektórych przypadkach uzyskanie dwóch zezwoleń w jednym przypadku nie jest możliwe; należy najpierw wyrzec się starego, a następnie poczekać na nowe.
3. Trzecią formą proponowaną przez prawo jest sprzedaż przedsiębiorstwa jako zespołu nieruchomości. Jednak takich przypadków, w których przedsiębiorstwo byłoby zarejestrowane jako zespół nieruchomości, jest niewiele.
Wręcz przeciwnie, często jedna osoba prawna ma np. myjnię samochodową, dwie restauracje i stację benzynową, ale sprzedawana jest tylko stacja benzynowa.
Transakcje kupna i sprzedaży przedsiębiorstw korzystające z tej opcji zdarzają się niezwykle rzadko. Choć eksperci uważają tę metodę za optymalną, praktycznie eliminuje ona wszystkie opisane powyżej ryzyka związane z ukrytymi zobowiązaniami pozabilansowymi lub koniecznością uzyskania szeregu nowych zezwoleń.
Trzy opisane metody nadają się do sprzedaży normalnie funkcjonujących przedsiębiorstw. 4. Jest jeszcze czwarty – dla zagrożonych. Jest to sprzedaż w drodze likwidacji. Mówimy oczywiście o upadłości przyjaznej. Relatywnie rzecz biorąc, kupujący i sprzedający dochodzą do porozumienia, sprzedający inicjuje procedurę likwidacji przedsiębiorstwa, opisuje się jego majątek, sprzedaje go na aukcji, gdzie zostaje nabyty przez nowego właściciela.
To prawda, że istnieje ryzyko, że przyjdzie inny oferent i przebije cenę. Ale eksperci twierdzą, że jeśli wszystko zostanie wykonane poprawnie, gwarantowane jest przeniesienie firmy do właściwego nabywcy. Mechanizm ten jest odpowiedni dla małych, średnich i dużych przedsiębiorstw.
Dlaczego pośrednicy są potrzebni?
Najważniejsze w tym obszarze są konsultacje, ocena, informacja, wsparcie. Żaden rozsądny inwestor nie kupiłby firmy, opierając się wyłącznie na własnej pomysłowości.
Czynnik znajomości Rosyjski biznes pozostaje bardzo ważne. Zarówno kupujący, jak i sprzedający często potrzebują rekomendacji osób trzecich, które osobiście znają strony.
Dość duża część transakcji odbywa się bez tego. Oznacza to, że normalna sytuacja rynkowa staje się powszechna, gdy sprzedawca i kupujący początkowo nic o sobie nie wiedzą.
Pośrednik je łączy, pomaga przygotowanie przed sprzedażą, często pełni funkcję konsultanta biznesowego i pomaga uporządkować biznes.
Dokonuje także oceny przedsięwzięcia, zasięga informacji u kontrahentów wysokiego szczebla w interesie każdej z nich, zapewnia wsparcie prawne, a czasami nawet rozwiązuje kwestie bezpieczeństwa.
Usługi konsultanta pośredniczącego kosztują 2-15% kwoty transakcji – wszyscy pośrednicy podkreślają, że ich podejście jest czysto indywidualne. Co więcej, sprzedawca za nie płaci.
Faktem jest, że sprzedaż odbywa się ze zbioru ofert, który tworzą sprzedawcy, dlatego pośrednikowi trzeba płacić. Nikt jednak nie zabrania kupującemu płacenia za usługi pośrednika.
Do kosztów powstałych w trakcie transakcji należy wliczyć także podatki. Inteligentny pośrednik pomoże oczywiście je zminimalizować. Sam fakt kupna i sprzedaży przedsiębiorstwa nie jest przedmiotem opodatkowania.
Podatki powstają w przypadku przeniesienia majątku w trakcie transakcji. Lub jeśli przedsiębiorstwo zostało sprzedane poprzez nabycie udziałów lub udziałów, a cena nabycia przekroczyła wartość nominalną – różnica ta jest uznawana za dochód sprzedającego i podlega opodatkowaniu podatkiem dochodowym – 13%, jeśli mówimy o indywidualny.
Oczywiste jest, że w przypadku LLC 100% udział w przedsiębiorstwie można wycenić na 10 tysięcy rubli według wartości nominalnej kapitał zakładowy, ale biznes może być wart 100 000 dolarów. Oznacza to, że różnica między wartością nominalną a ceną rynkową wyniesie 99 700 USD i powinna zostać opodatkowana jako dochód sprzedającego.
Często strony podejmują ryzyko prawne, nie doceniając wartości formalnej przedsiębiorstwa lub zgadzają się na podzielenie ciężaru podatków.
Obecnie na rynku dostępnych jest dziesiątki, a nawet setki ofert sprzedaży przedsiębiorstwa. Na sprzedaż są nie tylko fabryki i statki, ale także małe przedsiębiorstwa, którymi może zarządzać zwykły człowiek, mający przynajmniej pewne pojęcie o biznesie.
Rynek ten może zainteresować także istniejących przedsiębiorców, którzy chcą zdywersyfikować swoją działalność.
W ostatnio transakcje kupna i sprzedaży małych przedsiębiorstw (przedsiębiorstw z roczny obrót do 1 miliona dolarów i liczba pracowników do 150 osób, w skrócie MB) wykazują szybki rozwój: ponad 50% przedsiębiorstw MB zmienia właścicieli w ciągu pierwszych 3 lat swojego istnienia, a 30% robi to corocznie . W tym kontekście szczególnie istotna staje się kwestia obiektywnej oceny kosztów MB. Względna trudność tę kwestię Wynika to z faktu, że w każdej ocenie istnieje w pewnym stopniu subiektywizm, który wyraża się w chęci sprzedaży po wyższej cenie lub zakupu po niższej cenie wycenianego przedsiębiorstwa lub jego udziału. W tym artykule przyjrzymy się metodom ustalania wartości MB, które pozwalają zarówno uzasadnić jego wysoki koszt przy sprzedaży, jak i ocenić potencjał inwestycyjny MB przy jego zakupie.
