การวิเคราะห์ต้นทุนของธุรกิจและสินทรัพย์ วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจขององค์กร

การประเมินสินทรัพย์ใดๆ: เชิงเปรียบเทียบ (วิธีเปรียบเทียบตลาดโดยตรง) วิธีรายได้ และวิธีต้นทุน (ดูแผนภาพที่ 1)

แผนภาพหมายเลข 1 แนวทางการประเมินมูลค่าของบริษัท

ในรัสเซีย กิจกรรมการประเมินได้รับการควบคุมโดยกฎหมายว่าด้วยกิจกรรมการประเมินและมาตรฐานการประเมินมูลค่าของรัฐบาลกลาง (FSO)

แต่ละแนวทางมีวิธีการประเมินผล ดังนั้นวิธีรายได้จึงมี 2 วิธีคือ วิธีแปลงเป็นทุน และวิธีการคิดลดกระแสเงินสด วิธีเปรียบเทียบมี 3 วิธี คือ วิธีตลาดทุน วิธีธุรกรรม และวิธี ค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรม- วิธีต้นทุนมี 2 วิธี คือ วิธีสินทรัพย์สุทธิ และวิธีมูลค่าการชำระบัญชี

แนวทางรายได้

วิธีรายได้คือชุดวิธีการประมาณมูลค่าของวัตถุประเมินราคา โดยพิจารณาจากรายได้ที่คาดหวังจากการใช้วัตถุประเมินราคา (ข้อ 13 ของ FSO หมายเลข 1)

ในแนวทางรายได้ มูลค่าของบริษัทจะพิจารณาจากรายได้ในอนาคตที่คาดหวัง และลดมูลค่าให้เหลือมูลค่าปัจจุบันที่บริษัทมีมูลค่าได้

ทฤษฎีมูลค่าปัจจุบันได้รับการคิดค้นครั้งแรกโดย Martin de Azpilcueta ตัวแทนของโรงเรียน Salamanca และเป็นหนึ่งในหลักการสำคัญของทฤษฎีการเงินสมัยใหม่

รูปแบบการคิดลดเงินปันผลเป็นพื้นฐานของรูปแบบกระแสเงินสดคิดลด รูปแบบการจ่ายเงินปันผลที่มีส่วนลดได้รับการเสนอครั้งแรกโดยจอห์น วิลเลียมส์ หลังจากวิกฤตการณ์ในทศวรรษที่ 1930 ในสหรัฐอเมริกา

สูตร DDM มีลักษณะดังนี้:

ที่ไหน
ราคา – ราคาหุ้น
Div – เงินปันผล
R – อัตราคิดลด
g – อัตราการเติบโตของเงินปันผล

อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ เป็นเรื่องยากมากที่จะใช้การจ่ายเงินปันผลเพื่อประเมินมูลค่ายุติธรรมของทุนเรือนหุ้น ทำไม เพราะหากคุณใช้การจ่ายเงินปันผลเพื่อประเมินมูลค่ายุติธรรมของหุ้น หุ้นเกือบทั้งหมดในตลาดหุ้นทั่วโลกจะดูเหมือนมีมูลค่าสูงเกินไปด้วยเหตุผลง่ายๆ ดังต่อไปนี้:

ดังนั้นจึงมีการใช้แบบจำลอง DDM มากขึ้นในปัจจุบันเพื่อประเมินมูลค่าพื้นฐานของหุ้นบุริมสิทธิของบริษัท

Stephen Ryan, Robert Hertz และคนอื่นๆ ในบทความของพวกเขากล่าวว่าแบบจำลอง DCF กลายเป็นเรื่องปกติมากที่สุด เนื่องจากมีความเชื่อมโยงโดยตรงกับทฤษฎีของ Modelliani และ Miller เนื่องจากกระแสเงินสดอิสระคือกระแสเงินสดที่ผู้ถือครองทุกคนสามารถมีได้ ทุนของบริษัทในฐานะผู้ถือหนี้และผู้ถือหุ้น ดังนั้นด้วยความช่วยเหลือของ DCF จึงสามารถประเมินมูลค่าทั้งบริษัทและทุนเรือนหุ้นได้ ต่อไปเราจะแสดงให้คุณเห็นว่าความแตกต่างคืออะไร

สูตรของแบบจำลอง DCF เหมือนกับสูตรที่ 2 สิ่งเดียวคือใช้กระแสเงินสดอิสระแทนเงินปันผล

ที่ไหน
FCF – กระแสเงินสดอิสระ

เนื่องจากเราได้ย้ายไปยังโมเดล DCF แล้ว เรามาดูแนวคิดเรื่องกระแสเงินสดให้ละเอียดยิ่งขึ้น ในความเห็นของเรา A. Damodaran ได้จัดประเภทกระแสเงินสดที่น่าสนใจที่สุดเพื่อการประเมินมูลค่าไว้

Damodaran ระบุกระแสเงินสดอิสระ 2 ประเภทที่ต้องคิดลดเพื่อกำหนดมูลค่าของบริษัท:

เพื่อก้าวต่อไป เราจำเป็นต้องแสดงส่วนต่างในมูลค่าของบริษัทและมูลค่าหุ้นแล้ว บริษัทดำเนินธุรกิจโดยใช้เงินลงทุน และเงินลงทุนอาจรวมถึงส่วนของผู้ถือหุ้นหรือสัดส่วนของส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สินที่แตกต่างกันไป ดังนั้น เมื่อใช้ FCFF เราจึงกำหนดมูลค่าพื้นฐานของเงินลงทุน ในวรรณคดีเรื่อง ภาษาอังกฤษคุณสามารถเจอแนวคิดของมูลค่าองค์กรหรือตัวย่อ EV นั่นคือมูลค่าของบริษัทโดยคำนึงถึงเงินทุนที่เป็นหนี้

สูตรที่ 4 หมายเลข 5 และหมายเลข 6 แสดงการคำนวณกระแสเงินสดอิสระ

โดยที่ EBIT คือกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีเงินได้

DA – ค่าเสื่อมราคา;

การลงทุน - การลงทุน

บางครั้งในวรรณคดีคุณจะพบสูตรอื่นสำหรับ FCFF เช่น James English ใช้สูตรหมายเลข 5 ซึ่งเหมือนกับสูตรหมายเลข 4

ที่ไหน
CFO – กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน (เงินสดได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน)
ดอกเบี้ยจ่าย – ดอกเบี้ยจ่าย;
T – อัตราภาษีเงินได้;
CFI - กระแสเงินสดจาก กิจกรรมการลงทุน(เงินสดได้มาจากกิจกรรมการลงทุน)

ที่ไหน
รายได้สุทธิ – กำไรสุทธิ
DA – ค่าเสื่อมราคา;
∆WCR – การเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียนที่ต้องการ
การลงทุน – การลงทุน;
การกู้ยืมสุทธิคือความแตกต่างระหว่างเงินกู้/เงินกู้ที่ได้รับและชำระคืน

สูตรที่ 7 แสดงให้เห็นว่าคุณสามารถหามูลค่าทุนจากมูลค่าของบริษัทได้อย่างไร

ที่ไหน
EV – มูลค่าบริษัท
หนี้ – หนี้;
เงินสด – รายการเทียบเท่าเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น

ปรากฎว่าการประเมินกระแสเงินสด DCF มี 2 ประเภท ขึ้นอยู่กับกระแสเงินสด สูตรที่ 8 มีแบบจำลองในการประเมินมูลค่าบริษัทโดยคำนึงถึงหนี้สิน และสูตรที่ 9 มีแบบจำลองในการประเมินมูลค่าหุ้น ในการประมาณมูลค่าพื้นฐานของบริษัทหรือหุ้น คุณสามารถใช้ทั้งสูตรหมายเลข 8 และสูตรหมายเลข 9 ร่วมกับสูตรหมายเลข 7

ด้านล่างนี้คือแบบจำลองการประเมินค่าแบบสองขั้นตอน:

ที่ไหน
WACC – ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

g คืออัตราการเติบโตของกระแสเงินสดที่ดำเนินต่อไปอย่างไม่มีกำหนด

ดังที่คุณเห็นในสมการที่ 11 และ 12 แทนที่จะเป็นอัตราคิดลดเชิงนามธรรม R WACC (ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก) และ Re (ต้นทุนของทุน) ปรากฏขึ้นและนี่ไม่ใช่เหตุบังเอิญ ตามที่ Damodaran เขียนไว้ “อัตราคิดลดเป็นหน้าที่ของความเสี่ยงของกระแสเงินสดที่คาดหวัง” เนื่องจากความเสี่ยงของผู้ถือหุ้นและความเสี่ยงของเจ้าหนี้แตกต่างกัน จึงจำเป็นต้องคำนึงถึงสิ่งนี้ในแบบจำลองการประเมินมูลค่าผ่านอัตราคิดลด ต่อไปเราจะกลับไปที่ WACC และ Re และดูรายละเอียดเพิ่มเติม

ปัญหาของแบบจำลองสองขั้นตอนคือ สันนิษฐานว่าหลังจากช่วงของการเติบโตอย่างรวดเร็ว จะมีเสถียรภาพในทันที จากนั้นรายได้จะเติบโตอย่างช้าๆ แม้ว่าตามข้อสังเกตของผู้เขียน ในทางปฏิบัตินักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ใช้แบบจำลองสองขั้นตอน แต่การใช้แบบจำลองสามขั้นตอนนั้นถูกต้องมากกว่า แบบจำลองสามขั้นตอนจะเพิ่มขั้นตอนการเปลี่ยนแปลงจากการเติบโตอย่างรวดเร็วไปสู่การเติบโตของรายได้ที่มั่นคง

ดาโมดารันในหนึ่งในนั้นของเขา สื่อการศึกษาแสดงความแตกต่างระหว่างแบบจำลองสองและสามขั้นตอนได้ชัดเจนมาก (ดูรูปที่ 1)

รูปที่ 1แบบจำลองสองและสามขั้นตอน
ที่มา: Aswath Damodaran, การปิดการประเมินมูลค่า: การประมาณมูลค่าสุดท้าย การนำเสนอสไลด์ #17

ด้านล่างนี้คือแบบจำลองสามขั้นตอนสำหรับการประมาณมูลค่าและส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท:

ที่ไหน
n1 – จุดสิ้นสุดของช่วงเริ่มต้นของการเติบโตอย่างรวดเร็ว
n2 – สิ้นสุดช่วงการเปลี่ยนแปลง

กลับมาที่อัตราคิดลดกันดีกว่า ตามที่เราเขียนไว้ข้างต้น เพื่อวัตถุประสงค์ในการลดราคาในการประเมินมูลค่าบริษัทหรือทุนเรือนหุ้น จะใช้ WACC (ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก) และ Re (ต้นทุนทุน)

แนวคิดเรื่องต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก WACC ได้รับการเสนอครั้งแรกโดย Modeliani และ Miller ในรูปแบบของสูตรที่มีลักษณะดังนี้:

ที่ไหน
Re – ต้นทุนของทุน
Rd – ต้นทุนของทุนที่ยืมมา
E – มูลค่าของส่วนของผู้ถือหุ้น
D – มูลค่าของทุนที่ยืมมา
T – อัตราภาษีเงินได้

เราได้กล่าวไปแล้วว่าอัตราคิดลดแสดงถึงความเสี่ยงของกระแสเงินสดที่คาดหวัง ดังนั้นเพื่อให้เข้าใจถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับกระแสเงินสดของบริษัท (FCFF) จำเป็นต้องกำหนดโครงสร้างเงินทุนขององค์กรนั่นคือส่วนแบ่งใด ของส่วนของผู้ถือหุ้นในเงินลงทุนและส่วนแบ่งที่จะได้รับ ทุนที่ยืมมาในทุนกลับหัว

หากมีการวิเคราะห์บริษัทมหาชนก็จำเป็นต้องคำนึงถึงมูลค่าตลาดของทุนจดทะเบียนและทุนตราสารหนี้ด้วย สำหรับบริษัทที่ไม่ใช่บริษัทมหาชน สามารถใช้มูลค่างบดุลของทุนและตราสารหนี้ได้

เมื่อกำหนดโครงสร้างเงินทุนแล้ว จำเป็นต้องกำหนดต้นทุนของทุนจดทะเบียนและต้นทุนของหนี้ มีหลายวิธีในการกำหนดต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้น (Re) แต่รูปแบบที่ใช้กันมากที่สุดคือ CAPM (รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน) ซึ่งอิงตามทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอของ Markowitz แบบจำลองนี้ได้รับการเสนอโดยอิสระโดย Sharp และ Lintner (ดูสูตรหมายเลข 16)

ที่ไหน
Rf – อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง
b – ค่าสัมประสิทธิ์เบต้า
ERP - เบี้ยประกันความเสี่ยงด้านตราสารทุน

โมเดล CAPM ระบุว่าผลตอบแทนที่คาดหวังของนักลงทุนประกอบด้วยสององค์ประกอบ ได้แก่ อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง (Rf) และเบี้ยประกันความเสี่ยงด้านตราสารทุน (ERP) ค่าความเสี่ยงจะถูกปรับตามความเสี่ยงอย่างเป็นระบบของสินทรัพย์ ความเสี่ยงที่เป็นระบบระบุด้วยเบต้า (b) ดังนั้น หากค่าสัมประสิทธิ์เบต้ามากกว่า 1 แสดงว่าสินทรัพย์นั้นมีความเสี่ยงมากกว่าตลาด และทำให้ผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดหวังจะสูงกว่า ถ้าค่าสัมประสิทธิ์เบต้าน้อยกว่า 1 นั่นหมายความว่าสินทรัพย์ดูมีความเสี่ยงน้อยกว่าตลาด และผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดหวังก็จะลดลง

การกำหนดต้นทุนของเงินทุนที่ยืมมา (Rd) ดูเหมือนจะไม่เป็นปัญหา หากบริษัทมีพันธบัตร อัตราผลตอบแทนในปัจจุบันอาจเป็นแนวทางที่ดีว่าบริษัทจะสามารถดึงดูดเงินทุนที่ยืมมาได้ในอัตราเท่าใด

อย่างไรก็ตาม ดังที่ทราบกันดีว่าบริษัทต่างๆ ไม่ได้รับการสนับสนุนทางการเงินผ่านตลาดการเงินเสมอไป ดังนั้น A. Damodaran จึงเสนอวิธีการที่ช่วยให้สามารถกำหนดต้นทุนของทุนที่ยืมมาในปัจจุบันได้แม่นยำยิ่งขึ้น วิธีนี้มักเรียกว่าการสังเคราะห์ ด้านล่างนี้เป็นสูตรในการกำหนดต้นทุนของทุนที่ยืมมาโดยใช้วิธีสังเคราะห์:

ที่ไหน
COD – ต้นทุนของทุนที่ยืมมา
สเปรดเริ่มต้นของบริษัท – สเปรดเริ่มต้นของบริษัท

วิธีการสังเคราะห์ขึ้นอยู่กับตรรกะต่อไปนี้ อัตราส่วนความครอบคลุมของบริษัทจะถูกกำหนด และเปรียบเทียบกับบริษัทที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ และจะมีการกำหนดส่วนต่างเริ่มต้น (ความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในปัจจุบันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล) ของบริษัทที่เทียบเคียงกัน จากนั้นจะใช้อัตราผลตอบแทนของ Berzisk และเพิ่มสเปรดที่พบ

ในการประเมินมูลค่าบริษัทโดยใช้กระแสเงินสดอิสระต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (FCFE) อัตราคิดลดคือต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้น (Re)

ดังนั้นเราจึงได้อธิบายวิธีการทางทฤษฎีในการประมาณมูลค่าของบริษัทโดยพิจารณาจากกระแสเงินสด อย่างที่คุณเห็น มูลค่าของบริษัทขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดอิสระในอนาคต อัตราคิดลด และอัตราการเติบโตหลังการคาดการณ์

แนวทางเปรียบเทียบ

วิธีเปรียบเทียบคือชุดวิธีการประเมินมูลค่าของวัตถุประเมินมูลค่า โดยอิงจากการเปรียบเทียบวัตถุประเมินราคากับวัตถุที่คล้ายคลึงกันของวัตถุประเมินราคา ซึ่งมีข้อมูลราคาอยู่ วัตถุ - อะนาล็อกของวัตถุประเมินราคาเพื่อวัตถุประสงค์ในการประเมินมูลค่าจะรับรู้เป็นวัตถุที่คล้ายกับวัตถุประเมินราคาในลักษณะทางเศรษฐกิจหลักวัสดุเทคนิคและอื่น ๆ ที่กำหนดมูลค่า (ข้อ 14, FSO หมายเลข 1)