Metody oceny MB
Różnorodność stosowanych metod oceny jest zbyt duża, aby zapewnić pełną i szczegółową analizę wszystkich istniejących metod. Aby móc ocenić MB, wystarczy znać 4 metody, które można stosować zarówno osobno, jak i w połączeniu ze sobą:
1) Metoda kosztu wymiany
Metoda ta polega na wyliczeniu kosztu utworzenia przedsiębiorstwa porównywalnego w wskaźniki finansowe, zajmowana pozycja rynkowa, istniejąca baza klientów, ugruntowane relacje z dostawcami, kadra pracowników przedsiębiorstwa podlegającego ocenie. Innymi słowy, rzeczoznawca oblicza, ile kosztowałoby utworzenie takiego przedsiębiorstwa, gdyby kupujący miał stworzyć takie przedsiębiorstwo od zera. Następnie z reguły od powstałego kosztu odtworzenia pobiera się upust, aby uzasadnić atrakcyjność ceny wywoławczej sprzedającego (20-30%). Metoda odtworzeniowa skutkuje wysoką szacowaną wartością przedsiębiorstwa, ponieważ pozwala na uwzględnienie w szacowanej wartości praktycznie wszystkich wydatków poniesionych przez obecnego właściciela przedsiębiorstwa przez cały okres istnienia przedsiębiorstwa.
2) Metoda wartości księgowej
Ta metoda jest najłatwiejsza w użyciu, ponieważ pozwala ocenić firmę według bilansu: w tym celu wystarczy obliczyć wartość majątku, jakim dysponuje firma, biorąc pod uwagę ich amortyzację, i odjąć wartość swoich zobowiązań z powstałej kwoty. Metodę tę często nazywa się likwidacją: tak naprawdę pokazuje, jak bardzo gotówka można zyskać grając w blackjacka na prawdziwe pieniądze, zaprzestając działalności, sprzedając aktywa i wykorzystując otrzymane pieniądze na spłatę długów. Metoda wartości księgowej jest uważana za najbardziej konserwatywną metodę wyceny, ponieważ nie uwzględnia wielu cennych aspektów, które kupujący otrzymuje bezpłatnie, jeśli zastosuje tę metodę (na przykład te same wartości niematerialne i prawne). Jednak ta metoda może mieć sens również dla sprzedającego, jeśli firma posiada wysoką wartość księgową aktywów, ale nie może pochwalić się znaczącymi przepływami pieniężnymi.
3) Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF)metoda)
Metoda ta opiera się na ocenie wyników finansowych przedsiębiorstwa, a przede wszystkim jego przepływów pieniężnych. Najczęściej przepływy pieniężne odnoszą się do zysku netto przedsiębiorstwa (po odsetkach i podatkach) powiększonego (powiększonego) o kwotę odpisów amortyzacyjnych. Dyskontowanie to operacja finansowa, która pozwala określić aktualną wartość przyszłych pieniędzy. Opiera się na założeniu, że dzisiejsze pieniądze mają większą wartość niż pieniądze otrzymane jutro. Na przykład 1000 dolarów, które otrzymasz za rok, nie jest warte 1000 dolarów dzisiaj, ale 1000 dolarów/(1+7%) = 934 dolarów, ponieważ jeśli dziś wpłacisz do banku 943 dolarów przy oprocentowaniu 7% rocznie, to za rok otrzymać 1000 dolarów. Dlatego też wartość godziwa przyszłych przepływów pieniężnych nie powinna przekraczać kwoty, którą mogę dziś zainwestować przy mniejszym ryzyku i uzyskać ten sam wynik. 7% w w tym przykładzie— stopa dyskontowa, zwykle równa rentowności inwestycji pozbawionych ryzyka (w naszym przykładzie rentowności obligacji Ministerstwa Finansów Republiki Białorusi). Aby zastosować dyskontowanie przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa, należy określić okres, który ma być dyskontowany. To zależy od tego, jaki rodzaj zwrotu uwzględnisz w projekcie. Oznacza to, że jeśli chcesz wykazać inwestorowi, że jego inwestycja zwróci się w ciągu 3 lat, musisz zdyskontować przepływy pieniężne za ten okres. Wartość tej metody polega na powiązaniu wartości przedsiębiorstwa ze zmiennymi, takimi jak zwrot i rentowność inwestycji pozbawionych ryzyka.
Jednocześnie wartości przedsiębiorstwa uzyskanego tą metodą nie należy traktować jako jego rzeczywistej ceny. Jeśli powiesz, że Twój biznes jest wart tyle, ile inwestor otrzyma w ciągu 3 lat w przypadku inwestycji pozbawionej ryzyka, wówczas każdy rozsądny inwestor uzna ten biznes za przewartościowany, ponieważ przy porównywalnych zyskach zawsze wybierze mniejsze ryzyko. Dlatego dyskontowanie należy traktować jako sposób na określenie „pułapu” wartości i zrozumienie, że rzeczywista wartość Twojej firmy nie powinna go przekraczać. Co więcej, musisz wykazać, że wewnętrzna stopa zwrotu przedsiębiorstwa jest większa niż zwrot z inwestycji pozbawionej ryzyka (tj. istnieje premia zwrotu), aby jej przejęcie miało sens. Tak czy inaczej, metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest odpowiednia do wyceny przedsięwzięcia generującego przepływy pieniężne, a o jej wartości decyduje fakt, że pozwala ona na ustalenie wartości godziwej przedsiębiorstwa w sposób najbardziej racjonalny z inwestycyjnego punktu widzenia . Zalecam, aby nabywcy biznesowi, korzystając z tej metody, analizowali przychody i wydatki przedsiębiorstwa w celu oceny wiarygodności i trwałości przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa, a także go oceniali stabilność finansowa(margines bezpieczeństwa).
Wartości niematerialne
Często wycena wartości niematerialnych i prawnych przedsiębiorstwa służy uzasadnieniu wyższej wartości przedsiębiorstwa, szczególnie w przypadku stosowania metody wartości księgowej. Niektóre wartości niematerialne i prawne (zwane dalej wartościami niematerialnymi) mogą znaleźć odzwierciedlenie w bilans- najczęściej dzieje się tak, jeśli wystąpienie wartości niematerialnych i prawnych wiązało się z wydatkami, które należało zaksięgować na rachunkach księgowość. Błędem byłoby jednak zakładać, że bilans w pełni odzwierciedla wykaz wartości niematerialnych i prawnych, którymi dysponuje przedsiębiorstwo oraz ich rzeczywistą wartość. Najczęściej bilans wskazuje jedynie niewielką część oczywistych wartości niematerialnych i prawnych oraz ich wartość nominalną, która może różnić się od rzeczywistej. Drugą skrajnością jest zaliczenie do wartości niematerialnych poszczególnych funkcji i elementów przedsiębiorstwa: pracowników, bazy klientów, dostawców, procesów biznesowych i ogólnie wszystkiego, co może mieć choć jakąś wartość w oczach potencjalny nabywca. Podejście to również trudno nazwać obiektywnym, gdyż zmierza do dwukrotnej sprzedaży tego samego przedsiębiorstwa: za pierwszym razem jako przedmiotu materialnego, za drugim razem poprzez podział go na wartości niematerialne i prawne. Jeśli sprzedawca mówi w ten sposób o wartościach niematerialnych i prawnych, najprawdopodobniej stara się uzasadnić cenę wywoławczą, której nie potrafił powiązać z bardziej realnymi aktywami. Obiektywne podejście do rachunkowości wartości niematerialnych polega na identyfikacji wartości niematerialnych, które nie znajdują odzwierciedlenia w ocenie bazy materialnej przedsiębiorstwa, a które posiadają niezależną wartość w kontekście transakcji kupna-sprzedaży. Te wartości niematerialne i prawne to:
1) Specjalne zezwolenia (licencje) i certyfikaty
Wartość tych wartości niematerialnych polega na tym, że znacząco rozszerzają się lub wręcz przeciwnie, stanowią niezbędny wymóg dla zakresu działalności przedsiębiorstwa. Ich koszt ustalany jest według zasady zastępczej: każda kancelaria prawna powie Ci, ile kosztowałyby Cię takie pozwolenia, gdybyś sam chciał je zdobyć.
2) Znaki towarowe, patenty, prawa autorskie i inna własność intelektualna
Specyfiką tych wartości niematerialnych jest to, że stanowią one samodzielny składnik aktywów, który może zostać wykorzystany do obniżenia podstawy opodatkowania przedsiębiorstwa i zmniejszenia kosztów wypłaty dywidend, nie mówiąc już o otrzymywaniu opłaty licencyjnej od innych przedsiębiorstw.
3) Polisy ubezpieczeniowe
Wartość tych wartości niematerialnych i prawnych wynika z ochrony ubezpieczeniowej zapewnianej przez polisy ubezpieczeniowe opłacane ze środków poprzednich właścicieli. Oczywiście ubezpieczenie jest wypłacane w przypadku wystąpienia zdarzeń objętych ubezpieczeniem, co nie zawsze ma miejsce, ale mimo to posiadanie ubezpieczenia jest zdecydowanie pozytywną rzeczą.
4) Dług przedsiębiorstwa wobec właścicieli
Pomimo tego, że zadłużenie przedsiębiorstwa wobec właścicieli z punktu widzenia bilansu stanowi obowiązek przedsiębiorstwa (jego zobowiązanie), niesie ze sobą wartość stanowiącą pewien składnik wartości niematerialnych i prawnych. Mówimy o przekazaniu długu nowym właścicielom w celu wykorzystania go do wypłaty przyszłych dywidend, co pozwala na obniżenie kosztów wypłaty przyszłych dywidend o 12% kwoty zadłużenia.
5) Ekskluzywne warunki współpracy z dostawcami i wykonawcami
Ten składnik wartości niematerialnych obejmuje stopę dyskonta i warunki płatności dostępne dla jednostki, w odróżnieniu od standardowych warunków funkcjonowania dostępnych dla każdego uczestnika rynku. Na przykład sklep z częściami samochodowymi może oferować rabat dostawcy w wysokości 35% ceny detalicznej i odroczenie płatności o 15 dni, w przeciwieństwie do standardowych warunków dostawy obejmujących 25% rabatu i odroczenie płatności o 5 dni roboczych. Koszt tego składnika wartości niematerialnych i prawnych ustala się w zależności od wielkości obrotu handlowego w następujących warunkach pracy: przy obrotach handlowych wynoszących 5 tys. USD miesięcznie takie umowy mogą przynieść dodatkowy zysk w wysokości 500 USD i kolejne 50 USD, jeśli wpływy zostaną zdeponowane przed upływa termin odroczonej płatności. W rezultacie w ciągu 12 miesięcy takie umowy mogą przynieść dodatkowy zysk w wysokości 6,6 tys. dolarów, a to, jak widać, nie jest mało.