การประเมินของบริษัทตามแนวทางเปรียบเทียบดำเนินการโดยใช้อัลกอริทึมต่อไปนี้:

1. การรวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทที่ถูกขายหรือการถือหุ้นของพวกเขา
2. การคัดเลือกบริษัทอะนาล็อกตามเกณฑ์ดังต่อไปนี้:
   • ความคล้ายคลึงกันของอุตสาหกรรม
   • สินค้าที่คล้ายกัน
   • ขนาดของบริษัท
   • แนวโน้มการเติบโต
   • คุณภาพของการจัดการ
3. ดำเนินการวิเคราะห์ทางการเงินและเปรียบเทียบบริษัทที่มีมูลค่าและบริษัทที่คล้ายคลึงกัน เพื่อระบุความคล้ายคลึงที่ใกล้เคียงที่สุดของบริษัทที่มีมูลค่า
4. การเลือกและการคำนวณตัวคูณต้นทุน (ราคา)
5. การก่อตัวของค่าสุดท้าย

ตัวคูณมูลค่าคืออัตราส่วนที่แสดงอัตราส่วนของมูลค่าเงินลงทุน (EV) หรือทุนเรือนหุ้น (P) ต่อตัวบ่งชี้ทางการเงินหรือไม่ใช่ทางการเงินของบริษัท

ตัวคูณที่พบบ่อยที่สุดคือ:

• P/E (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดต่อรายได้สุทธิ)
• EV/ยอดขาย (มูลค่าบริษัทต่อรายได้ของบริษัท)
• EV/EBITDA (มูลค่าบริษัทต่อ EBITDA)
• P/B (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเป็นมูลค่าตามบัญชีของผู้ถือหุ้น)

ในแนวทางเปรียบเทียบ เป็นเรื่องปกติที่จะแยกแยะวิธีการประเมินสามวิธี:

• วิธีตลาดทุน
• วิธีการทำธุรกรรม
• วิธีสัมประสิทธิ์ทางอุตสาหกรรม

วิธีตลาดทุนอาศัยการใช้บริษัทคู่เทียบจากตลาดหุ้น ข้อดีของวิธีนี้คือการใช้ข้อมูลที่เป็นข้อเท็จจริง สิ่งสำคัญคือวิธีนี้ช่วยให้คุณค้นหาราคาของบริษัทที่เทียบเคียงได้เกือบทุกวัน เนื่องจากมีการซื้อขายหลักทรัพย์เกือบทุกวัน แต่ก็ต้องเน้นย้ำว่าด้วย วิธีนี้เราประเมินมูลค่าของธุรกิจในระดับผลประโยชน์ที่ไม่มีอำนาจควบคุมตั้งแต่นั้นมา ตลาดหุ้นการควบคุมการเดิมพันจะไม่ถูกขาย

วิธีการทำธุรกรรมเป็นกรณีพิเศษของวิธีตลาดทุน ความแตกต่างที่สำคัญจากวิธีตลาดทุนคือในวิธีนี้ จะมีการกำหนดระดับมูลค่าของสัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุม เนื่องจากบริษัทที่คล้ายคลึงกันจะถูกเลือกจากตลาดเพื่อการควบคุมองค์กร

วิธีค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรมจะขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ที่แนะนำระหว่างราคากับค่าที่แน่นอน ตัวชี้วัดทางการเงิน- การคำนวณค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรมจะขึ้นอยู่กับข้อมูลทางสถิติในช่วงเวลาที่ยาวนาน เนื่องจากข้อมูลไม่เพียงพอ วิธีการนี้จึงใช้ไม่ได้จริงในสหพันธรัฐรัสเซีย

ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น วิธีตลาดทุนจะกำหนดมูลค่าของดอกเบี้ยส่วนน้อยที่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ ดังนั้นหากผู้ประเมินราคาจำเป็นต้องได้มูลค่าที่ระดับสัดส่วนการถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมและมีข้อมูลเฉพาะสำหรับบริษัทมหาชนเท่านั้น ก็จำเป็นต้องเพิ่มมูลค่าการควบคุมให้กับมูลค่าที่คำนวณโดยวิธีตลาดทุน ในทางกลับกัน ในการกำหนดมูลค่าของส่วนได้เสียของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย จะต้องลบส่วนลดดอกเบี้ยที่ไม่มีอำนาจควบคุมออกจากมูลค่าของส่วนได้เสียที่มีอำนาจควบคุมที่พบโดยใช้วิธีธุรกรรม

แนวทางที่คุ้มค่า

วิธีต้นทุนคือชุดวิธีการประมาณมูลค่าของวัตถุที่ประเมิน โดยพิจารณาจากต้นทุนที่จำเป็นในการทำซ้ำหรือเปลี่ยนวัตถุที่ประเมิน โดยคำนึงถึงการสึกหรอและความล้าสมัย ต้นทุนในการสร้างออบเจ็กต์การประเมินค่าซ้ำคือต้นทุนที่จำเป็นในการสร้างสำเนาของออบเจ็กต์การประเมินมูลค่าโดยใช้วัสดุและเทคโนโลยีที่ใช้ในการสร้างออบเจ็กต์การประเมินค่า ค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนวัตถุประเมินราคาเป็นต้นทุนที่จำเป็นในการสร้างวัตถุที่คล้ายกันโดยใช้วัสดุและเทคโนโลยีที่ใช้ ณ วันที่ประเมินราคา (ข้อ 15, FSO หมายเลข 1)

ฉันต้องการทราบทันทีว่ามูลค่าขององค์กรตามวิธีมูลค่าการชำระบัญชีไม่สอดคล้องกับมูลค่าการชำระบัญชี มูลค่าการชำระบัญชีของวัตถุประเมินตามวรรค 9 ของ FSO หมายเลข 2 สะท้อนถึงราคาที่เป็นไปได้มากที่สุดที่วัตถุที่ประเมินที่กำหนดสามารถจำหน่ายได้ในช่วงระยะเวลาเปิดรับแสงของวัตถุประเมิน ซึ่งน้อยกว่าระยะเวลาเปิดรับแสงโดยทั่วไปสำหรับสภาวะตลาด ในเงื่อนไขที่ผู้ขายถูกบังคับให้ทำธุรกรรมการจำหน่ายทรัพย์สิน เมื่อพิจารณามูลค่าการชำระบัญชี ตรงกันข้ามกับการกำหนดมูลค่าตลาด โดยคำนึงถึงอิทธิพลของสถานการณ์พิเศษที่บังคับให้ผู้ขายขายทรัพย์สินภายใต้การประเมินมูลค่าในเงื่อนไขที่ไม่สอดคล้องกับสภาวะตลาด

วรรณกรรมที่ใช้

1. ลินต์เนอร์, จอห์น. (1965), ราคาหลักทรัพย์, ความเสี่ยงและกำไรสูงสุดจากการกระจายความเสี่ยง, วารสารการเงิน, ธันวาคม 1965, 20(4), หน้า. 587-615.
2. M.J. Gordon เงินปันผล กำไร และราคาหุ้น การทบทวนเศรษฐศาสตร์และสถิติ
3. มาร์จอรี กรีซ-ฮัทชินสัน,
4. Sharpe, William F. (1964), ราคาสินทรัพย์ทุน: ทฤษฎีความสมดุลของตลาดภายใต้เงื่อนไขความเสี่ยง, วารสารการเงิน, ฉบับ. 19, เลขที่. 3 (ก.ย. 1964), หน้า. 425-442.
5. สตีเฟน จี. ไรอัน ประธาน; โรเบิร์ต เอช. เฮิร์ซ; เทเรซา อี. เอียนนาโคนี; ลอเรน เอ. เมนส์; กฤษณะ ปาเลปู; แคทเธอรีน ชิปเปอร์; แคทเธอรีน เอ็ม. ชรานด์; ดักลาสเจ. สกินเนอร์; Linda Vincent การตอบสนองของคณะกรรมการมาตรฐานการบัญชีการเงินของสมาคมการบัญชีอเมริกันต่อ FASB ขอความคิดเห็นเกี่ยวกับการทดสอบการด้อยค่าของค่าความนิยมโดยใช้แบบจำลองการประเมินมูลค่ารายได้คงเหลือ
6. ฉบับที่ 41, เลขที่. 2 ตอนที่ 1 (พฤษภาคม 1959) หน้า 99-105 (บทความมี 7 หน้า)
7. ไอ.วี. Kosorukova, S.A. เซคาเชฟ, M.A. Shuklina, การประเมินค่า หลักทรัพย์และธุรกิจ เอ็มเอฟพีเอ, 2554.
8. โคโซรูโควา ไอ.วี. บันทึกการบรรยาย การประเมินมูลค่าธุรกิจ IFRU, 2012.
9. Richard Braley, Stuart Myers, หลักการการเงินองค์กร ห้องสมุด "Troika Dialogue" สำนักพิมพ์ธุรกิจ Olympus, 2550
10. วิลเลียม เอฟ. ชาร์ป, กอร์ดอน เจ. อเล็กซานเดอร์, เจฟฟรีย์ ดับเบิลยู. เบลีย์, การลงทุน สำนักพิมพ์ Infra-M, มอสโก, 2552

เสนอมาตรฐานการประเมินค่าระหว่างประเทศใหม่ ร่างการเปิดเผย สภามาตรฐานการประเมินค่าระหว่างประเทศ, 2010.

Marjorie Grice-Hutchinson, โรงเรียนซาลามังกาอ่านในทฤษฎีการเงินสเปน 1544-1605 สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยออกซฟอร์ด, 1952.

จอห์น เบอร์ วิลเลียมส์ ทฤษฎีมูลค่าการลงทุน สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด 2481; พิมพ์ซ้ำ พ.ศ. 2540 สำนักพิมพ์ Fraser

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ แอปเปิลเมื่อวันที่ 4/11/2554

สตีเฟน จี. ไรอัน ประธาน; โรเบิร์ต เอช. เฮิร์ซ; เทเรซา อี. เอียนนาโคนี; ลอเรน เอ. เมนส์; กฤษณะ ปาเลปู; แคทเธอรีน ชิปเปอร์; แคทเธอรีน เอ็ม. ชรานด์; ดักลาสเจ. สกินเนอร์; Linda Vincent การตอบสนองของคณะกรรมการมาตรฐานการบัญชีการเงินของสมาคมการบัญชีอเมริกันต่อ FASB ขอความคิดเห็นเกี่ยวกับการทดสอบการด้อยค่าของค่าความนิยมโดยใช้แบบจำลองการประเมินมูลค่ารายได้คงเหลือ

อัศวัต ดาโมรัน การประเมินมูลค่าการลงทุน เครื่องมือและวิธีการประเมินทรัพย์สินใดๆ สำนักพิมพ์ Alpina, 2010

Damodaran ใช้คำว่า บริษัท ในงานของเขา ซึ่งเหมือนกับคำว่า บริษัท ของเรา

เจมส์ อิงลิช, การวิเคราะห์ตราสารทุนประยุกต์ เทคนิคการประเมินมูลค่าหุ้นสำหรับมืออาชีพใน Wall Street แมคกรอ-ฮิลล์, 2001.

หากบริษัทมีส่วนได้เสียของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย จะต้องหักส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยออกจากมูลค่าของบริษัทด้วยเพื่อให้ได้มูลค่าหุ้น

Z. Christopher Mercer และ Travis W. Harms เรียบเรียงทางวิทยาศาสตร์โดย V.M. Rutthauser ทฤษฎีการประเมินมูลค่าธุรกิจเชิงบูรณาการ สำนักพิมพ์ Maroseyka, 2551

M.J. Gordon เงินปันผล กำไร และราคาหุ้น การทบทวนเศรษฐศาสตร์และสถิติ เล่ม. 41, เลขที่. 2 ตอนที่ 1 (พฤษภาคม 1959) หน้า 99-105 (บทความมี 7 หน้า)

Z. Christopher Mercer และ Travis W. Harms เรียบเรียงทางวิทยาศาสตร์โดย V.M. Rutthauser ทฤษฎีการประเมินมูลค่าธุรกิจเชิงบูรณาการ สำนักพิมพ์ Maroseyka, 2551

Modigliani F. , Miller M. H. ต้นทุนของเงินทุน การเงินของ บริษัท และทฤษฎีการลงทุน การทบทวนเศรษฐกิจอเมริกัน ฉบับที่ 48, หน้า. 261-297, 1958.

การประเมินมูลค่าธุรกิจเป็นขั้นตอนในการคำนวณมูลค่าของบริษัท ธุรกิจ หรือหุ้นของบริษัท ผู้จัดการคนใดก็ตามที่ใช้การประเมินธุรกิจสามารถตัดสินใจได้อย่างถูกต้องเกี่ยวกับลำดับการพัฒนาองค์กรของเขา

การประเมินมูลค่าธุรกิจคือการกำหนดมูลค่าที่ไม่ใช่ตลาดหรือมูลค่าตลาดของธุรกิจในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของทรัพย์สิน เป็นการประเมินสิทธิในการหากำไรด้วย เมื่อประเมินธุรกิจ พวกเขาจะพิจารณาผลการดำเนินงานของบริษัท ประสิทธิภาพ คาดการณ์รายได้ วิเคราะห์ตลาดและสภาพแวดล้อมการแข่งขัน

การประเมินมูลค่าของบริษัทหรือองค์กร

เมื่อประเมินมูลค่าของธุรกิจ จะต้องคำนึงถึงปัจจัยหลายประการด้วย การประเมินตัวบ่งชี้ที่แตกต่างกันสำหรับองค์กรต่างๆ ตัวอย่างเช่นสำหรับ องค์กรอุตสาหกรรม(โรงงาน,โรงงาน) ประเมินมูลค่าทรัพย์สินคอมเพล็กซ์ สำหรับบริษัทที่มีส่วนร่วมในภาคบริการหรือการค้า ลำดับความสำคัญคือการประเมินรายได้ของพวกเขา

การประเมินบริษัทเป็นสิ่งจำเป็นเมื่อ:

• การขายบริษัทบางส่วนหรือทั้งหมด;
• ในการสร้างแผนธุรกิจ
• การปรับโครงสร้างบริษัท
• ดำเนินการต่าง ๆ กับทรัพย์สินของกิจการ
• การดำเนินงานประกันภัย
• การขอสินเชื่อเพื่อการพัฒนาธุรกิจ
• การตีราคาสินทรัพย์โดยบริษัทในการบัญชี
• ปัญหาด้านสินทรัพย์
• การจัดเก็บภาษี;
• การพิจารณาความน่าเชื่อถือทางเครดิตของบริษัท
• การกำหนดค่าเช่าเมื่อให้เช่ากิจการ
• คำตัดสินของศาลที่เกี่ยวข้อง
• การยอมรับที่แตกต่างกัน การตัดสินใจของฝ่ายบริหาร.