6) Wiedza
Czasami firma proponowana do przejęcia może posiadać wiedzę, która pozwala jej być bardziej efektywną od innych podobnych firm. Mogą to być standardy, regulacje, procesy biznesowe, zasady zarządzania i rachunkowości, narzędzia marketingowe. Oczywiście taka wiedza rzadko kiedy jest sformalizowana nawet w prostej formie pisemnej, więc żeby ją uwydatnić w chaosie operacyjnych działań przedsiębiorstwa, trzeba mieć w miarę wprawne oko. Jednak wyizolowana i sprowadzona do odpowiedniej formy wiedza ta ma ogromny potencjał komercyjny – zarówno dla samego przedsiębiorstwa, jak i wszystkich innych, w których może wpływać na efektywność.
7) Prawo najmu biura / obiekt handlowy
Często zdarza się, że firma posiada cenną lokalizację biurową lub handlową – pod względem ruchu klientów czy kosztu za metr kwadratowy, co prowadzi do powstania takiego składnika wartości niematerialnej jak prawo najmu, które można przenieść na inną firmę za opłatą .
8) Strona internetowa, grupy w sieci społecznościowe
Dane dotyczące wartości niematerialnych i prawnych ocenia się zazwyczaj albo z punktu widzenia zasady substytucji (ile kosztowałoby opracowanie analogu), albo z punktu widzenia liczby generowanych w ciągu miesiąca zapytań. Jeśli znamy taki wskaźnik statystyczny jak średni rachunek, możemy obliczyć wysokość przychodów, jakie „robią” te zasoby. Warto jednak pamiętać, że zarówno strona internetowa, jak i grupy na portalach społecznościowych to nie tylko aktywa, ale i pasywa, które mają swoje własne część eksploatacyjna. Aby obiektywnie ocenić koszty utrzymania i promowania zasobów, polecam wyliczenie kosztów na 1 żądanie, co pozwoli porównać uzyskany wynik ze średnim rachunkiem i wyciągnąć wnioski na temat potencjału tego dobra niematerialnego.
9) Baza klientów
Baza klientów jest zwykle pozycjonowana jako wartości niematerialne i prawne nr 1, ale najczęściej takie nadanie priorytetu ma miejsce, gdy wartości niematerialne i prawne wykorzystywane są do zawyżania wartości przedsiębiorstwa. Obiektywnie baza klientów stanowi składnik wartości niematerialnych i prawnych, gdy jest zaprojektowany w formie umożliwiającej zastosowanie do niego określonych narzędzi marketingowych (na przykład mailingu SMS) w celu otrzymania w rezultacie określonej liczby żądań klientów. Z tego punktu widzenia baza klientów jako wartość niematerialna jest porównywalna ze stroną internetową i grupami na portalach społecznościowych.
Ukryte obowiązki
O ile uwzględnienie wartości niematerialnych i prawnych przy wycenie przedsiębiorstwa stało się powszechną praktyką, o tyle ukryte zobowiązania rzadko pojawiają się w wycenach przedsiębiorstw. Mówimy o niektórych podatkach, finansach i aspekty prawne działalności gospodarczej, co może mieć niekorzystne konsekwencje dla właściciela, co przekłada się na dodatkowe koszty, które powstają po sfinalizowaniu transakcji sprzedaży i stanowią duże obciążenie dla nowych właścicieli firm. Użycie terminu „ukryte zobowiązania” w odniesieniu do tych aspektów wynika z faktu, że istnieją one w momencie transakcji, ale rzadko są identyfikowane przez standardowe badanie sprawozdania finansowe ponieważ wymagają wiedzy interdyscyplinarnej. Oto kilka przykładów ukrytych obowiązków:
1) Roszczenia prawne i pozwy
Sprzedawca może ukrywać lub nie posiadać pełnych informacji na temat roszczeń prawnych i pozwów istniejących w momencie badania firmy, podczas gdy często obejmują one nie tylko zobowiązania, ale także odszkodowania karne i koszty prawne dla powoda, nie wspominając już o tym samo przedsiębiorstwo będzie musiało ponieść koszty prawne związane z reprezentacją i obroną w sądzie.
2) Potencjalne kary
Czasami interdyscyplinarny audyt biznesowy ujawnia zlecenie różnych działań związanych z bliższą interakcją agencje rządowe, co implikuje zwykła działalność gospodarcza (import samochodów na podstawie dekretu nr 6, uzyskiwanie praw do dysponowania niewykorzystanymi nieruchomościami, emisja oraz kupno i sprzedaż papierów wartościowych, nieodpłatna pomoc zagraniczna), która może wiązać się z różnymi naruszeniami i w rezultacie, grzywna.
3) „Trujące pigułki”
„Trucizną pigułki” w praktyce prawniczej nazywane są klauzulami w umowach, których celem jest ochrona drugiej strony, co wyraża się w obowiązku zapłaty przez przedsiębiorstwo odszkodowania w przypadku jednostronnego rozwiązania umowy lub innych działań niepożądanych dla strony. Identyfikacja tych ukrytych obowiązków i ich neutralizacja wymagają audytu prawnego umów przedsiębiorstw. Szczególnym przypadkiem „trującej pigułki” mogą być prawa autorskie poprzednich właścicieli przedsiębiorstwa do jakiejś jego nieodłącznej części, co w ostatecznym rozrachunku może doprowadzić do sytuacji, w której przedsiębiorstwo będzie zmuszone do uiszczenia opłaty za korzystanie z własności intelektualnej lub odmówić korzystania z niego.
Jak oszacować wartość przedsiębiorstwa?
Teraz, gdy mamy szerszą wiedzę na temat metod wyceny przedsiębiorstwa, możemy przejść do tworzenia strategii ustalania jego wartości. Nie będziemy stosować metody zastępowania kosztów, co prowadzi do wyraźnie zawyżonych kosztów. Jako podstawę najlepiej posłużyć się metodą wartości księgowej, uzupełniając ją o wartość wartości niematerialnych i prawnych przedsiębiorstwa. Jednocześnie wartość przedsiębiorstwa ustalimy metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych. W rezultacie powinniśmy mieć dwa scenariusze: 1) wartość zdyskontowana przewyższa wartość księgową + koszt wartości niematerialnych i prawnych; 2) wartość księgowa + wartość wartości niematerialnych i prawnych przekracza wartość zdyskontowaną.
Funkcje oceny przy zakupie
Osobliwością oceny przy zakupie przedsiębiorstwa jest to, że a) znasz koszt przedsiębiorstwa (cenę sprzedawcy) i musisz określić, w jakim stopniu jest to uzasadnione; b) musisz sprawdzić prawdziwość informacji podanych przez sprzedawcę wyniki finansowe pracy przedsiębiorstwa oraz wartości niektórych aktywów materialnych i niematerialnych. Podobnie jak w przypadku sprzedaży, tak i przy zakupie przedsiębiorstwa musimy obliczyć szacunkową wartość metodą dyskontowania i odnieść uzyskaną wartość do wartości księgowej powiększonej o wartość wartości niematerialnych i prawnych, aby zrozumieć, z jakim scenariuszem mamy do czynienia. W pierwszym scenariuszu ważne jest ustalenie, na ile wiarygodne są informacje podawane przez sprzedawcę, czy wartość zysku netto została poprawnie wyliczona oraz jak stabilny jest przepływ środków pieniężnych.
Jeżeli wyceniana firma odpowiada drugiemu scenariuszowi, należy dokładnie przestudiować listę aktywów w bilansie pod kątem ich obiektywnej (rzeczywistej) wartości, listę zobowiązań pod kątem kompletności odzwierciedlenia (czy są one w pełni odzwierciedlone w sprawozdaniach) oraz daty ich zapadalności. Nawet zgodność żądanej ceny ze zidentyfikowaną wartością nie jest podstawą do uznania podanej ceny za godziwą, gdyż wartość likwidacyjna aktywów może w rzeczywistości być niższa od wartości, jaką mają one według danych księgowych. Aby wyrównać ryzyko, cena sprzedającego musi zawierać pewien rabat od wartości księgowej. W niektórych przypadkach, gdy podana cena jest wyższa niż cena księgowa, sprzedawca może twierdzić, że przedsiębiorstwo ma pewną wartość firmy (lub że przedsiębiorstwo jest warte więcej niż jego materialne składniki ze względu na to, że jest przedsiębiorstwem).
Co to jest dobra wola?
Wartość firmy to termin finansowy odnoszący się do różnicy między wartością rynkową przedsiębiorstwa a jego wartością księgową, zasadniczo odzwierciedlającą kwotę, jaką kupujący jest skłonny zapłacić za posiadanie przedsiębiorstwa powyżej jego wartości księgowej. Innymi słowy, wartość firmy to niematerialna wartość dodana przedsiębiorstwa, która uzupełnia jej wartość księgową. W tym kontekście wartość firmy kojarzona jest z wartościami niematerialnymi i prawnymi, które zasadniczo stanowią treść wartości firmy. Ponieważ jednak wartość firmy z jednej strony jest niczym innym jak manipulacją z księgowego punktu widzenia (nie zapominajmy, że służy ona do uzasadnienia przekroczenia wartości księgowej przedsiębiorstwa przy jego nabyciu), w każdym przypadku konieczne jest skorelowanie go z wartościami niematerialnymi. Jeżeli wartość firmy > 50% wartości wartości niematerialnych i prawnych, koszt tego biznesu Uważam, że jest to zawyżone< 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.
Wniosek
Zatem technologia wyceny przedsiębiorstwa uzależniona jest od celów postępowania i musi uwzględniać wiarygodność przekazywanych danych, wartość księgową przedsiębiorstwa, generowane przepływy pieniężne, wartości niematerialne i prawne oraz ukryte zobowiązania. Analiza interdyscyplinarna na styku rachunkowości może zapewnić niezbędną kompletność analizy, rachunkowość finansowa, ustawodawstwo podatkowe i orzecznictwo.
Raz w roku - do analizy zarządczej
Jeden z mądrych zauważył, że to nie ten, kto porusza się szybciej, najprawdopodobniej dotrze do celu, ale ten, kto porusza się we właściwym kierunku. Zanim odpowiemy na pytanie, jak ocenić firmę, należy zrozumieć, po co przeprowadza się ocenę.
Generalnie wyceny wartości dokonuje się w dwóch sytuacjach – przy zawieraniu transakcji (może to być transakcja kupna-sprzedaży, zastawu, fuzji i przejęć itp.) lub przy przyjęciu decyzja zarządcza. W pierwszym przypadku co do zasady konieczne jest zaangażowanie profesjonalnego rzeczoznawcy, który z jednej strony pełni rolę niezależnego arbitra dla stron transakcji, a z drugiej posiada niezbędne narzędzia metodologiczne do kompleksowej oceny . W drugim przypadku mówimy o wartości, która służy jako przewodnik dla właścicieli firm i menedżerów najwyższego szczebla. Koszt ten przedsiębiorca może samodzielnie obliczyć. Właśnie o tej ocenie będzie mowa w artykule.