การประเมินมูลค่าธุรกิจขององค์กรดำเนินการในประเภทต่อไปนี้:

• มีการประเมินสัดส่วนการถือหุ้นส่วนน้อยและส่วนใหญ่ในบริษัท งานนี้ให้ภาพที่สมบูรณ์ที่สุดเกี่ยวกับมูลค่าของหุ้นจำนวนมากหรือธุรกิจโดยรวม
• ประเมินทรัพย์สินที่ซับซ้อน สินทรัพย์ของบริษัท รวมถึงกระแสการเงินขององค์กร
• หุ้นของบริษัทที่เสนอราคาในตลาดได้รับการประเมิน

วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจ

มี 3 วิธีในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ: ผลกำไร ต้นทุน และการเปรียบเทียบ เมื่อดำเนินการวิเคราะห์แล้ว จะเลือกวิธีที่ให้การประเมินที่ชัดเจนที่สุด

วิธีต้นทุนใช้โดยคำนึงถึงต้นทุนที่เกิดขึ้น ข้อดีของวิธีนี้:

• ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ที่มีอยู่
• เหมาะสำหรับประเมินวิสาหกิจ การลงทุน และบริษัทโฮลดิ้งที่เพิ่งเริ่มดำเนินกิจกรรม

วิธีต้นทุนไม่ได้คำนึงถึงโอกาสในการพัฒนาธุรกิจ - นี่คือข้อเสียของมัน

วิธีต้นทุนการชำระบัญชีตลอดจนวิธีสินทรัพย์สุทธิเป็นส่วนประกอบของวิธีต้นทุน

วิธีรายได้ดำเนินการโดยการคำนวณมูลค่าปัจจุบันของกำไรที่คาดหวัง ปัจจัยพื้นฐานที่พิจารณาคือรายได้และกำไร ยิ่งบริษัทมีรายได้มากเท่าใด มูลค่าก็จะยิ่งสูงขึ้นตามไปด้วย

วิธีนี้เป็นวิธีที่ได้รับความนิยมและแพร่หลายที่สุดและอิงจากผลกำไรในอนาคต ด้วยความช่วยเหลือ การประเมินมูลค่าธุรกิจจะสะท้อนถึงผลลัพธ์ของกิจกรรมที่กำลังดำเนินการของบริษัท

วิธีเปรียบเทียบเกี่ยวข้องกับการวิเคราะห์และเปรียบเทียบธุรกิจที่กำลังประเมินด้วย รัฐวิสาหกิจที่มีการแข่งขันที่ทำงานอยู่ในตลาด ข้อมูลสำหรับวิธีนี้ได้มาจากตลาดหุ้นสาธารณะ ธุรกรรมก่อนหน้านี้กับสินทรัพย์ทางธุรกิจ และตลาดเทคโอเวอร์

ผลประโยชน์ทางธุรกิจ

สำหรับองค์กรใดๆ การประเมินมูลค่าธุรกิจมีข้อดีดังต่อไปนี้:

• คุณสามารถเพิ่มประสิทธิภาพการบริหารจัดการบริษัทได้
• พัฒนาแผนธุรกิจอย่างมีความสามารถ
• ตัดสินใจลงทุนอย่างมีข้อมูล
• ง่ายต่อการปรับโครงสร้างองค์กร
• รับข้อมูลเกี่ยวกับมูลค่าตลาดของบริษัท
• ซื้อหุ้นคืนจากผู้ถือหุ้น
• ได้รับภาษีที่สมดุล
• กำหนดมูลค่าหุ้นในทุนและหลักทรัพย์

ปัจจัยที่กำหนดมูลค่าตลาด ได้แก่ กำไรในอนาคตและปัจจุบัน ค่าใช้จ่ายในการสร้างบริษัทที่มีสินทรัพย์ อัตราส่วนอุปสงค์และอุปทาน ระดับการควบคุมธุรกิจ และอื่นๆ

กระบวนการประเมินมูลค่าธุรกิจ

การประเมินมูลค่าขององค์กรธุรกิจดำเนินการดังนี้:

• การวิเคราะห์ตลาดที่องค์กรดำเนินอยู่
• รวบรวมข้อมูลที่จำเป็นเกี่ยวกับวัตถุที่กำลังประเมิน
• การคำนวณและการประสานงานผลลัพธ์โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าทางธุรกิจ
• การรายงานและการตีความผลลัพธ์

การประเมินมูลค่าของบริษัท - การกำหนดมูลค่าของบล็อกหุ้นที่ประเมิน แพ็คเกจอาจเป็นเสียงส่วนใหญ่, ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย, การควบคุมหรือการบล็อก ขึ้นอยู่กับจำนวนหุ้น การประเมินจะดำเนินการสำหรับองค์กรที่มีหุ้นประเภทใดก็ได้

ตัวบ่งชี้สภาพคล่อง (คุณภาพของหลักทรัพย์ซึ่งระบุถึงความเป็นไปได้ในการขาย) ส่งผลต่อราคาหุ้น มูลค่าที่สูงของหลักทรัพย์ขึ้นอยู่กับสภาพคล่องที่สูง

การประเมินมูลค่าหุ้นส่วนใหญ่จะกำหนดมูลค่าและความสามารถในการนำผลกำไรมาสู่เจ้าของ ตัวชี้วัด เช่น สินทรัพย์สุทธิ เงินปันผล ตลาดทุน ช่วยในการประเมินหุ้น

มูลค่าตลาดของหุ้นคือราคาที่แน่นอนซึ่งวัตถุประสงค์ของการวิเคราะห์และการประเมินสามารถนำเสนอในตลาดได้ จำนวนมากคู่แข่ง

การบริการในด้านการประเมินมูลค่าธุรกิจส่วนใหญ่ให้บริการโดยบริษัทเฉพาะทางที่นำเสนอกลยุทธ์ของตนเองในเรื่องนี้ บริการที่หลากหลายช่วยให้คุณสามารถดำเนินการได้หลายอย่าง ดังนั้นการประเมิน:

• มูลค่าทรัพย์สิน
• สินทรัพย์ไม่มีตัวตน (ใบอนุญาต เครื่องหมายการค้า เอกสารทางเทคนิค)
• ราคาหลักทรัพย์
• ต้นทุนสินค้า
• ต้นทุนอุปกรณ์และเครื่องจักร

เมื่อทำการประเมิน พวกเขาจะกำหนดมูลค่าตลาด เช่นเดียวกับมูลค่าประเภทอื่นๆ (การลงทุน หลักประกัน การประกันภัย)

ในการกำหนดมูลค่าของธุรกิจ ผู้ประเมินจะคำนวณมูลค่าของสินทรัพย์และหนี้สินของบริษัท ทรัพย์สิน ได้แก่ วัตถุ อุปกรณ์ สิ่งของที่สามารถเคลื่อนย้ายและเคลื่อนย้ายได้ การลงทุนทางการเงิน, เครื่องจักร, สินค้า, เงินสดสำรอง, คุณสมบัติพนักงาน, ทรัพย์สินทางปัญญา (แบรนด์, เครื่องหมายการค้า), ชื่อเสียงทางธุรกิจ- หนี้สินคือหนี้สินต่างๆ และภาระผูกพันคงค้างของธุรกิจ

มีการใช้แนวทางหลายวิธีในการประเมินและวิเคราะห์มูลค่าของธุรกิจ ดังนั้นการประเมินจึงมีความแม่นยำมากที่สุดในท้ายที่สุด

การประมาณมูลค่าของธุรกิจขององค์กรเป็นงานในการพิจารณาว่าบริษัทมีมูลค่าเท่าใดโดยพิจารณาจากผลกำไรที่บริษัททำได้

การเงิน การประเมินมูลค่าธุรกิจสามารถเกิดขึ้นได้ในสองสถานการณ์:

• ดำเนินการประเมินบริษัทตามทรัพย์สินของบริษัท
• ดำเนินการประเมินบนพื้นฐานที่ครอบคลุมโดยพิจารณาจากสินทรัพย์และเทคโนโลยีที่มีอยู่ซึ่งน่าจะสร้างผลกำไรที่มั่นคงในอนาคตอันใกล้นี้

กระบวนการประเมินกำหนดให้ต้องมีวัตถุการประเมินและผู้ที่จะเป็นผู้ดำเนินการ

บทความที่ดีที่สุดของเดือน

เราได้เตรียมบทความที่:

✩จะแสดงให้เห็นว่าโปรแกรมติดตามช่วยปกป้องบริษัทจากการโจรกรรมได้อย่างไร

✩จะบอกคุณว่าจริงๆ แล้วผู้จัดการทำอะไรในช่วงเวลาทำงาน

✩อธิบายวิธีจัดระเบียบการเฝ้าระวังพนักงานเพื่อไม่ให้ผิดกฎหมาย

ด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือที่นำเสนอ คุณจะสามารถควบคุมผู้จัดการได้โดยไม่ลดแรงจูงใจ

หัวข้อการประเมิน- เหล่านี้เป็นผู้ประเมินมืออาชีพที่มีประสบการณ์ที่จำเป็น ในภาวะที่ไม่มีกรรมสิทธิ์ในอสังหาริมทรัพย์ส่วนบุคคลก็ไม่มีอาชีพผู้ประเมินราคา รัฐสามารถกำหนดมูลค่าของสินทรัพย์เฉพาะได้บนพื้นฐานของตัวแทน

ด้วยการถือกำเนิดของทรัพย์สินส่วนตัว จึงจำเป็นต้องทำงานร่วมกับผู้เชี่ยวชาญด้านอสังหาริมทรัพย์ที่สามารถให้คำแนะนำแก่ผู้ซื้อได้ หากการทำธุรกรรมเกิดขึ้นโดยไม่ได้มีส่วนร่วมของผู้ประเมินที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งอาจพบว่าตัวเองขาดการเปลี่ยนแปลง

วัตถุประสงค์ของการประเมิน- ทรัพย์สินบางอย่างซึ่งพิจารณาจากสิทธิที่เจ้าของได้รับ ตัวอย่างทั่วไป ได้แก่ องค์กร สินทรัพย์ที่มีตัวตนและไม่มีตัวตน

• การประเมินประสิทธิภาพองค์กร: 3 ขั้นตอนสู่ความสำเร็จ

งานประเมินมูลค่าธุรกิจ

• การเพิ่มประสิทธิภาพของบริษัท
• การกำหนดมูลค่าหลักทรัพย์ในตลาดหุ้น
• ทำความเข้าใจว่าบริษัทมีมูลค่าเท่าใดหากจำเป็นต้องขายทั้งหมดหรือแยกกัน ในเวลาเดียวกันการประเมินมูลค่าของธุรกิจขององค์กรมักจะจำเป็นต้องลงนามในข้อตกลงเพื่อสร้างส่วนแบ่งของเจ้าของสำหรับเหตุการณ์ที่เป็นไปได้ของการเลิกจ้างภายใต้สถานการณ์ต่างๆ
• การประเมินอาจจำเป็นสำหรับการเลิกกิจการของบริษัท การเข้าครอบครอง หรือการแยกบริษัทออกเป็นโครงสร้างแยกต่างหาก
• จัดทำแผนการพัฒนาของบริษัท การวางแผนเชิงกลยุทธ์ช่วยให้คุณเข้าใจว่ารายได้ในอนาคตอาจเป็นเท่าใดและบริษัทจะยั่งยืนในอนาคตได้อย่างไร
• กำหนดความสามารถด้านสินเชื่อของบริษัท คำนวณหลักประกันกรณีให้กู้ยืม
• การประกันภัยโดยคำนึงถึงมูลค่าของสินทรัพย์สำหรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น
• การตัดสินใจของฝ่ายบริหารที่ได้รับแจ้ง เมื่ออัตราเงินเฟ้อเกิดขึ้น การรายงานของบริษัทจะบิดเบือน ในกรณีนี้จำเป็นต้องประเมินบริษัทใหม่โดยมีผู้ประเมินราคาอิสระเข้าร่วมด้วย
• ทำงานร่วมกับโครงการลงทุนเพื่อพัฒนาบริษัท ในกรณีนี้ คุณจำเป็นต้องทราบมูลค่าเริ่มต้นของมูลค่าองค์กร รวมถึงสินทรัพย์และทุนในแง่ปริมาณ

หากมีการประเมินวัตถุเดียวกันในเวลาเดียวกันจากตำแหน่งที่แตกต่างกัน มูลค่าของมันอาจแตกต่างกันในระดับหนึ่ง เนื่องจากจะถูกกำหนดโดยวิธีการที่แตกต่างกันและใช้เครื่องมือที่แตกต่างกัน

การประเมินมูลค่าธุรกิจต้องปฏิบัติตามหลักการใดบ้าง?

มีหลักการหลายประการในการประเมินบริษัท ด้วยความช่วยเหลือของพวกเขา คุณสามารถสร้างพื้นฐานสำหรับการประเมินวัตถุใดๆ ได้ หลักการประเมินแต่ละกลุ่มครอบคลุมหนึ่งในสามกลุ่ม :

• ความคิดของเจ้าของ
• คุณสมบัติการประเมิน
• อิทธิพลของตลาด

สามารถใช้หลักการต่อไปนี้ในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับผลประโยชน์ของเจ้าของ:

• หลักการอรรถประโยชน์- บอกว่าวัตถุบางอย่างมีคุณประโยชน์ ความหมายที่แตกต่างกัน- หลักการนี้มีความจำเป็นในการดำเนินงานเพื่อกำหนดมูลค่าของบริษัท หากวัตถุกลายเป็นสิ่งไม่จำเป็นและไร้ประโยชน์ ค่าของวัตถุนั้นก็จะมีค่าเป็นลบ
• หลักการทดแทน- ระบุความสามารถในการเปรียบเทียบราคาของวัตถุที่เหมือนกัน อนุญาตให้มีการเปรียบเทียบและการเปรียบเทียบ ใช้ไม่ได้กับวัตถุเฉพาะ
• หลักการรอคอย- การประเมินมูลค่าธุรกิจโดยพิจารณาจากข้อเท็จจริงที่ว่าต้นทุนของวัตถุจะเท่ากับรายได้ที่คาดหวังทุกประการ หลักการนี้มีผลกระทบอย่างมากต่อแนวทางรายได้

กลุ่มที่สองประกอบด้วยหลักการดังกล่าวในการประเมินมูลค่าของธุรกิจโดยคำนึงถึงลักษณะของวัตถุเฉพาะ:

• หลักการบริจาค- มูลค่าของวัตถุในตลาดจะเพิ่มขึ้นเมื่อมีปัจจัยใหม่ปรากฏขึ้นซึ่งอาจส่งผลต่อรายได้ เป็นผลให้จำนวนเงินที่เพียงพอกับมูลค่าตลาดไม่ควรเกินต้นทุนของปัจจัยเพิ่มเติม
• หลักการของการเพิ่มผลผลิต- ผลผลิตประเภทนี้มักถูกกำหนดให้เป็นรายได้สุทธิที่เป็นของที่ดิน สิ่งสำคัญคือต้องคำนึงถึงการออกต้นทุนชดเชย เจ้าของมีโอกาสได้รับรายได้อื่นหากทรัพย์สินของเขาตั้งอยู่ในทำเลที่ดี
• หลักการของผลผลิตสูงสุดที่เป็นไปได้- หากมีการเปลี่ยนแปลงใดๆ ปัจจัยการผลิตมูลค่าของมันอาจเพิ่มขึ้นหรือลดลงได้ หากจำเป็นต้องเพิ่มทรัพยากร ในตอนแรกราคาจะเพิ่มขึ้น จากนั้นมูลค่านี้จะลดลง
• หลักการของความสมดุล- ทรัพย์สินบางประเภทรวมกับปัจจัยการผลิตต่างๆ

กลุ่มที่สามเป็นหลักการที่เหมาะสมสำหรับการประเมินและเกี่ยวข้องกับสภาพแวดล้อมของตลาด:

• หลักการของการพึ่งพาอาศัยกัน- การประเมินมูลค่าของธุรกิจสำหรับทรัพย์สินประเภทใดประเภทหนึ่งนั้นขึ้นอยู่กับทรัพย์สินของทรัพย์สินนั้น เช่น ต้นทุนอสังหาริมทรัพย์ขึ้นอยู่กับพื้นที่
• หลักการโต้ตอบ- มูลค่าของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเมื่อทรัพย์สินคาดว่าจะถูกใช้ตามความคาดหวังของตลาด
• หลักการของอุปสงค์และอุปทาน- ราคาจะถูกกำหนดตามปัจจัยอุปทาน ถ้าความต้องการเพิ่มขึ้น ต้นทุนก็จะเพิ่มขึ้น หากอุปทานเพิ่มขึ้น ราคาก็จะลดลง
• หลักการแข่งขัน- หากผลกำไรเพิ่มขึ้น ความน่าดึงดูดใจของตลาดก็จะเพิ่มขึ้น ซึ่งหมายความว่าคู่แข่งจะปรากฏขึ้น
• หลักการเปลี่ยนแปลง- มูลค่าของบริษัทเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา
• หลักการใช้งานที่มีประสิทธิภาพสูงใช้เมื่อจำเป็นต้องมีการประเมินเพื่อปรับโครงสร้างบริษัท หากองค์กรยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ก็ไม่ควรนำหลักการนี้ไปใช้

วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจ

มีสามวิธีทั่วไปในการประมาณมูลค่าของธุรกิจในวันที่ระบุ การเลือกระหว่างพวกเขาจะต้องขึ้นอยู่กับคุณลักษณะขององค์กร

1. วิธีรายได้เพื่อการประเมินมูลค่าธุรกิจการประเมินจะพิจารณาจากรายได้ที่สามารถรับได้หากองค์กรประสบความสำเร็จ คำนึงถึงความเสี่ยงต่างๆ วิธีการนี้ได้รับความนิยมเป็นหลักเนื่องจากผู้ซื้อส่วนใหญ่ไม่สนใจอาคารหรืออุปกรณ์ แต่สนใจในทรัพยากรทางการเงินที่การเข้าซื้อกิจการหรือการลงทุนในการพัฒนาสามารถทำได้

รายได้ในอนาคตสามารถลดลงเป็นมูลค่าปัจจุบันได้โดยใช้สองวิธี:

• วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่โดยตรงในการคำนวณมูลค่าตลาด จะใช้สูตร V=D/R โดยที่ D คือรายได้สุทธิขององค์กรสำหรับปี R คืออัตราส่วนเงินทุน ดังนั้นจึงจำเป็นต้องคาดการณ์รายได้ ดังนั้นวิธีนี้จึงเหมาะสำหรับองค์กรที่มีความมั่นคงทางการเงินเท่านั้น
• วิธีการคิดลดประมาณการกระแสเงินสดของรายได้ใช้ด้วยเหตุผลที่ว่ากำไรปัจจุบันมีมูลค่ามากกว่ากำไรต่อๆ ไป เหตุผลอาจแตกต่างกัน: อัตราเงินเฟ้อ กระแสเงินสดตามฤดูกาล ฯลฯ เพื่อลดกระแสในอนาคต จะใช้อัตราคิดลด

2. วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจตามต้นทุนในความต้องการหากบริษัทไม่มี รายได้ที่มั่นคง- ให้คุณปรับสมดุลได้ ขั้นแรก มูลค่าตลาดของสินทรัพย์จะถูกกำหนดเป็นรายบุคคล จำนวนหนี้สินขององค์กรจะถูกหักออกจากจำนวนเงิน สำหรับการประเมินมูลค่าธุรกิจตามต้นทุน มักใช้สองวิธี:

• วิธีสินทรัพย์สุทธิจำนวนหนี้สินจะถูกลบออกจากมูลค่าตลาด รายการในงบดุลอาจมีการปรับปรุง
• วิธีมูลค่าการชำระบัญชีจำนวนเงินที่จะได้รับจากการขายสินทรัพย์แยกกันจะถูกคำนวณ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องจะถูกนำมาพิจารณาด้วย: การรื้อถอน, การชำระเงิน, ภาษี ฯลฯ

3. วิธีเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าธุรกิจการคำนวณขึ้นอยู่กับบริษัทที่คล้ายกัน เกือบจะไม่ได้ใช้เนื่องจากข้อมูลอาจไม่น่าเชื่อถือ มีการใช้สามวิธี:

• วิธีตลาดทุนเน้นราคาตลาดหุ้น ข้อมูลจากบริษัทที่คล้ายกันจะถูกนำมาใช้ในการคำนวณ
• วิธีการทำธุรกรรมไม่เหมือนกับครั้งก่อน ข้อแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือในกรณีนี้ จะมีการตรวจสอบราคาของสัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุม และในกรณีก่อนหน้านี้ - แต่ละหุ้น
• วิธีสัมประสิทธิ์ทางอุตสาหกรรมดำเนินการสังเกตระยะยาว สูตรได้รับการพัฒนาเพื่อประเมินทรัพย์สินขององค์กร ความสนใจเป็นพิเศษได้รับเงื่อนไขสำหรับการขายวิสาหกิจโดยพิจารณาจากการผลิตและประสิทธิภาพทางการเงิน

ความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญ

วิธีการประมาณค่าใดๆ มีข้อผิดพลาด

เลฟ ไลเฟอร์,

ผู้อำนวยการทั่วไปของศูนย์ให้คำปรึกษาและประเมินทางการเงินโวลก้า Nizhny Novgorod

วิธีการประเมินใดมีข้อผิดพลาดเป็นผลให้ การประเมินมูลค่าธุรกิจที่ได้รับโดยใช้วิธีต่างกันจะมีความแตกต่างกัน ข้อผิดพลาดในการประเมินโดยประมาณอาจมีสูงถึง 20–30% และค่านี้ถือเป็นค่าปกติโดยสมบูรณ์ หากความแตกต่างผลลัพธ์มากกว่า 50% อาจมีสาเหตุทั้งในวิธีการประเมินและข้อมูลเบื้องต้น

เมื่อพิจารณาสินทรัพย์ สินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่มีมูลค่ามีนัยสำคัญมากอาจไม่ได้รับการยอมรับ ไม่นานมานี้ เราต้องกำหนดมูลค่าของบริษัทที่ทำงานในภาคพลังงานนิวเคลียร์ ดังนั้นทรัพย์สินทางปัญญาที่ไม่มีบัญชีจึงมีมูลค่านับล้านดอลลาร์

ข้อผิดพลาดที่เป็นไปได้อีกประการหนึ่งคือการประเมินราคาสินทรัพย์ถาวรสูงเกินไป ตัวอย่าง: ทำงานร่วมกับบริษัทเกษตรกรรมที่เคยเลี้ยงสัตว์ได้สำเร็จ บริษัทมีอาคารสำหรับการก่อสร้างซึ่งต้องใช้เงินจำนวนมาก อาคารเหล่านี้มีรูปลักษณ์ที่น่าดึงดูดมาก สามารถใช้งานได้ แต่ยังไม่มีผู้อ้างสิทธิ์เนื่องจากเกษตรกรรมเสื่อมถอย ไม่มีบริษัทอื่นที่คล้ายคลึงกันในภูมิภาคนี้ โกดัง เวิร์คช็อป และโรงวัวยืนโดยไม่มีคนดูแลเป็นเวลานาน ห้องหม้อไอน้ำไม่ทำงาน และสถานที่บริหารว่างเปล่า หากเราเข้าใกล้การประเมินมูลค่าอย่างเป็นทางการโดยไม่คำนึงถึงประโยชน์ของสินทรัพย์เหล่านี้ มูลค่าของสินทรัพย์ก็จะถูกประเมินสูงเกินไป

ด้วยความเป็นมืออาชีพ การประเมินมูลค่าธุรกิจสิ่งสำคัญคือต้องใช้ปัจจัยการสึกหรอทางเศรษฐกิจ นอกจากนี้จำเป็นต้องคำนึงถึงผลกระทบจากการลดมูลค่าของบริษัทเมื่อสถานการณ์เปลี่ยนแปลงไป การดำเนินการนี้นำไปสู่การเพิ่มเสรีภาพในการประเมินอัตนัย ส่งผลให้ผลลัพธ์ที่ได้บิดเบี้ยว การคาดการณ์แนวโน้มที่เป็นไปได้อาจผิดพลาดได้หากไม่ได้รับการเสริมด้วยการวิเคราะห์ความสามารถทางเทคโนโลยีขององค์กรและการวิจัยทางการตลาด ตัวอย่าง - ในรายงานตามข้อมูลการเติบโตของยอดขาย 50% คาดว่าจะเพิ่มขึ้นใกล้เคียงกันในช่วงเวลาถัดไป แต่การเติบโตในช่วงที่ผ่านมากลับกลายเป็นว่าเกี่ยวข้องกับการบรรลุขีดความสามารถที่ออกแบบไว้ ไม่มีเหตุผลที่จะต้องรักษาความเร็วไว้เท่าเดิม เห็นได้ชัดว่ามูลค่าของบริษัทสูงเกินจริง

• ตัวชี้วัดประสิทธิภาพเป็นเซ็นเซอร์หลักของบริษัท

การประเมินมูลค่าทางธุรกิจประกอบด้วยมูลค่าประเภทใดบ้าง?

เพื่อให้เข้าใจถึงคุณลักษณะของการประเมินมูลค่าของธุรกิจ จำเป็นต้องแยกแยะระหว่างแนวคิดต่างๆ อย่างชัดเจน ได้แก่ "ต้นทุน" "ต้นทุน" และ "ราคา"

ราคาคือจำนวนเงินที่ผู้คนยินดีจ่ายสำหรับทรัพย์สิน

ค่าใช้จ่าย- จำนวนต้นทุนที่จำเป็นในการสร้างคุณสมบัติที่คล้ายกัน อาจมีต้นทุนสูงหรือต่ำลงขึ้นอยู่กับ ปัจจัยต่างๆเช่น วันที่ประเมินราคา

ราคา- นี่คือจำนวนเงินจริงที่จำเป็นสำหรับการได้มาซึ่งวัตถุที่คล้ายกัน ไม่ว่าจะเกินต้นทุนหรือไม่ก็สามารถพูดได้หลังจากการวิเคราะห์เท่านั้น

เนื่องจากความแตกต่างในทางปฏิบัติจึงมีความโดดเด่นดังต่อไปนี้: ประเภทของต้นทุน:

• มูลค่าตลาดที่สมเหตุสมผล- ราคาที่ผ่อนคลายเกิดขึ้นจากหลักการของการแข่งขันเสรี ใช้หากสิทธิในทรัพย์สินถูกโอนหรือจำหน่ายออกไป
• ต้นทุนที่คำนวณได้มาตรฐาน- จำนวนเงินที่คำนวณโดยหน่วยงานที่เกี่ยวข้องตามมาตรฐานและคำแนะนำ ตัวอย่างคือมูลค่าที่ต้องเสียภาษี
• มูลค่าคงเหลือเฉลี่ยต่อปีของสินทรัพย์ถาวร สินทรัพย์ไม่มีตัวตน สินค้าคงเหลือ และต้นทุน- คำนวณตามยอดคงเหลือในบัญชี ตัวอย่างเช่นมูลค่าของที่ดินซึ่งถูกกำหนดให้คำนวณภาษีที่เกี่ยวข้อง ราคาที่ใช้ต่อตารางเมตรอาจมีการปรับเปลี่ยนเนื่องจากปัจจัยต่างๆ

จุดเด่นด้านการบัญชี งบดุล(แบ่งตาม. ต้นฉบับและ บูรณะ) และ ที่เหลือราคา.

• มูลค่าตามบัญชี- ต้นทุนทรัพย์สินจากงบดุลขององค์กร
• ต้นทุนเริ่มต้น- มูลค่าทรัพย์สินก่อนดำเนินการ ซ่อมแซม หรือปรับปรุงให้ทันสมัย
• ค่าทดแทน- ต้นทุนรวมงานบูรณะ: ซ่อมแซม ปรับปรุงให้ทันสมัย ​​ฯลฯ
• มูลค่าคงเหลือ- ต้นทุนเดิมลบด้วยค่าเสื่อมราคา

เมื่อพิจารณาจากวิธีการประเมิน พบว่ามีความโดดเด่น ต้นทุนการสืบพันธุ์และ ค่าทดแทน.

• ต้นทุนการสืบพันธุ์- ต้นทุนของทรัพย์สินแบบอะนาล็อกที่ประเมินตามอัตราปัจจุบัน
• ค่าทดแทน- มูลค่าของทรัพย์สินที่เทียบเท่ากับฟังก์ชันของวัตถุที่กำลังประเมินมูลค่า

ก็มีเช่นกัน มูลค่าของคุณสมบัติที่ซับซ้อนที่ยังคงทำงานต่อไป, และ มูลค่ากอบกู้.

• ต้นทุนของทรัพย์สินที่ซับซ้อน, ทำงานต่อไป- นี่คือต้นทุนของวัตถุซึ่งหลังจากการได้มา จะยังคงทำงานเพื่อสร้างรายได้ต่อไป
• มูลค่ากอบกู้- ต้นทุนน้อยกว่าที่ยอมรับได้ซึ่งเจ้าของต้องตกลงกัน

ประเภทของต้นทุนขึ้นอยู่กับสถานการณ์ ไฮไลท์: การลงทุน, ผู้บริโภค, ประกันภัย, การรีไซเคิล.

• ต้นทุนการลงทุน- มูลค่าของทรัพย์สินหากนำไปใช้เป็นเงินลงทุน
• ใช้คุณค่า- ต้นทุนคำนวณตามผลประโยชน์ที่วัตถุการซื้อจะมอบให้กับผู้บริโภคที่มีศักยภาพ
• มูลค่าประกัน- ต้นทุนของวัตถุซึ่งระบุไว้ในสัญญาประกันภัย
• มูลค่าการกำจัด- ต้นทุนวัสดุที่จะได้รับจากการขายทรัพย์สิน

ปัจจัยการประเมินมูลค่าธุรกิจที่ต้องพิจารณา

หากคุณต้องการพิจารณาว่าองค์กรมีมูลค่าเท่าใด คุณจะต้องคำนึงถึงปัจจัยหลายประการที่เกี่ยวข้องกับราคาขององค์กร นอกจากนี้ควรพิจารณาแต่ละปัจจัยแยกกัน

ที่ การประเมินมูลค่าธุรกิจมีความจำเป็นต้องคำนึงถึงปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคและจุลภาคด้วย ซึ่งรวมถึงสิ่งต่อไปนี้:

1. ความต้องการ

โดยปกติอุปสงค์จะพิจารณาจากความต้องการของผู้บริโภค ซึ่งจะพิจารณาจากรายได้ทางธุรกิจ คำนึงถึงเวลาของการดำเนินการและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นด้วย

2. ประโยชน์ของธุรกิจสำหรับเจ้าของ

ธุรกิจมีคุณค่าเมื่อนำผลประโยชน์มาสู่เจ้าของ ความพร้อมใช้งานจะพิจารณาเป็นรายบุคคล ประโยชน์ของธุรกิจมักเป็นที่เข้าใจกันว่าเป็นความสามารถในการทำกำไร สถานที่บางแห่งเป็นระยะเวลานาน การเพิ่มขึ้นของอรรถประโยชน์ทำให้มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น

3. รายได้ (กำไร)

รายได้ที่เจ้าของสามารถรับได้นั้นสัมพันธ์กับความเป็นไปได้ในการทำกำไรจากการขายทรัพย์สิน มันแสดงถึงความแตกต่างระหว่างรายได้และค่าใช้จ่าย

4. เวลา

ในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ ปัจจัยด้านเวลามีความสำคัญอย่างยิ่ง มันเกิดขึ้นที่เจ้าของใหม่เริ่มทำกำไรได้ไม่นานหลังจากเข้าซื้อบริษัท แต่มันก็เกิดขึ้นเช่นกันว่าคุณจำเป็นต้องใช้เงินตอนนี้และทำกำไรได้ในภายหลัง

5. ข้อจำกัดสำหรับธุรกิจที่เป็นปัญหา

ข้อจำกัดทางธุรกิจอาจเกิดขึ้นได้ในหลายกรณี ตัวอย่างเช่น เมื่อรัฐใช้มาตรการจำกัด ส่งผลให้ธุรกิจมีมูลค่าน้อยกว่าหากไม่มีข้อจำกัดใดๆ

6. เสี่ยง

ค่าใช้จ่ายขึ้นอยู่กับ ความเสี่ยงที่เป็นไปได้และองค์กรจะได้รับรายได้ในอนาคตอันใกล้นี้หรือไม่

7. การควบคุม

ระดับการควบคุมของเจ้าของ ปัจจัยนี้สามารถส่งผลต่อมูลค่าของวัตถุได้

8. สภาพคล่อง

ระดับสภาพคล่องเป็นปัจจัยสำคัญในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ ตลาดสามารถชำระค่าสินทรัพย์ที่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็วโดยมีความเสี่ยงและต้นทุนน้อยที่สุด

9. ระดับการแข่งขันในอุตสาหกรรมนี้

จะต้องคำนึงถึงตัวบ่งชี้นี้เมื่อพิจารณามูลค่าของบริษัท ปัจจุบัน บริษัทรัสเซียส่วนใหญ่ทำกำไรได้อย่างรวดเร็วเนื่องจากมีตำแหน่งที่ได้เปรียบมากที่สุดในตลาด อย่างไรก็ตามหากการแข่งขันรุนแรงขึ้น รายได้ก็จะลดลงอย่างมาก

10. ความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทาน

ความต้องการองค์กรขึ้นอยู่กับความสามารถในการละลายของนักลงทุน มูลค่าทางการเงิน และโอกาสในการระดมทุนเพิ่มเติม ความต้องการธุรกิจและมูลค่าส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับแหล่งระดมทุนอื่นๆ ปัจจัยที่มีความสำคัญไม่น้อย ระเบียบทางสังคม- ความใกล้ชิดของธุรกิจกับประชาชนความมั่นคงของสถานการณ์ทางการเมือง

• แผนการตลาดระดับองค์กร: วิธีคำนวณต้นทุนโปรโมชัน

ความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญ

อย่าลืมคำนึงถึงตัวคูณด้วย

อเล็กเซย์ เกราซิมโก

หุ้นส่วนของ ADE Professional Solutions กรุงมอสโก

จำนวนโดย การประเมินมูลค่าธุรกิจส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับกำไรที่ได้รับและตัวคูณ - ต้องลดค่าสัมประสิทธิ์ของเงินทุนที่ได้รับเพื่อประเมินองค์กร

ตัวอย่าง.นักลงทุนมีความตั้งใจที่จะซื้อองค์กรที่มีตัวบ่งชี้ "กำไรเฉลี่ย 7 ปี" ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 100 ล้านรูเบิล ค่าของตัวบ่งชี้คือ 7 ซึ่งหมายความว่าธุรกิจทั้งหมดมีมูลค่าสูงกว่าถึง 7 เท่า ตัวบ่งชี้จะถูกกำหนดสำหรับแต่ละองค์กร หากหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ จะสามารถกำหนดตัวคูณได้อย่างอิสระ ในการทำเช่นนี้ คุณจะต้องคูณราคาหุ้นในตลาดด้วยผลลัพธ์ที่ได้รับ ตัวบ่งชี้หลัก แผนทางการเงิน- นี่คือ EBITDA - กำไรที่ได้รับก่อนค่าเสื่อมราคาและภาษี มูลค่าของบริษัทในตลาดถูกกำหนดโดยสูตร: ตัวบ่งชี้ EBITDA x

จำเป็นต้องคำนึงว่าบริษัทใดก็ตามสามารถมีหนี้สินได้ หากคุณต้องการเข้าใจว่าหุ้นขององค์กรมีมูลค่าเท่าใด คุณจะต้องลบจำนวนหนี้ทั้งหมดออกจากการประเมินมูลค่าตลาดของบริษัท ในการเพิ่มมูลค่าของธุรกิจ คุณต้องใช้สองวิธีหลัก: เพิ่มผลลัพธ์ทางการเงินหรือบรรลุการเติบโตของตัวคูณ

การเพิ่มผลลัพธ์ทางการเงินเป็นภารกิจหลักของฝ่ายบริหาร เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ จำเป็นต้องบรรลุการเติบโตของธุรกิจผ่านการดำเนินงานต่างๆ และเพิ่มประสิทธิภาพ - ผ่านการปรับปรุงให้ทันสมัยและนำไปปฏิบัติ วิธีการที่ทันสมัยการผลิต.