Celem dowolnego działalność przedsiębiorcza jest osiągnięcie zysku. Zysk netto ostatecznie idzie albo na wypłatę dywidendy dla właścicieli, albo na zwiększenie kapitalizacji spółki. Kapitalizacja spółek publicznych, notowanych na giełdzie jest dość łatwa do sprawdzenia. Przykładowo Gazprom ma 23,6 miliarda akcji, które na dzień pisania tego tekstu wyceniane są na około 152 ruble za akcję. Tym samym kapitalizacja Gazpromu wynosi 3,6 biliona dolarów. ruble To proste. Odpowiedź na pytanie, ile kosztują „udziały” kawiarni, stacji paliw czy pralni, jest bardziej skomplikowana, ale o wiele ważniejsza dla właściciela małej firmy.
Nie ma uniwersalnej formuły, do której podstawiając kilka liczb, właściciel otrzyma dokładną wartość swojego biznesu. Wyobraź sobie, że firma jest dzieckiem: ta jest silniejsza, ta mądrzejsza, ta szybsza. Kto powie, że piątka z matematyki jest ważniejsza niż piątka z wychowania fizycznego? Czy istnieje jedna metoda ustalania wartości firmy produkującej samochody, firmy informatycznej i biuro podróży? Najwyraźniej nie.
Wycena przedsiębiorstw opiera się na zastosowaniu trzech głównych podejść: kosztowego, porównawczego i dochodowego. Każde z tych podejść odzwierciedla inną stronę wycenianej firmy, a mianowicie: stronę sprzedającego, stronę kupującego i rynek. W ramach niniejszego artykułu rozważana jest tylko jedna metoda podejścia porównawczego. Aby określić cenę transakcji, to nie wystarczy, ale aby przeprowadzić analizę zarządczą, przynajmniej raz w roku, wystarczy.
Najpierw jednak konieczne jest ustalenie pewnych ograniczeń i założeń.
Po pierwsze, formuły to formuły. Formuły wyceny dotyczą przedsiębiorstwa, które ma wartość rynkową lub, innymi słowy, nadaje się do sprzedaży. Jednak w praktyce mała firma, która generuje dochód i efektywnie wykorzystuje majątek, nie zawsze może zostać sprzedana z wielu powodów. Na przykład dochód wycenianej firmy może zależeć od wyjątkowych umiejętności właściciela (nikt nie potrzebuje firmy z pamiątkami, jeśli właściciel jest jedynym wirtuozem rzemiosła). Lub w niektórych przypadkach kupującemu nie opłaca się już kupować istniejący biznes po szacunkowej cenie, ponieważ można go dość łatwo otworzyć od zera.
Po drugie, ocena jest „tak jak jest”. Firma, podobnie jak żywy organizm, może znajdować się w różnych stanach. Może być zdrowe lub bardzo chore. Czym innym jest wycena istniejącego, dopiero przekształconego przedsiębiorstwa z usprawnionym cyklem produkcyjnym, a czym innym wycena przedsiębiorstwa z komornikiem na wyciągnięcie ręki. Artykuł dotyczy oceny przedsiębiorstwa w stanie „takim, jakim jest”, tj. pod warunkiem stałości głównych czynników kształtujących ten biznes.
Po trzecie, nikt nawet nie zna lepiej właściciela firmy urząd skarbowy. Dlatego wyliczanie wartości przedsiębiorstwa powinno opierać się na liczbach i faktach, a nie na sprawozdaniach finansowych.
Składniki wartości biznesowej
Wyznaczanie wartości małej firmy na podstawie prostych mnożników
Wzór na obliczenie wartości małej firmy to:
V B = V RA +V TZ +(V DZ -V KZ)+V DS +V NI,
V B - wartość biznesowa
V RA - aktywa rozliczeniowe
V TK - inwentarz
V DZ - należności
V KZ - zobowiązania
V DS - środki na rachunku i w kasie
V NI - wartość rynkowa nieruchomości.
Lepiej jest analizować formułę zaczynając od ostatniego wyrazu.
Z reguły mała firma budowana jest na wynajętym lokalu, więc wskaźnik VNI wynosi 0. Jeśli firma jest budowana na własnym terenie, wówczas ich wartość jest po prostu dodawana. Wartość nieruchomości można łatwo ustalić kontaktując się z agencją nieruchomości.
Jest całkiem możliwe, że oceniana organizacja dysponuje określoną ilością środków pieniężnych na rachunku bieżącym lub na lokatach bankowych. Ich suma to wartość V DC.
Co do zasady, żaden biznes nie może istnieć bez długów. Jednocześnie spółka może posiadać zarówno własne długi (zobowiązania), jak i spółka może je posiadać (należności). Ich różnicą jest wartość V DZ -V SC.
Niektóre rodzaje małych firm wymagają znacznych ilości spis. Ich koszt należy również doliczyć do kosztów prowadzenia działalności V TK.
I w końcu, główny wskaźnik V RA, który określa koszt pracy przedsiębiorcy w zakresie organizacji sprzedaży, konfigurowania procesów biznesowych, zatrudniania personelu itp., To koszt szacowanych aktywów. Podstawą ich wyliczenia są z reguły średniomiesięczne przychody lub roczny zysk netto. Mnożąc odpowiedni wskaźnik, otrzymujemy ostatni wyraz wzoru.
Na przykład oceniana jest kawiarnia znajdująca się na własnym terenie (150 m2) w dzielnicy Zasviyazhsky w mieście Uljanowsk (4,5 miliona rubli). Średni miesięczny przychód kawiarni w ciągu ostatnich sześciu miesięcy wynosi 0,4 miliona rubli. Przychody spółki w ciągu sześciu miesięcy wzrosły o 5%. Istnieje krąg stałych klientów, którzy przynoszą co najmniej 30% przychodów. Firma posiada zaciągnięty kredyt w wysokości 1 miliona rubli. Na dzień wyceny kawiarnia zakupiła żywność i alkohol o wartości 0,3 mln rubli. Na koncie znajdują się środki w wysokości 0,2 miliona rubli.