การคำนวณมูลค่าธุรกิจ: ตัวชี้วัดหลัก

การลดกระแสเงินสดจะช่วยให้คุณประเมินมูลค่าของธุรกิจในช่วงคาดการณ์และ อัตราคิดลดจะช่วยนำรายได้ในอนาคตมาสู่มูลค่าปัจจุบัน โดยทั่วไปแล้วการคำนวณมูลค่าของธุรกิจในช่วงระยะเวลาหนึ่งก็จะประมาณนี้ สูตร:

P = CFt/(1+I)^t โดยที่:

ฉัน - อัตราคิดลด;

CFt - กระแสเงินสด

t คือจำนวนช่วงเวลาที่ดำเนินการประเมิน

ต้องย้ำว่าช่วงหลังพยากรณ์ยังไม่สิ้นสุดและองค์กรจะไม่หายไปไหนซึ่งหมายความว่าจะยังคงดำเนินกิจกรรมต่อไป แต่เป็นการยากที่จะบอกว่าโอกาสคืออะไร

และในสถานการณ์ที่ดีคุณสามารถใช้ได้ สูตร:

P = СF (t+1)/(I-g) โดยที่:

CF (t+1) - กระแสเงินสดสำหรับปีแรกของช่วงหลังการคาดการณ์

g คืออัตราการเติบโตของกระแสการเงิน

ฉัน - อัตราคิดลด

ควรใช้โมเดลนี้หาก:

• กำลังการผลิตตลาดการขายขนาดใหญ่
• การจัดหาวัตถุดิบที่มั่นคง
• เข้าถึงการเงินได้ฟรี
• บรรยากาศที่เอื้ออำนวยในตลาด

หากองค์กรล้มละลายและคาดว่าจะขายทรัพย์สินต่อไป คุณควรใช้การคำนวณมูลค่าของธุรกิจ สูตร:

P = (1-Lav) x (A-O) - P ของเหลวโดยที่:

P การชำระบัญชี - ค่าใช้จ่ายในการชำระบัญชีขององค์กร

L cf - ส่วนลดสำหรับการชำระบัญชีเร่งด่วน

O - จำนวนภาระผูกพัน;

A คือมูลค่าของสินทรัพย์ของบริษัทโดยคำนึงถึงการตีราคาใหม่

ค่าใช้จ่ายเหนือสิ่งอื่นใดประกอบด้วยค่าใช้จ่ายสำหรับ:

• การประกันภัยและภาษี
• ควบคุม;
• การจ่ายเงินให้กับพนักงาน
• ชำระค่าบริการประเมินมูลค่าธุรกิจ

มูลค่าการชำระบัญชีขึ้นอยู่กับที่ตั้งของบริษัท สินทรัพย์มีขนาดใหญ่แค่ไหน บรรยากาศตลาดเป็นอย่างไร และปัจจัยอื่นๆ

ผู้จัดการควรผ่านการประเมินมูลค่าธุรกิจขั้นตอนใด

ในขณะนี้ การประเมินมูลค่าธุรกิจจำเป็นต้องกำหนดขั้นตอนพื้นฐานสามขั้นตอน:

• ขั้นตอนการเตรียมการ
• ขั้นตอนการประเมินผล

• ขั้นตอนสุดท้าย

สำหรับขั้นตอนเหล่านี้ มูลค่าทางธุรกิจจะได้รับการประเมินตามลำดับต่อไปนี้:

ขั้นตอนที่ 1 การเลือกมาตรฐานและวิธีการประเมิน

ขั้นตอนแรกของงานคือการกำหนดต้นทุนเฉพาะตามมาตรฐานปัจจุบันสำหรับต้นทุนของคดี หลังจากได้มาตรฐานแล้ว การประเมินมูลค่าธุรกิจได้กำหนดไว้แล้วท่านจะต้องเลือกวิธีการทำงานที่เป็นธรรมเฉพาะกรณี

ขั้นตอนที่ 2 การจัดทำข้อมูลเพื่อวัตถุประสงค์ในการประเมิน

หลังจากเลือกวิธีการประเมินผลแล้ว คุณจะต้องใช้ข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการทำงาน ข้อมูลสามารถนำมาจากแหล่งต่อไปนี้:

• องค์กรสำหรับการดำเนินงาน
• ตลาดหุ้น;
• ข้อมูลทางสถิติ
• การวิเคราะห์การตลาด

ตามมาตรฐานข้อมูลนี้อาจครอบคลุมถึง:

• ทรัพย์สินของบริษัท หุ้นของผู้ถือหุ้นใน ปริมาณรวมหลักทรัพย์สำหรับการประเมิน ลักษณะของชุดเชิงปริมาณ สิทธิพิเศษและความรับผิดชอบต่างๆ ปัจจัยที่อาจส่งผลต่อข้อตกลง
• ลักษณะของบริษัทและขั้นตอนการพัฒนา
• ข้อมูลทางการเงินเกี่ยวกับบริษัท
• ภาระผูกพันของบริษัท
• ตัวชี้วัดอุตสาหกรรมที่มีความสำคัญต่อองค์กร
• ปัจจัยทางเศรษฐกิจที่สำคัญสำหรับบริษัท
• สถานะของตลาดสำหรับการดึงข้อมูล ตัวอย่าง - ข้อมูลเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนทางเลือก ข้อมูลการควบรวมกิจการ และการปรับโครงสร้างองค์กร
• ข้อมูลเกี่ยวกับธุรกรรมต่างๆ ที่มีชื่อบริษัท และจำนวนหุ้นที่มีอยู่ แพคเกจโดยรวมหุ้น
• ข้อมูลอื่น ๆ ที่มีความสำคัญต่อการประเมิน

เมื่อประเมินมูลค่าของธุรกิจจำเป็นต้องใช้งบการเงินในช่วงเวลาที่กำหนดโดยคำนึงถึงตัวบ่งชี้ปัจจุบัน

ตัวชี้วัดอาจมีความคลาดเคลื่อนเนื่องจากการบิดเบือนที่เกิดจากปัจจัยใดๆ

ตัวอย่างทั่วไป:

• การเปลี่ยนแปลงมาตรฐานการบัญชีสารสนเทศ
• การเปลี่ยนแปลงคุณสมบัติของกองทุน
• ความผันผวนของสกุลเงิน
• การเปลี่ยนแปลงราคาเชิงโครงสร้าง

ในกรณีเช่นนี้ จำเป็นต้องแนะนำมาตรฐานบางอย่างที่จะใช้ในการคำนวณเหล่านี้ กระบวนการปรับเปลี่ยนจะตามมา ซึ่งมักประกอบด้วย:

• นำข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทและสิ่งที่คล้ายคลึงกันมาสู่ตัวส่วนร่วม
• การแปลงค่าก่อนหน้าให้เป็นค่าปัจจุบัน
• การปรับปรุงรายการรายได้เพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่สำคัญที่สุดในกิจกรรมของบริษัทในระยะยาว
• การบัญชีสำหรับสินทรัพย์ไม่ใช้งานที่เกี่ยวข้องกับด้านรายจ่าย

นำการรายงานทางการเงินมาสู่พื้นฐานที่เป็นหนึ่งเดียว

ถ้าเราพูดถึง ระบบของรัฐ การบัญชีองค์กรจึงมีอิสระในการกำหนดวิธีการดำเนินการอยู่เสมอ ตัวเลือกนี้จะต้องได้รับการยืนยันเป็นเวลาหนึ่งปี และอาจมีการเปลี่ยนแปลงได้ในภายหลัง

ใช้งานได้ งบการเงินควรนำมารวมเป็นหนึ่งเดียวด้วย ใน กฎหมายรัสเซียไม่มีมาตรฐานในการสร้างเอกสารดังกล่าว วิธีที่ดีที่สุดคือนำรายงานไปใช้มาตรฐาน IAS/GAAP/FRS

• การรายงานของฝ่ายบริหารเป็นเครื่องมือในการควบคุมภายใน

การปรับเปลี่ยนข้อมูลที่ใช้สำหรับอัตราเงินเฟ้อ

การประเมินมูลค่าธุรกิจควรเกิดขึ้นโดยใช้ตัวบ่งชี้ที่พิสูจน์แล้ว หากมีความผันผวนของราคาอย่างมีนัยสำคัญ จำเป็นต้องมีการปรับเปลี่ยน

การจัดการทางการเงินมีสองตัวเลือกสำหรับการเปลี่ยนแปลงตัวบ่งชี้:

• การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์ขึ้นอยู่กับสถานะของอัตราเงินเฟ้อ
• โดยคำนึงถึงผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อโดยใช้ตัวชี้วัดภาวะเงินฝืด

ความแตกต่างในการได้รับผลลัพธ์สุดท้ายสำหรับแต่ละแนวทางมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในประเทศที่มีตลาดที่มั่นคงและอัตราเงินเฟ้อต่ำ

วิธีที่ดีที่สุดคือประเมินมูลค่าของธุรกิจในสหพันธรัฐรัสเซียโดยใช้วิธีการปรับโดยตรงสำหรับจำนวนเงินที่แน่นอนตามอัตราเงินเฟ้อ

ตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อ ขึ้นอยู่กับสาขากิจกรรมของบริษัท อาจเป็น:

• ดัชนีราคาองค์กร
• ดัชนีราคาผู้บริโภค
• การลดค่าระดับราคาที่เป็นไปได้
• ดัชนีราคาที่คำนวณสำหรับองค์กรเฉพาะ

ขั้นตอนที่ 3 การประเมินกิจการทางการเงินในองค์กร

ในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ คุณต้องทำการตรวจสอบเบื้องต้นเพื่อให้ได้มา ข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับบริษัทใดบริษัทหนึ่ง

ในการประเมินสถานะทางการเงินขององค์กร คุณต้องเลือกแบบจำลองที่ช่วยให้คุณ:

• คำนึงถึงรูปแบบการปรับตัวสำหรับตัวชี้วัดผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อ
• แสดงสถานะทางการเงินขององค์กร ณ เวลาที่ประเมิน
• ทำความเข้าใจว่าตำแหน่งขององค์กรสอดคล้องกับระดับความมั่นคงทางเศรษฐกิจอย่างไร
• กำหนดส่วนเกินเงินทุนหมุนเวียนที่เป็นไปได้

วิธีการประเมินฐานะทางการเงินขององค์กรอาจรวมถึงหนึ่งในสามแนวทาง:

• แนวทางแรกหมายถึงการรักษาส่วนต่างสำหรับภาระหนี้ที่แตกต่างกันโดยคำนึงถึงการครบกำหนดชำระ ความเข้มข้นของการอัดฉีดเงินสดจะถูกกำหนด มีการตรวจสอบความเพียงพอในช่วงเวลาที่กำหนด แนวทางนี้คำนึงถึงการใช้ข้อมูลโฟลว์หลัก
• แนวทางที่สองใช้ดุลสภาพคล่อง สิ่งนี้ช่วยให้คุณตัดสินใจได้ สถานการณ์ทางการเงินจัดระเบียบและคำนวณส่วนเกิน ณ จุดเวลาที่กำหนด
• แนวทางที่สามขึ้นอยู่กับการใช้ตัวบ่งชี้ที่ได้รับโดยการเปรียบเทียบแหล่งที่มาที่มีอยู่ ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง

การใช้แต่ละตัวเลือกในทางปฏิบัติเกี่ยวข้องกับการกำหนด ระดับวิกฤติ- ช่วยให้คุณสามารถกำหนดสถานะทางการเงินของบริษัทตามความสามารถในการละลายได้ บ่อยครั้งผลลัพธ์ที่ได้คือความเข้าใจที่ถูกต้องเกี่ยวกับกิจการทางการเงินขององค์กร ข้อมูลนี้สามารถใช้เพื่อประเมินบริษัทได้

ขั้นตอนที่ 4 การประเมินความเสี่ยงขององค์กร

ในทางปฏิบัติมักใช้วิธีเพิ่มอัตราคิดลด นี่คือวิธีการกำหนด รายได้เพิ่มเติมสามารถเกินอัตราปัจจุบันได้โดยไม่มีความเสี่ยง ในกรณีนี้มักจะใช้รุ่น CAPM / ART

ขั้นตอนที่ 5 ดำเนินการคำนวณที่จำเป็นซึ่งสัมพันธ์กับวิธีที่เลือกในการประเมินประสิทธิภาพของบริษัท

ขั้นตอนที่ 6 การปรับต้นทุน

ไม่ว่าคุณจะต้องดำเนินการใด: พยายามคาดการณ์หรือตรวจสอบข้อมูลจากฤดูกาลที่ผ่านมา การประมาณมูลค่าของธุรกิจทำได้โดยใช้ตัวแปรที่สำคัญที่สุดหลายตัว อาจมีความหมายที่แตกต่างกันสำหรับสถานการณ์ที่กำหนด อย่างไรก็ตาม บ่อยครั้งการสรุปต้นทุนจะขึ้นอยู่กับตัวแปรหลายตัว:

• ขนาดของส่วนแบ่งเฉพาะ
• สิทธิในการออกเสียงลงคะแนน
• ปริมาณกำไรของบริษัท
• ข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องกับความเป็นเจ้าของ
• เงื่อนไขพิเศษ
• ฐานะทางการเงินของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง

สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาด้วยว่าท้ายที่สุดแล้ว ผลรวมของหุ้นทั้งหมดมักจะแตกต่างจากมูลค่าของบริษัทโดยรวม เนื่องจากสิทธิและผลประโยชน์ของบริษัทแตกต่างจากผลประโยชน์ของแต่ละแผนก

• การวิจัยคู่แข่ง: วิธีรับข้อมูลที่คุณต้องการ

การปรับมูลค่าของบริษัทให้เข้ากับสถานะทางการเงิน

ปัจจัยภายในหลักที่ต้องคำนึงถึงคือ การประเมินทางการเงินบริษัท. นี่เป็นตัวบ่งชี้ที่กำหนดเพราะหากบริษัทตกอยู่ในอันตรายจากการล้มละลาย การประเมินมูลค่าจะแตกต่างจากการประเมินมูลค่าของธุรกิจตัวทำละลาย

เงินทุนหมุนเวียนส่วนเกิน

เพื่อคำนึงถึงสถานะของวิสาหกิจในขณะที่ทำการประเมิน สิ่งสำคัญคือต้องคำนึงถึงการมีส่วนเกินหรือขาดดุลสำหรับสินทรัพย์หมุนเวียน

การมีอยู่ของส่วนเกินหรือขาดดุลของเงินทุนจะถูกกำหนดโดยการเปรียบเทียบเงินทุนหมุนเวียนที่ต้องการกับเงินทุนที่มีอยู่

หากผลการวิเคราะห์มีส่วนเกินสำหรับ เงินทุนหมุนเวียนจะต้องบวกเข้ากับมูลค่าที่แท้จริงของบริษัทเนื่องจากมูลค่านี้บ่งชี้ถึงสินทรัพย์ที่ไม่มีการอ้างสิทธิ์และมีสภาพคล่องสูง

หากมีการกำหนดการขาดดุลสำหรับจำนวนเงินปัจจุบัน ควรลบออกจากมูลค่ารวมของบริษัท เนื่องจากมูลค่านี้เป็นทรัพยากรทางการเงินที่นักลงทุนต้องนำมาให้กับองค์กรเพื่อวัตถุประสงค์ในการทำงานที่มีคุณภาพ

การปรับราคาบริษัทสำหรับหุ้นบางตัว ปริมาณการควบคุม

ค่าใช้จ่ายในการควบคุมการจัดการองค์กร หากมีการประเมินผลกระทบของการควบคุมดังกล่าว สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาว่ามีองค์ประกอบการควบคุมที่หลากหลายสำหรับสถานการณ์ที่กำหนดหรือไม่ และเพื่อทำความเข้าใจว่าองค์ประกอบเหล่านั้นส่งผลต่อต้นทุนของขั้นตอนอย่างไร

ต่อไปนี้เป็นสิทธิ์ที่สำคัญที่สุดที่เกี่ยวข้องกับการควบคุม:

• สิทธิในการแต่งตั้งผู้บริหารและอนุมัติกรรมการ
• สิทธิได้รับสิทธิพิเศษประเภทต่างๆ แก่พนักงาน
• สิทธิในนโยบายเฉพาะและการเปลี่ยนแปลงในการดำเนินการขององค์กร
• สิทธิในการชำระบัญชีสินทรัพย์ตลอดจนได้มาซึ่งสินทรัพย์
• สิทธิในการคัดเลือกบุคคลเพื่อดำเนินกิจการร่วมและ การสื่อสารทางธุรกิจ;
• สิทธิในการตัดสินใจเกี่ยวกับกระบวนการเข้าซื้อกิจการของบริษัทอื่น
• สิทธิในการขาย เพิ่มทุน และการปิดบริษัท
• สิทธิ์ในการได้มาซึ่งสินทรัพย์สำหรับองค์กรหรือการขาย
• สิทธิในการจดทะเบียนหุ้นของบริษัท
• สิทธิในการจ่ายเงินปันผล
• สิทธิในการเปลี่ยนแปลงเอกสารตามกฎหมายที่มีอยู่

จากรายการข้างต้นสามารถเข้าใจได้ว่าบุคคลที่มี การควบคุมดอกเบี้ยในบริษัทมีสิทธิสำคัญหลายประการที่ผู้ถือหุ้นไม่มี กรณีดังกล่าวทั้งหมดจะต้องได้รับการพิจารณาแยกกัน หากไม่มีการควบคุมเกือบทั้งหมด มูลค่าโดยประมาณของบริษัทอาจลดลง หากผู้ถือหุ้นส่วนน้อยไม่ได้พิจารณาองค์ประกอบใดองค์ประกอบหนึ่ง สิ่งสำคัญคือต้องนำมาพิจารณาเมื่อจัดทำการประเมิน

มีสามวิธีหลักในการบัญชีต้นทุนของบรรจุภัณฑ์ที่ไม่มีการควบคุม:

1. ส่วนแบ่งตามสัดส่วนของการประเมินมูลค่าของบริษัททั้งหมด ไม่รวมส่วนลด

2. เปรียบเทียบกับยอดขายพัสดุที่ไม่สามารถควบคุมได้

3. แนวทางจากล่างขึ้นบน ก่อนอื่นคุณต้องเข้าใจว่าจุดศูนย์อยู่ที่ใด จากนั้นองค์ประกอบอื่น ๆ จะถูกรวมเข้ากับต้นทุนของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม

การปรับมูลค่าบริษัทสำหรับหุ้นที่เฉพาะเจาะจง สภาพคล่องคือความสามารถในการขายบริษัทในระยะเวลาอันสั้น ช่วยให้คุณเพิ่มมูลค่าธุรกิจของคุณได้อย่างมาก หากไม่มีสภาพคล่อง มูลค่าของบริษัทจะลดลงเมื่อเทียบกับธุรกิจที่ทำกำไรได้มากกว่า กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดจะจ่ายต้นทุนสภาพคล่องและทำทุกอย่างเพื่อลดมูลค่าของบริษัทหากไม่มีสภาพคล่อง

โดยทั่วไปแล้ว การเดิมพันในบริษัทปิดจะไม่มีน้ำหนักใดๆ ในตลาดขององค์กรเปิดที่มีสภาพคล่องสูง ในขณะเดียวกัน ส่วนแบ่งขององค์กรดังกล่าวกลับมีขนาดเล็กลงเมื่อเปรียบเทียบกับพารามิเตอร์ขององค์กรแบบเปิด สภาพคล่องสัมพัทธ์ของบรรจุภัณฑ์ที่แตกต่างกันขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ ส่วนแบ่งของบริษัทกลายเป็นปัจจัยที่สำคัญมาก

ในกรณีส่วนใหญ่ การขายหุ้นจำนวนเล็กน้อยในธุรกิจจะง่ายกว่า แต่ในบริษัทอื่นจะขายได้ง่ายกว่า หุ้นขนาดใหญ่- เมื่อเวลาผ่านไป หากมีการประเมินมูลค่าของธุรกิจ ปัจจัยด้านสภาพคล่องจะมีนัยสำคัญ

หากบรรจุภัณฑ์มีสภาพคล่องต่ำ ก็สามารถเข้าใจได้โดยสามวิธี:

• การเพิ่มอัตราคิดลดเพื่อคำนึงถึงคุณสมบัติที่เกี่ยวข้องกับการไม่มีสภาพคล่อง
• ส่วนลดการขาดสภาพคล่อง
• ส่วนลดสภาพคล่อง

บุคลากรฝ่ายบริหารที่สำคัญ

หลัก ลักษณะคุณภาพสำหรับองค์กรปิด นี่คือการพึ่งพาบุคคลตั้งแต่หนึ่งคนขึ้นไปจากฝ่ายบริหารของบริษัท ในบางกรณี ปัจจัยนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง ดังนั้นจึงต้องปรับเปลี่ยนแยกกันเมื่อทำการประเมิน

• ทุนจดทะเบียนขององค์กร: ขนาด การบัญชี การวิเคราะห์และการตรวจสอบ

ความหลากหลายของการผลิตต่ำ

บริษัทปิดส่วนใหญ่มีผลิตภัณฑ์ไม่มากนัก นโยบายดังกล่าวเพิ่มความเสี่ยงและลดโอกาสในการพัฒนา เนื่องจากการเลือกประเภทที่หลากหลายเล็กน้อยเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของผู้บริโภค

ปัจจัยอื่นๆ

ปัจจัยอื่น ๆ ที่ต้องคำนึงถึงสำหรับอุตสาหกรรมที่แตกต่างกันนั้นขึ้นอยู่กับความเข้มข้นของธุรกิจและความพยายามในการพัฒนาของบริษัท ตัวชี้วัดอื่นๆ ที่นำมาพิจารณา ได้แก่ ขนาดของการดำเนินงาน ตำแหน่งของบริษัทในอุตสาหกรรม และการเปรียบเทียบกับองค์กรอื่นๆ

ขั้นตอนที่ 7 จัดทำรายงานการประเมินมูลค่ากิจการ

จัดทำรายงานเพื่อจุดประสงค์ การประเมินมูลค่าธุรกิจดำเนินการตามมาตรฐาน BVS-VIII

รายงานควรทำดังต่อไปนี้:

• นำเสนอการวิเคราะห์และข้อสรุปให้ชัดเจนและเข้าใจได้มากที่สุด
• ให้รายละเอียดการประเมินเป็นข้อมูลอ้างอิง

ส่วนใหญ่คุณจะเห็นส่วนต่อไปนี้ในรายงาน:

1. ส่วนเบื้องต้น

2. ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค.

3. ข้อมูลเกี่ยวกับอุตสาหกรรม

4. คำอธิบายองค์กร

5. คำอธิบายแหล่งข้อมูล

6. การวิเคราะห์ทางการเงินของบริษัท

7. การประเมินสภาพองค์กรและข้อสรุป

การประมาณมูลค่าทางธุรกิจโดยใช้ตัวอย่างของบริษัท

เป็นตัวอย่าง ให้พิจารณาสถานการณ์ของบริษัท Arbeiten ซึ่งผลิตเครื่องปิ้งขนมปังและดำเนินการโดยเฉพาะ ขายขายส่งอุปกรณ์ของตนให้กับบริษัทอื่น ข้อได้เปรียบหลักของ Arbeiten คือคุณภาพ ในขณะที่คู่แข่งใช้ราคาที่ต่ำกว่า

เพื่อตอบโต้คู่แข่ง บริษัทมุ่งมั่นที่จะดำเนินการผลิตขนาดใหญ่พร้อมทั้งประหยัดต้นทุน

ขั้นตอนที่ 1 กำหนดปัจจัยต้นทุน

เพื่อประเมินมูลค่าของบริษัท เราได้ระบุ ปัจจัยต่อไปนี้ค่าใช้จ่าย:

• อัตราการขายเพิ่มขึ้น
• อัตราส่วนของตัวบ่งชี้ต้นทุนและการขาย
• ความสัมพันธ์ของค่าใช้จ่ายในการบริหารและการพาณิชย์กับการขาย
• อัตราภาษีนิติบุคคลที่มีผลบังคับใช้
• อัตราดอกเบี้ย.
• ความสัมพันธ์ของสินค้าสำเร็จรูปและสินค้าคงคลังกับการขาย
• ความสัมพันธ์ของวัตถุดิบและวัสดุกับการขาย
• อัตราส่วนลูกหนี้การค้าต่อการขาย
• อัตราส่วนเจ้าหนี้ต่อการขาย
• อัตราส่วนเงินให้กู้ยืมระยะสั้นต่อการขาย
• อัตราส่วนค่าเสื่อมราคาต่อสินทรัพย์ถาวร
• อัตราส่วนของการลงทุนสุทธิต่อการเติบโตของยอดขาย

เพื่อให้ได้แบบจำลองวัตถุประสงค์ข้อมูลจาก รายงานทางการเงินในช่วงปี 2542 ถึง 2545

ในกรณีนี้ ควรจะทำนายช่วงเวลาระหว่างปี 2546 ถึง 2553 การคำนวณเพิ่มเติมถือว่ามากเกินไปเนื่องจากความต้องการเครื่องปิ้งขนมปังคาดว่าจะลดลงในขณะนั้น

ขั้นตอนที่ 2 การกำหนดสมมติฐาน

ในการพยากรณ์ ผู้เชี่ยวชาญได้กำหนดสมมติฐานหลายประการ:

• อัตราการเติบโตของยอดขายจะลดลงจากเดิม 25% เป็น 2% ต่อปี
• เพื่อรักษาระดับกำไร บริษัทจะต้องจับคู่ราคาเครื่องปิ้งขนมปังกับคู่แข่ง ซึ่งจะเปลี่ยนต้นทุนจาก 80% เป็น 84%
• รายการเงินทุนหมุนเวียนจะรักษาอัตราส่วนไว้
• อัตราภาษีเงินได้ที่แท้จริงจะอยู่ที่ 15% และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จะลดลงเหลือ 14%
• ค่าใช้จ่ายในการบริหารจะอยู่ที่ประมาณ 6% ของยอดขาย
• ตัวชี้วัดเช่นระดับการลงทุน ค่าเสื่อมราคา และการกู้ยืมระยะสั้นจะไม่เปลี่ยนแปลง

ขั้นตอนที่ 3 การคำนวณกระแสเงินสด

ในปี พ.ศ. 2547 มีการคำนวณตัวชี้วัดบางประการดังนี้

• P (2004) = P (2003) × (1 + TRP (2004)) = 500 × (1 + 20%) = 600 ล้านรูเบิล
• S (2004) = P (2004) × S/P (2004) = 600 × 81% = 486 ล้านรูเบิล
• A (2004) = VA (2004) × A/OS (2004) = 158 × 9% = 14.2 ล้านรูเบิล
• NP (2547) = EBIT (2547) × ENP (2547) = 61 × 9% = 5.49 ล้านรูเบิล
• OA (2004) = (GP/P (2004) + SM/P (2004) + DZ/P (2004)) × การนำไปปฏิบัติ (2004) + DS (2004) = (7.5% + 9.4% + 5 %) x 600 + 3 = 134.4 ล้านรูเบิล
• O (2004) = (KZ/P (2004) + KrZ/P (2004)) x P + DolZ (2004) = (5% + 6%) × 600 + 0 = 66 ล้านรูเบิล

ข้อมูลพารามิเตอร์ที่จำเป็นทั้งหมดสำหรับระยะเวลาคาดการณ์จะทำให้สามารถคำนวณจำนวนกระแสเงินสดได้:

เอฟซีเอฟ (2547) = 61 × (1 - 0.09) - [(246 - 223 + 5) - 14] - [(44 - 38) + (56 - 47) + (30 - 25) - (30 - 28 )] = 13.5 ล้านรูเบิล

ดังนั้นจึงเป็นไปได้ที่จะได้รับการประมาณการพื้นฐานของมูลค่ากระแสเงินสดขององค์กรนี้ในช่วงปี 2546 ถึง 2553 - 270.1 ล้านรูเบิล ตัวเลขนี้เป็นตัวบ่งชี้เนื่องจากไม่ได้คำนึงถึงมูลค่ากระแสเงินสดในช่วงหลังการคาดการณ์

ข้อมูลบริษัท

ADE โซลูชั่นระดับมืออาชีพสาขากิจกรรม: บริการให้คำปรึกษาในด้านการเงินองค์กร (การเตรียมงบการเงินตาม IFRS, ความเชี่ยวชาญทางการเงินและภาษี, การเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO, การให้คำปรึกษาด้านการจัดการ) รูปแบบองค์กร: LLC. ที่ตั้ง: กรุงมอสโก จำนวนพนักงาน: 20. มูลค่าการซื้อขายประจำปี: 50 ล้านถู (ในปี 2010) ลูกค้าหลัก: AvtoVAZ, Atomredmetzoloto, Integra, Lunch, Mazda Motor Rus, Miel, OGK-2, RusHydro, Rusjam, Yamal LNG, Trivon Group, Vimetco, Storm Capital Management fund

ศูนย์ Privolzhsky สำหรับการให้คำปรึกษาและการประเมินทางการเงินให้บริการด้านการประเมินมูลค่าธุรกิจและการบริหารมูลค่าบริษัท ชนะเลิศการแข่งขัน “National Recognition 2004” ประเภท “บริษัทประเมินผลที่ดีที่สุด” ในบรรดาลูกค้า ได้แก่ องค์กรของกลุ่ม LUKOIL, OJSC GAZ, โรงงาน Krasnoye Sormovo, โรงงานสร้างเครื่องจักร Nizhny Novgorod และสนามบินนานาชาติ Nizhny Novgorod

ในขั้นตอนปัจจุบันของการพัฒนาตลาดธุรกิจและเศรษฐกิจโลก การประเมินสินทรัพย์ไม่มีตัวตนและ ทรัพย์สินทางปัญญามีความสำคัญไม่น้อยไปกว่าวัตถุ มีบทบาทเพิ่มมากขึ้น การวิเคราะห์วัตถุประสงค์และกำหนดมูลค่าของธุรกิจได้อย่างแม่นยำ ขั้นตอนนี้จำเป็นสำหรับผู้ที่กำลังวางแผนการลงทุน การซื้อหรือการขายวิสาหกิจ การประเมินที่เป็นอิสระมูลค่าของบริษัทในสถานการณ์ดังกล่าวกลายเป็นเครื่องมือการจัดการที่สำคัญ ซึ่งจะช่วยให้ตัดสินใจได้ถูกต้อง หลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากมาย และรับผลกำไรสูงสุด มันจะไม่สามารถทำงานได้เต็มที่และขยายได้หากไม่มี การประเมินเชิงคุณภาพในขั้นตอนหนึ่งของการพัฒนา

การประเมินมูลค่าธุรกิจคืออะไร?

การประเมินมูลค่าธุรกิจเป็นขั้นตอนในการกำหนดมูลค่าตลาดขององค์กร (โดยคำนึงถึงสินทรัพย์ที่มีตัวตนและไม่มีตัวตน สภาพทางการเงินกำไรที่คาดหวัง) ซึ่งดำเนินการโดยหน่วยงานหรือผู้เชี่ยวชาญ วัตถุประสงค์ของการประเมินสามารถเป็นทรัพย์สินใด ๆ พร้อมกับชุดสิทธิในทรัพย์สินนั้นได้ ความหมายของคำว่า “การประเมินมูลค่าธุรกิจ” แตกต่างกันเล็กน้อย มันเกี่ยวข้องกับการกำหนดเงื่อนไขทางการเงินมูลค่าขององค์กรซึ่งรวมถึง (นอกเหนือจากสินทรัพย์) ยูทิลิตี้และต้นทุนที่เกิดขึ้นเพื่อให้ได้มา

วัตถุประสงค์หลักของการประเมินคือการกำหนดมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ที่ได้รับการประเมินให้กับลูกค้า ลูกค้าเริ่มต้นการประเมินธุรกิจตามกฎ ในกรณีของการขายหรือการซื้อบริษัท ดอกเบี้ยหุ้น การให้กู้ยืม การจัดหาเงินทุนโครงการ การปรับปรุงประสิทธิภาพของการจัดการองค์กร ฯลฯ สถานการณ์มักเกิดขึ้นเมื่อมีสาเหตุหลายประการรวมกัน

การประเมินมูลค่าธุรกิจจำเป็นเมื่อใด?