Koszt takiego biznesu wyniesie od 5,2 miliona do 6,8 miliona rubli
Jednocześnie, biorąc pod uwagę dodatnią dynamikę przychodów, a także obecność stałych klientów, najbardziej prawdopodobny koszt prowadzenia działalności zbliża się do wartości średniej.
Ponieważ rozważana metoda oferuje właścicielowi szereg mnożników ceny, nieuchronnie stanie on przed problemem wyboru najbardziej obiektywnej wartości mającej zastosowanie do konkretnej firmy. Aby rozwiązać ten problem, zaleca się rozważenie najważniejszych czynników, od których zależy wartość rynkowa:
1. Jakość udogodnień oferowanych przez ocenianą firmę
2. Dynamika przepływów pieniężnych generowanych przez przedsiębiorstwo
3. Stan zapasów firmy
4. Poziom konkurencji
5. Możliwość założenia podobnego biznesu
6. Regionalne trendy rozwoju gospodarczego
7. Stan branży i perspektywy jej rozwoju
8. Warunki najmu
9. Lokalizacja
10. Faza cykl życia biznes
11. Polityka cenowa
12. Jakość produktu
13. Reputacja
Jak widać, ocena Twojej firmy jest całkiem wykonalnym zadaniem.
Jeśli masz jakiekolwiek pytania, prosimy o kontakt [e-mail chroniony].
Cena istniejący biznes stanowi obiektywny wskaźnik funkcjonowania przedsiębiorstwa i odzwierciedla aktualną wartość przyszłych korzyści z jego funkcjonowania. Dzięki temu możemy obliczyć najbardziej prawdopodobną cenę, po której można go sprzedać otwarty rynek. Pytanie, jak oszacować wartość przedsiębiorstwa, ma charakter praktyczny i ma ogromne znaczenie dla każdego przedsiębiorcy na świecie. różne etapy funkcjonowania firmy.
Jak przeprowadzana jest wycena przedsiębiorstwa?
Przede wszystkim konieczne jest określenie głównego celu procesu kalkulacji wartości przedsiębiorstwa. Istnieją tutaj dwie możliwe opcje.
Pierwsza opcja- koszt jest niezbędny do dokonania określonych czynności prawnych. Oznacza to, że musisz otrzymać oficjalny wniosek w postaci „Raportu z oceny”, który zostanie przygotowany przez niezależnego rzeczoznawcę uprawnionego do przeprowadzania tej procedury.
Druga opcja– przeprowadzana jest ocena, która pozwala określić, ile faktycznie jest wart Twój biznes. Aby to zrobić, nie potrzebujesz już „Raportu z oceny”, zgodnie z wymogami ustawy nr 135-FZ.
Opcje te różnią się zasadniczo nie jakością pracy wykonanej przez rzeczoznawcę, ale uzyskanymi wynikami. Działalność wycenowa jest działalnością licencjonowaną. Z tego powodu podlega pewnym wymogom wynikającym z obowiązujących przepisów. Spełnienie tych wymagań w procesie sporządzania Raportu z Oceny z reguły powoduje wzrost kosztów pracy specjalisty.
Jeżeli wyniki prac nie są przedstawiane w formie oficjalnego Raportu, ale jako Konkluzja, w trakcie negocjacji następuje szczegółowe opracowanie i uzgodnienie jasno sformułowanego zadania oceny. Zgodnie z tym zadaniem rzeczoznawcy wykonają wyłącznie określone przez Ciebie procedury, które są wymagane do rozwiązania określonych problemów.
Wycena przedsiębiorstwa to procedura, w ramach której należy obliczyć wartość przedsiębiorstwa jako zespołu nieruchomości przynoszącego jego właścicielowi zysk.
Przy ocenie uwzględniana jest wartość całego majątku przedsiębiorstwa: maszyn, nieruchomości, urządzeń, inwestycji finansowych, zapasów magazynowych, wartości niematerialnych i prawnych. Należy także wziąć pod uwagę przeszłe i przyszłe dochody, możliwe perspektywy dalszy rozwój przedsiębiorstw, otoczenia konkurencyjnego i stanu rynku jako całości. Na podstawie kompleksowa analiza przedsiębiorstwo jest porównywane z podobnymi firmami. Następnie zestawiane są informacje o rzeczywistej wartości przedsiębiorstwa.
Metodologia
Do obliczenia wartości przedsiębiorstwa stosuje się trzy metody: kosztowne, opłacalne i porównywalne. W praktyce zdarzają się różne sytuacje, a każda klasa sytuacji stosuje własne, zalecane metody i podejścia.
Aby odpowiednio wybrać metodę, należy wcześniej sklasyfikować sytuacje, określić rodzaj transakcji, cechy momentu, dla którego przeprowadzana jest ocena, itp.
Określone rodzaje przedsiębiorstw oceniane są najczęściej na podstawie potencjału komercyjnego. Na przykład dla hotelu źródłem dochodu są goście. Źródło to jest następnie porównywane z kosztami operacyjnymi w celu określenia rentowności przedsiębiorstwa. Takie podejście nazywa się opłacalnym. Metoda ta polega na dyskontowaniu zysku uzyskanego z wynajmu nieruchomości. Wyniki oceny wg tę metodę w cenę wliczone są zarówno koszty gruntu, jak i budynku.
Jeśli firma nie zostanie kupiona ani sprzedana, nie ma rozwiniętego rynku biznesowego w tym kierunku, na przykład rozważa się budowę szpitala lub budynku rządowego, to wyceny można dokonać metodą kosztową, czyli uwzględni koszt budowy budynku, biorąc pod uwagę amortyzację i koszty zużycia.
Jeżeli istnieje rynek dla przedsiębiorstwa podobnego do wycenianego, do ustalenia można zastosować metodę rynkową lub porównawczą cena rynkowa przedsiębiorstwa. Metoda ta opiera się na selekcji porównywalnych nieruchomości, które zostały już sprzedane na rynku.
W idealnych warunkach wszystkie trzy zastosowane metody powinny dawać tę samą wartość. Jednak w praktyce rynki są niedoskonałe, producenci mogą działać nieefektywnie, a użytkownicy mogą posiadać niedoskonałe informacje.
Podejścia te polegają na stosowaniu różnych metod oceny.
Podejście dochodowe obejmuje:
- metoda dyskontowania przepływów pieniężnych mająca na celu wycenę istniejącej działalności, która będzie nadal działać. Częściej stosuje się go do oceny młodych firm, które mają obiecujący produkt, ale nie osiągnęły jeszcze wystarczających dochodów do kapitalizacji.
- Metodę kapitalizacji stosuje się w przypadku przedsiębiorstw, które w trakcie kapitalizacji zgromadziły aktywa w okresach poprzednich.
Podejście kosztowe obejmuje:
- metoda wartości likwidacyjnej;
- metodę aktywów netto, mającą zastosowanie w przypadku, gdy inwestor planuje znacząco zmniejszyć wolumen produkcji lub całkowicie zamknąć przedsiębiorstwo.
Podejście porównawcze obejmuje:
- metoda współczynniki branżowe, skupiający się na ocenie istniejących spółek, które będą kontynuować działalność w okresach po dniu sprawozdawczym.
- metoda transakcyjna mająca zastosowanie w przypadkach, gdy planowane jest zmniejszenie wolumenu produkcji lub zamknięcie przedsiębiorstwa.
- metoda rynku kapitałowego, skupiająca się także na istniejących przedsiębiorstwach.
Metody podejścia porównawczego mają zastosowanie jedynie przy wyborze spółki analogicznej, która musi być tego samego rodzaju co wyceniana spółka. Poniżej pokrótce przyjrzymy się zastosowaniu podstawowych metod obliczania wartości biznesowej.
Krótkie instrukcje
Aby obliczyć wartość swojego przedsiębiorstwa w okresie prognozy, należy zastosować metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Stopę dyskontową stosuje się w celu obniżenia przyszłych dochodów do wartości bieżącej.
Następnie zgodnie z prognozą wartość biznesową oblicza się według poniższego wzoru:
P = CFt/(1+I)^t,
Gdzie I– stopa dyskontowa, CFt oznacza przepływ środków pieniężnych, oraz T– jest to numer okresu, za który dokonywana jest ocena.
Jednocześnie ważne jest, aby zrozumieć, że w okresie po prognozie Twoje przedsiębiorstwo będzie nadal funkcjonować. W zależności od przyszłych perspektyw rozwoju biznesu możliwe są różne opcje, od całkowitego bankructwa po szybki wzrost. Do obliczeń można wykorzystać model Gordona, który zakłada stabilne stopy wzrostu zysków i sprzedaży oraz równość amortyzacji i inwestycji kapitałowych.
W tym przypadku stosowana jest następująca formuła:
P = СF (t+1)/(I-g),
Gdzie CF(t+1) odzwierciedla przepływy pieniężne za pierwszy rok okresu po prognozie, G– tempo wzrostu przepływu, I– stopa dyskontowa.
Model ten jest najwłaściwszy przy obliczaniu wskaźników dla przedsiębiorstwa o znacznych możliwościach rynkowych, stabilnych dostawach materiałów, surowców, a także swobodnym dostępie do środków finansowych i ogólnie korzystnej sytuacji rynkowej.
Jeżeli przewidywana jest upadłość przedsiębiorstwa i dalsza sprzedaż majątku, to wówczas aby obliczyć wartość przedsiębiorstwa, należy skorzystać z poniższego wzoru:
P = (1-Lav) x (A-O) – Pliq,
Gdzie Płyn P– wydatki na likwidację przedsiębiorstwa, Średnia długość– rabat za pilną likwidację, O– kwotę zobowiązań, A– wartość majątku spółki z uwzględnieniem przeszacowania.
Koszty obejmują ubezpieczenie, podatki, opłaty rzeczoznawcy, koszty administracyjne i świadczenia pracownicze. Wartość likwidacyjna zależy także od lokalizacji spółki, jakości aktywów, ogólnej sytuacji rynkowej i innych czynników.
Przy ocenie przedsiębiorstw krajowych duże znaczenie ma data dokonania oceny. Powiązanie rozliczeń z datą jest szczególnie istotne na rynku przesyconym nieruchomościami w stanie przedupadłościowym i doświadczającym niedoboru środków inwestycyjnych.
Rosyjską gospodarkę charakteryzuje nadwyżka podaży aktywów nad popytem. Ta nierównowaga wpływa na wartość oferowanej do sprzedaży nieruchomości. Cena nieruchomości na zrównoważonym rynku nie będzie taka sama jak wartość w depresji. Jednak inwestorzy i właściciele firm będą zainteresowani przede wszystkim rzeczywistą wartością na konkretnym rynku, pod pewnymi warunkami. A kupujący koncentrują się na zmniejszeniu prawdopodobieństwa utraty pieniędzy, dlatego wymagają gwarancji. Oceniając wartość przedsiębiorstwa, należy wziąć pod uwagę wszystkie czynniki ryzyka, w tym upadłość i inflację.
W warunkach inflacji na pierwszy rzut oka najlepiej jest zastosować do obliczeń metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Dzieje się tak tylko wtedy, gdy stopa inflacji jest przewidywalna. Jednak dość trudno jest przewidzieć przepływ dochodów w warunkach niestabilności z kilkuletnim wyprzedzeniem.
Załadunek...