การเพิ่มมูลค่าของธุรกิจเป็นหนึ่งในตัวบ่งชี้ที่สำคัญของการเติบโตของความสามารถในการทำกำไร การลดลงบ่งบอกถึงความจำเป็นในการเปลี่ยนแปลงระบบการจัดการและกลยุทธ์การพัฒนา ทั้งเจ้าของกิจการและบุคคลที่สามอาจสนใจดำเนินการประเมินตามวัตถุประสงค์

มูลค่าองค์กรถูกกำหนดโดย:

• การประเมินประสิทธิผลของการจัดการ
• การทำให้เป็นองค์กร;
• การปรับโครงสร้างองค์กร;
• การใช้สินเชื่อจำนอง
• การเก็บภาษีตามมรดก ของขวัญ;
• การมีส่วนร่วมในกิจกรรมของตลาดหุ้น
• การประเมินหุ้นธุรกิจที่ได้รับการจัดสรรในระหว่างการควบรวมกิจการในรูปแบบของการรวมและการขยาย
• การชำระบัญชีบางส่วนหรือทั้งหมด;
• การออกหุ้นใหม่ ฯลฯ

การประเมินธุรกิจอาจจำเป็นไม่เพียงแต่โดยนักลงทุนที่มีศักยภาพหรือเจ้าขององค์กรเท่านั้น แต่ยังจำเป็นสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดอื่นๆ เช่น บริษัทประกันภัย (เพื่อกำหนดจำนวนความเสี่ยง ให้ยืนยันการปฏิบัติตามข้อตกลงแบ่งปันความเสี่ยงระหว่างลูกค้าและ ผู้ถือกรมธรรม์) สถาบันสินเชื่อ (เพื่อประเมินความสามารถในการละลาย กำหนดจำนวนสินเชื่อที่เหมาะสมที่สุด) ตลอดจนหน่วยงานภาครัฐ ผู้ถือหุ้น ซัพพลายเออร์ ผู้ผลิต ตัวกลาง ผลลัพธ์สุดท้ายของการประเมินสามารถนำเสนอในรายงานฉบับเดียวในหลายส่วนหรือในเอกสารสองฉบับที่แตกต่างกัน การประเมินองค์กรดำเนินการตามเป้าหมายที่ตั้งไว้ซึ่งลูกค้ากำหนดไว้เมื่อจัดทำข้อตกลงและมอบหมายการประเมิน พวกเขาจะต้องปฏิบัติตามกฎหมายของรัฐบาลกลาง "กิจกรรมการประเมินในสหพันธรัฐรัสเซีย" บทบัญญัติของ "ประมวลจริยธรรมแห่งชาติสำหรับผู้ประเมินราคาของสหพันธรัฐรัสเซีย" และ มาตรฐานของรัฐบาลกลางการประเมิน

วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจ

ก่อนที่จะลงทุนหรือซื้อธุรกิจ ผู้ซื้อจะต้องประเมินประโยชน์ของตนเองก่อน จะต้องเป็นไปตามความต้องการรายได้ส่วนบุคคลของเขา เป็นตัวบ่งชี้หลังโดยคำนึงถึงต้นทุนซึ่งเป็นพื้นฐานของมูลค่าตลาดที่ผู้ประเมินราคาคำนวณ หลักการ วิธีการ และแนวทางในการกำหนดคำจำกัดความได้รับเลือกตามลักษณะเฉพาะของธุรกิจว่าเป็น "ผลิตภัณฑ์": การลงทุน (ลงทุนด้วยเงินและคาดหวังผลกำไรในอนาคต) อย่างเป็นระบบ (สามารถขายเป็นระบบหรือ แต่ละองค์ประกอบ) ความต้องการ (ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ภายในการผลิตและ สภาพแวดล้อมภายนอก- กระบวนการประเมินมูลค่าประกอบด้วยหลายขั้นตอนที่ดำเนินการโดยผู้ประเมินราคาเพื่อกำหนดมูลค่าของธุรกิจอย่างเป็นกลาง:

• การสรุปข้อตกลงการประเมินกับลูกค้า
• การกำหนดลักษณะของวัตถุการประเมิน
• การวิเคราะห์ตลาด
• การเลือกวิธีการประเมิน การคำนวณ
• ลักษณะทั่วไปของผลลัพธ์ที่ได้รับในแต่ละแนวทาง การกำหนดค่าสุดท้ายของวัตถุ
• จัดทำและจัดส่งรายงานให้กับลูกค้า

ในขั้นตอนที่สี่ ผู้ประเมินราคาจะเลือกวิธีการที่เหมาะสมที่สุดหนึ่งวิธีหรือมากกว่านั้นในการประเมินองค์กร ซึ่งจะมีประสิทธิภาพสูงสุดในสถานการณ์เฉพาะ วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจเป็นแบบสากล แต่จะเลือกเป็นรายบุคคลในแต่ละสถานการณ์

แพง

แนวทางนี้แสดงถึงชุดของวิธีการในการประเมินมูลค่าของวัตถุซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อกำหนดต้นทุนที่จำเป็นสำหรับการฟื้นฟูและการเปลี่ยนองค์กรโดยคำนึงถึงต้นทุนการสึกหรอของอุปกรณ์และปัจจัยอื่น ๆ ช่วยให้คุณสามารถติดตามการเปลี่ยนแปลงที่แน่นอนได้ งบดุลโดยมีการปรับเปลี่ยนที่เป็นไปได้ ณ วันที่ประเมินมูลค่า (ตามความเห็นของผู้ประเมินราคาอิสระ) - ข้อมูลปัจจุบัน ราคาตลาดค่าแรง วัสดุ และต้นทุนอื่นๆ

มีกำไร

วิธีรายได้หมายถึงชุดวิธีการประเมินมูลค่าของวัตถุซึ่งขึ้นอยู่กับการกำหนดจำนวนรายได้ที่คาดหวังจากธุรกิจ ในกรณีนี้ ปัจจัยสำคัญที่กำหนดมูลค่าของทรัพย์สินคือรายได้ ยิ่งมีขนาดใหญ่เท่าใดมูลค่าตลาดก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ที่นี่ผู้เชี่ยวชาญใช้หลักการประเมินความคาดหวังโดยคำนึงถึงระยะเวลาในการรับรายได้ที่เป็นไปได้ตามแผนจำนวนและระดับของความเสี่ยง สำหรับการวิเคราะห์ จะใช้อัตราส่วนเงินทุนซึ่งคำนวณตามข้อมูลตลาด วิธีการประเมินมูลค่านี้ถือว่ามีประสิทธิภาพและสะดวกที่สุดในการกำหนดมูลค่าของธุรกิจ (ในบางกรณีเท่านั้น วิธีเปรียบเทียบหรือต้นทุนจะมีความแม่นยำมากกว่า) วิธีนี้เหมาะที่สุดหากรายได้ของบริษัทมีเสถียรภาพ

เปรียบเทียบ

วิธีการเปรียบเทียบในการกำหนดมูลค่าขององค์กรหมายถึงชุดวิธีการประเมินมูลค่าที่ขึ้นอยู่กับการเปรียบเทียบวัตถุของการประเมินกับวัตถุที่แข่งขันกัน (ที่มีลักษณะคล้ายกันความพร้อมของข้อมูลเกี่ยวกับราคาธุรกรรม) ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าวิธีนี้จะให้ผลลัพธ์ที่แม่นยำที่สุด (แน่นอนว่าตลาดสำหรับอสังหาริมทรัพย์ที่มีพารามิเตอร์คล้ายกันนั้นยังใช้งานอยู่) สำหรับแนวทางนี้ ข้อมูลการตลาดในวัตถุที่คล้ายกันและวิธีการตลาดทุน ธุรกรรม และค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรม (พร้อมองค์ประกอบ - การเปรียบเทียบตามเกณฑ์มาตรฐาน)

สำคัญ:เป็นที่น่าสังเกตว่าแต่ละแนวทางทำให้สามารถเน้นและวิเคราะห์คุณลักษณะบางอย่างของวัตถุประสงค์ในการประเมินได้อย่างเป็นกลาง แต่ทั้งหมดมีความสัมพันธ์กัน

จะประเมินมูลค่าของธุรกิจได้อย่างไร?

บริษัทเฉพาะทางจะประเมินธุรกิจและวัตถุประสงค์อื่นๆ ในการประเมินมูลค่าขององค์กร คุณต้องติดต่อผู้เชี่ยวชาญ ระบุวัตถุประสงค์ในการกำหนดมูลค่าอย่างชัดเจนและลงนามในข้อตกลง ตามคำสั่งของรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซียประจำเดือนธันวาคม 2550 ฉบับที่ 60 กระบวนการประเมินจะต้องเกิดขึ้นในหลายขั้นตอน:

1. คำจำกัดความของวัตถุ (คำอธิบาย สิทธิ์ในวันที่และพื้นฐานของการประเมิน เงื่อนไขจำกัด)
2. การสรุปข้อตกลงเพื่อดำเนินการประเมิน (การระบุและการตรวจสอบเบื้องต้นของวัตถุ การเลือกประเภท แหล่งข้อมูลที่จำเป็น การเลือกบุคลากร การพัฒนาแผนการประเมิน การร่างและการสรุปข้อตกลง การชำระค่าบริการ)
3. การกำหนดลักษณะของวัตถุ (การรวบรวมและการตรวจสอบข้อมูล การกำหนดข้อมูลภายนอกและภายใน)
4. การวิเคราะห์ตลาด (รวมถึงการวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน รายงาน การปรับปรุงงบการเงินเพื่อวัตถุประสงค์ในการประเมิน)
5. การเลือกวิธีการภายในแนวทางเฉพาะ (หรือหลายวิธี) ดำเนินการคำนวณที่จำเป็น
6. สรุปผลลัพธ์ กำหนดต้นทุนสุดท้ายของวัตถุ
7. จัดทำและส่งรายงานให้กับลูกค้า

การเลือกบริษัทประเมินราคา

บริษัทผู้ประเมินเป็นผู้จัดโครงการประเมินและช่วยเหลือผู้ประเมินในการดำเนินการ กิจกรรมระดับมืออาชีพให้บริการด้านการตลาด การเงิน และ การสนับสนุนข้อมูล- โดยให้บริการไม่เพียงแต่สำหรับเจ้าของธุรกิจเท่านั้น แต่ยังให้บริการแก่นิติบุคคล สถาบันการเงิน (ส่วนใหญ่มักเป็นธนาคาร) บริษัทประกันภัย และหน่วยงานของรัฐอีกด้วย เจ้าของทรัพย์สินมักจะชำระค่าบริการประเมินราคา แต่บ่อยครั้งที่อีกฝ่ายเรียกร้องบางอย่างเกี่ยวกับบริษัทผู้ประเมินราคา เมื่อเลือกบริษัทประเมินราคา คุณจะต้องรวบรวมข้อมูลที่เป็นรูปธรรมเกี่ยวกับบริษัทนั้นให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ และต้องมั่นใจในความสามารถและความเป็นมืออาชีพของบริษัทนั้น ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษกับปัจจัยต่อไปนี้:

• ระยะเวลาการทำงานในตลาด
• ความคิดเห็นของลูกค้า;
• ชื่อเสียงทางธุรกิจ
• ตำแหน่งในการจัดอันดับของหน่วยงานเฉพาะทางอิสระและสิ่งพิมพ์ (แต่สิ่งสำคัญคือต้องใส่ใจกับเกณฑ์การให้คะแนน ควรสร้างขึ้นจากตัวบ่งชี้ทั่วไป คุณสามารถใช้ข้อมูลเช่นจากทรัพยากร banki.ru ซึ่งแสดงระดับ ความพึงพอใจของลูกค้าต่อบริการของธนาคารต่างๆ และดูบริษัทจัดอันดับที่พวกเขาร่วมมือด้วย)
• เอกสาร (ใบรับรองของ การลงทะเบียนของรัฐนิติบุคคล สำเนา หรือการสแกน เอกสารประกอบฯลฯ );
• รางวัล ใบรับรอง ประกาศนียบัตร;
• จำนวนเงินประกันความรับผิด (ยิ่งสูงก็ยิ่งปลอดภัยสำหรับลูกค้า)

บริษัทประเมินจะต้องพิสูจน์ตัวเองว่าเป็นองค์กรที่ให้ผลลัพธ์ที่ถูกต้องและเสนอบริการของผู้เชี่ยวชาญที่เป็นกลางซึ่งไม่ได้รับแรงบันดาลใจจากบุคคลที่สาม

การส่งเอกสารที่จำเป็น

เพื่อเริ่มกระบวนการประเมิน เจ้าของธุรกิจจะต้องจัดเตรียมเอกสารชุดหนึ่ง ตำแหน่งจะขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของการฝึก รูปแบบความเป็นเจ้าของ และหลักเกณฑ์ในการประเมิน บริษัทประเมินราคาหลายแห่งได้เปิดตัวเว็บไซต์ที่คุณสามารถส่งใบสมัครทางออนไลน์หรือทางโทรศัพท์ได้ (แต่คุณจะต้องส่งเอกสารด้วยตนเองเท่านั้น) แพ็คเกจพื้นฐานประกอบด้วยเอกสารดังต่อไปนี้:

1. หนังสือรับรองการจดทะเบียนบริษัทหรือข้อบังคับ
2. สำหรับบริษัทร่วมหุ้น – รายงานผลการออกหลักทรัพย์ที่คัดมาจากทะเบียนผู้ถือหุ้น
3. เอกสารแสดงโครงสร้างองค์กรและกิจกรรมของสถานที่
4. ใบแจ้งยอดบัญชีในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมา บางครั้งจำเป็นต้องมีคำอธิบายเพิ่มเติมสำหรับรายการในงบดุลบางรายการ
5. สำเนาสิทธิบัตรใบอนุญาต
6. หากจำเป็นให้แสดงเอกสารยืนยันความเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์

คำแนะนำ: สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาว่าบริษัทผู้ประเมินแต่ละแห่งมีวิธีการดำเนินงานของตนเอง บางครั้งยกเว้น ชุดพื้นฐานลูกค้าจำเป็นต้องมีเอกสารเพิ่มเติม เช่น แผนการพัฒนาในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า การร่างโครงการลงทุน รายงานของผู้สอบบัญชี ข้อความอธิบายจากเจ้าของที่อธิบายบริษัท และระบุจำนวนพนักงาน

ข้อตกลงแบบจำลองการประเมินมูลค่า

สถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่มีพลวัตในประเทศและทั่วโลกทำให้จำเป็นต้องพัฒนาแบบจำลองส่วนบุคคลสำหรับการประเมินแต่ละครั้ง การศึกษาวัตถุเดียวกันนั้นไม่ค่อยเกิดขึ้นซ้ำ แต่ในกรณีนี้ เป็นไปไม่ได้ที่จะสร้างการประเมินเดียวกันอีกครั้ง โดยพื้นฐานแล้วผู้ประเมินจะใช้แบบจำลองที่เป็นที่ยอมรับโดยทั่วไป ทางเลือกของพวกเขาจะต้องได้รับการตกลงกับลูกค้าตามเป้าหมายและวัตถุประสงค์ของโครงการ แบบจำลองที่ดีที่สุดควรคำนึงถึงไม่เพียงแต่ด้านการเงินเท่านั้น แต่ยังช่วยในการประเมินระดับด้วย การกำกับดูแลกิจการมีศักยภาพและทำหน้าที่เป็นวิธีการอิสระในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ

แบบจำลองการประเมินมูลค่าธุรกิจขั้นพื้นฐาน:

1. มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ (EVA)
2. มูลค่าเพิ่มทางการตลาด (MVA)
3. มูลค่าเพิ่มของผู้ถือหุ้น (SVA)
4. ผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้น (TSR)
5. มูลค่าเพิ่มเงินสด (CVA)

การรับรายงานพร้อมผลลัพธ์

การประเมินมูลค่าธุรกิจ - ตัวอย่าง

รายงานการประเมินธุรกิจสามารถส่งได้ทั้งในรูปแบบข้อความและในรูปแบบของตารางหรือเมื่อมีการใช้งานอยู่ ตัวอย่างเช่น พิจารณาการประเมินมูลค่ากิจการโดยใช้วิธีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (วิธีต้นทุน) มักใช้หากองค์กรมีสินทรัพย์ที่จับต้องได้ที่สำคัญ (หรือน้อยมาก) เปอร์เซ็นต์ของต้นทุนทั้งหมดในต้นทุนของผลิตภัณฑ์หรือบริการไม่มีนัยสำคัญ กระแสเงินสดอาจมีความผันผวนอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาและหาก องค์กรไม่มีสินทรัพย์ที่คิดค่าเสื่อมราคาจนเต็มซึ่งนำมาซึ่งรายได้ในปัจจุบัน

ลองดูตัวอย่างตามตาราง:

บันทึกบทความใน 2 คลิก:

การประเมินมูลค่าธุรกิจมีความจำเป็นไม่เพียงแต่สำหรับการทำธุรกรรมการซื้อและการขายและการคำนวณมูลค่าหลักประกันเท่านั้น แต่ยังเพื่อวัตถุประสงค์อื่นด้วย เช่น เพื่อกำหนดประสิทธิผลของการจัดการ ในระหว่างการปฏิบัติงานที่ได้รับมอบหมาย ผู้เชี่ยวชาญยังคำนึงถึงต้นทุนในการสร้างองค์กร ปัจจัยทางการตลาดที่อาจส่งผลกระทบต่อต้นทุน และยังใช้เทคโนโลยี องค์กร และ การวิเคราะห์ทางการเงิน. กิจกรรมการประเมินมูลค่าถือเป็นส่วนที่สำคัญที่สุดของรัฐที่พัฒนาแล้ว เนื่องจากผลลัพธ์ของการประเมินมูลค่ากลายเป็นพื้นฐานสำหรับการตัดสินใจทางเศรษฐกิจและการจัดการที่สำคัญในภาคเอกชนและภาครัฐ

วิธีการแปลงเป็นอักษรตัวพิมพ์ใหญ่ของรายได้– แนวทางการประเมินมูลค่าธุรกิจ หรือ โครงการลงทุนโดยอาศัยการลดรายได้ให้เหลือเพียงค่าเดียว วิธีการนี้ใช้สำหรับการประเมินมูลค่าของธุรกิจ โครงการลงทุน และอสังหาริมทรัพย์โดยชัดแจ้ง ตลอดจนการเปรียบเทียบเพื่อกำหนดวัตถุที่น่าสนใจในการลงทุนมากขึ้น ในบทความนี้เราจะเน้นที่การวิเคราะห์วิธีการหารายได้เพื่อประเมินมูลค่าธุรกิจหรือโครงการลงทุนที่มีอยู่

ข้อดีและข้อเสียของวิธีการแปลงเป็นรายได้

ลองดูข้อดีและข้อเสียของวิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจโดยพิจารณาจากการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ของรายได้ในตารางด้านล่าง ↓

ข้อดี

ข้อบกพร่อง

ช่วยให้คุณเปรียบเทียบความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของธุรกิจหรือโครงการลงทุนโดยพิจารณาจากรายได้ ความง่ายในการคำนวณ เหมาะสำหรับการพัฒนา บริษัทขนาดใหญ่ที่มีข้อมูลทางการเงินเพียงพอที่จะคาดการณ์รายได้และอัตราการเติบโตในอนาคตได้อย่างแม่นยำ

ใช้ได้กับองค์กรที่ดำเนินงานอย่างมั่นคง (ธุรกิจ) เมื่อสามารถคาดการณ์การรับเงินสดและรายได้ในอนาคตได้อย่างถูกต้อง ไม่เหมาะสำหรับการประเมินโครงการร่วมทุนและสตาร์ทอัพที่ไม่มีกระแสเงินสดเลยและยังไม่สร้างเครือข่ายการขายที่มั่นคงและแหล่งรายได้ที่สม่ำเสมอ วัตถุประสงค์ของการประเมินอยู่ระหว่างการปรับปรุงให้ทันสมัยและสร้างขึ้นใหม่ ไม่เหมาะกับการประเมินมูลค่าธุรกิจที่ขาดทุน ไม่เหมาะสำหรับการประเมินมูลค่าธุรกิจที่มีการลงทุนซ้ำและมีอัตราการเติบโตผันแปร

เนื่องจากในทางปฏิบัติเป็นเรื่องยากที่จะได้รับข้อมูลทางการเงินที่คงที่ ดังนั้นจึงมักใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสดในการประเมินมูลค่า

ควรสังเกตว่าวิธีการแปลงเป็นรายได้สำหรับการประเมินมูลค่าธุรกิจเป็นรูปแบบหนึ่งของวิธีคิดลดกระแสเงินสดโดยมีเงื่อนไขว่าอัตราการเติบโตของรายได้คงที่

สูตรการคำนวณมูลค่าของบริษัทโดยใช้วิธีใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

สูตรการคำนวณการแปลงเป็นรายได้มีดังนี้:

วี ( ภาษาอังกฤษค่า) – ต้นทุนธุรกิจ (โครงการ)

ฉัน( ภาษาอังกฤษรายได้) - รายได้;

R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

ตารางด้านล่างอธิบายรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีคำนวณตัวบ่งชี้แบบจำลอง ↓

ตัวบ่งชี้รุ่น	คำอธิบาย	การวัด	คุณสมบัติของแอพพลิเคชั่น
	ต้นทุนทางธุรกิจ		แสดงมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ของบริษัท
	รายได้		คำนวณตามตัวบ่งชี้รายงาน ผลลัพธ์ทางการเงิน(แบบฟอร์มหมายเลข 2) รายได้สามารถเป็นประเภทต่อไปนี้: · รายได้จากการขายสินค้า/บริการ · กำไรสุทธิของบริษัท (บรรทัด 2400) · กำไรก่อนหักภาษี (บรรทัด 2300) · จำนวนการจ่ายเงินปันผล กระแสเงินสด ตัวชี้วัดเหล่านี้นำมา ณ วันที่ประเมินปัจจุบัน หากมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ตัวชี้วัดเหล่านี้จะเฉลี่ยในช่วงหลายปีที่ผ่านมา (3-5 ปี)
	อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่		มีความจำเป็นต้องกำหนดวิธีการคำนวณค่าสัมประสิทธิ์ ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาของข้อมูลที่จะคำนวณ (ขึ้นอยู่กับข้อมูลรายได้ย้อนหลังหรือการคาดการณ์)

ดังที่เห็นจากตาราง ในการประเมินจำเป็นต้องกำหนดว่ารายได้ใดจะถูกเลือกเป็นทุน: กำไรสุทธิ กำไรก่อนหักภาษี หรือกำไรจากการจ่ายเงินปันผล ขั้นตอนต่อไปคือการเลือกวิธีคำนวณอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่และรับค่าประมาณ

ฉันควรเลือกรายได้ประเภทใดสำหรับการประเมิน?

การเลือกรายได้ประเภทใดประเภทหนึ่งขึ้นอยู่กับธุรกิจอื่นที่ถูกเปรียบเทียบและงบการเงินที่มีอยู่ หากวิสาหกิจมีเพียง

รายได้จากการขาย จากนั้นตัวบ่งชี้นี้จะถูกใช้เป็นฐานตัวพิมพ์ใหญ่ สังเกตได้ว่าสามารถใช้แบบประเมินได้ ประเภทต่างๆข้อมูล ↓

ชนิดข้อมูล	ทิศทางของการประยุกต์ใช้
ข้อมูลย้อนหลัง (ประวัติ)	เพื่อประเมินบริษัทที่มีอยู่ด้วยงบการเงินย้อนหลังหลายปี ใช้มูลค่าในอดีตของรายได้ (กำไรสุทธิ) ขององค์กรในช่วงระยะเวลาที่ผ่านมา (3-7 ปี) ข้อมูลจะถูกนำมาเฉลี่ยและปรับตามอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน
ข้อมูลพยากรณ์	ใช้เพื่อประเมินมูลค่าในอนาคตของโครงการลงทุนและความน่าดึงดูดใจในการลงทุน ข้อมูลในอดีตใช้เพื่อทำนายมูลค่ากำไรในอนาคต ความลึกของการพยากรณ์ปกติคือ 1-3 ปี
การรวมข้อมูลในอดีตและการคาดการณ์	ใช้เพื่อประเมินความน่าดึงดูดใจในการลงทุนขององค์กร ใช้ทั้งข้อมูลย้อนหลังและพยากรณ์

ควรใช้ตัวบ่งชี้รายได้ใดในแบบจำลองเพื่อคำนวณฐาน

พิจารณาว่าตัวชี้วัดรายได้ใดที่ถูกเลือกเพื่อประเมินธุรกิจ

รายได้มักใช้ในการประเมินสถานประกอบการในภาคบริการ

กำไรสุทธิใช้ในการประเมินบริษัทขนาดใหญ่

กำไรก่อนหักภาษีใช้ได้กับ ธุรกิจขนาดเล็กเพื่อไม่ให้อิทธิพลของผลประโยชน์และเงินอุดหนุนของรัฐบาลกลางและระดับภูมิภาคในการสร้างรายได้

รายได้ในรูปของการจ่ายเงินปันผลใช้เพื่อประเมินมูลค่าบริษัทที่มีหุ้นสามัญในตลาดหุ้น

กระแสเงินสดใช้ในการคำนวณฐานทุนสำหรับบริษัทที่ถูกครอบงำด้วยสินทรัพย์ถาวร ในกรณีนี้ สามารถใช้เฉพาะกระแสจากตราสารทุนหรือเงินลงทุน (ของตัวเอง + ยืม) เท่านั้น

หลังจากเลือกรายได้แล้วจำเป็นต้องปรับให้เป็นราคาปัจจุบัน ด้วยเหตุนี้จึงสามารถใช้การเปลี่ยนแปลงมูลค่าของราคาผู้บริโภคจากสถิติ Rosstat ได้และจำเป็นต้องแยกรายได้และค่าใช้จ่ายออกจากสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว ธรรมชาติและจะไม่เกิดซ้ำอีกในอนาคต

• รายได้/ค่าใช้จ่ายที่ได้รับจากการขาย/ซื้อสินทรัพย์ถาวร
• รายได้/ค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน: การชำระค่าประกัน ความสูญเสียจากการหยุดการผลิต ค่าปรับและค่าปรับสำหรับการฟ้องร้อง ฯลฯ
• รายได้จากสินทรัพย์ที่ไม่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมหลักของบริษัท

วิธีการคำนวณอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่คืออัตราผลตอบแทนปัจจุบันของเงินทุนของธุรกิจ อัตราการโอนเป็นทุนแสดงถึงมูลค่าของทุน (ทรัพย์สิน) ณ เวลาที่ประเมิน

การคำนวณโดยใช้วิธีแยกตลาด

วิธีการนี้ใช้ในการคำนวณมูลค่าของธุรกิจตามธุรกรรมที่มีอยู่ในตลาดสำหรับการขาย/การซื้อธุรกิจประเภทเดียวกัน ในกรณีนี้จำเป็นต้องทราบตัวชี้วัดรายได้ของกิจการหรือโครงการที่ขาย วิธีการนี้ใช้สำหรับธุรกิจที่จำลองแบบ เช่น แฟรนไชส์

อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่คำนวณโดยใช้สูตรต่อไปนี้:

R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่;

V – มูลค่าบริษัท

ฉัน ai – จำนวนรายได้ที่สร้างขึ้น บริษัท i-thอะนาล็อก;

V ai คือต้นทุนการขายบริษัท i-th ในตลาด

n – จำนวนบริษัทที่คล้ายกัน

การคำนวณอัตราส่วนเนื่องจากราคาตลาดเฉลี่ยของบริษัทที่ขายนั้นเป็นกระบวนการที่ค่อนข้างใช้แรงงานสูงและมักจะขาดข้อมูลทางการเงินเกี่ยวกับรายได้หรือปริมาณธุรกรรมขององค์กรที่คล้ายคลึงกัน วิธีที่สองในการคำนวณตามอัตราคิดลดนั้นเป็นเรื่องปกติในทางปฏิบัติ

วิธีการคำนวณเพื่อกำหนดอัตราการแปลงเป็นทุน

เมื่อใช้วิธีการนี้จำเป็นต้องคำนวณอัตราคิดลด อัตราส่วนเงินทุนจะเท่ากับส่วนต่างระหว่างอัตรากำไรและอัตราการเติบโตของรายได้เฉลี่ย (กำไรสุทธิ) หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการคำนวณอัตราคิดลดโปรดอ่านบทความ: → "" สูตรการคำนวณมีดังนี้:

สูตรที่ 1	สูตรที่ 2*
R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่; ตามความสามารถในการทำกำไรที่คาดการณ์ไว้);	R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่; r – อัตราคิดลด (อัตราผลตอบแทน); g – อัตราการเติบโตเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้ของรายได้ของบริษัท ( ขึ้นอยู่กับข้อมูลรายได้ในอดีต).

*คุณจะสังเกตเห็นว่าสูตรที่สองสอดคล้องกัน.

วิธีที่ใช้กันมากที่สุดในการประมาณอัตราคิดลดคือ:

1. (CAPM, รุ่น Sharpe) และการดัดแปลง
2. วิธีการก่อสร้างแบบสะสม

อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่และอัตราคิดลดแตกต่างกันอย่างไร?

ตารางด้านล่างแสดงความแตกต่างระหว่างแนวคิดเรื่องอัตราคิดลดและอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ ↓

ตัวอย่างการคำนวณมูลค่าของบริษัทใน Excel สำหรับ KAMAZ PJSC

สำหรับการปฏิบัติ มาดูการประมาณค่าของ KAMAZ PJSC ใน Excel กัน ในการทำเช่นนี้คุณจะต้องได้รับ งบการเงินการดำเนินงานขององค์กรในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยคุณสามารถไปที่เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของบริษัท มาดูไตรมาสที่ 1 และไตรมาสที่ 2 ปี 2558 กัน เนื่องจากกำไรสุทธิมีความผันผวนสูง เราจึงนำการเปลี่ยนแปลงในรายได้ของบริษัทมากำหนดอัตราการเติบโตโดยเฉลี่ย

อัตราการเปลี่ยนแปลงของรายได้ (ก.) = LN(C6/B6)

รายได้เฉลี่ย = AVERAGE(B6:C6)

ขั้นตอนต่อไปคือการคำนวณอัตราคิดลด เนื่องจาก KAMAZ PJSC ไม่มีหุ้นที่มีความผันผวนเพียงพอในตลาดหุ้น จึงสามารถใช้วิธีการประเมินมูลค่าสะสมเพื่อคำนวณอัตราคิดลดได้ ในการดำเนินการนี้ จำเป็นต้องประเมินความเสี่ยงในด้านต่อไปนี้ ⇓

ประเภทของความเสี่ยง	ช่วงการประเมิน %	พารามิเตอร์ความเสี่ยง	มูลค่าการประเมินสำหรับองค์กร %	คำอธิบายการประเมิน
อัตราปลอดความเสี่ยง *		อัตราผลตอบแทนพันธบัตร OFZ ของธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซีย	8,5	–
ตัวเลขสำคัญ คุณภาพ และความลึกของการจัดการ		การกระจายการตัดสินใจของฝ่ายบริหาร		โครงสร้างการจัดการกระจายอยู่ในคณะกรรมการจำนวน 11 ท่าน
ขนาดองค์กรและการแข่งขันทางการตลาด		การประเมินขนาดขององค์กร (รายย่อย กลาง ใหญ่) และผลกระทบลักษณะเฉพาะของความเสี่ยงด้านการแข่งขันในตลาด		KAMAZ PJSC เป็นองค์กรขนาดใหญ่และมีกลยุทธ์ ระดับความเสี่ยงด้านการแข่งขันอยู่ในระดับต่ำ
การวิเคราะห์ทางการเงินของบริษัท		การประเมินสถานะทางการเงินขององค์กรและโครงสร้างของกองทุนที่ยืมและกองทุนหุ้น		สถานะทางการเงินขององค์กรไม่มั่นคง: ส่วนแบ่งการสนับสนุนจากรัฐสูง (เงินอุดหนุน), ส่วนแบ่งทุนยืมสูง, รายได้ไม่สม่ำเสมอ
ความหลากหลายของผลิตภัณฑ์และอาณาเขต		การประเมินกลุ่มผลิตภัณฑ์และเครือข่ายการจัดจำหน่าย		บริษัทมีสัญญากับ พันธมิตรระหว่างประเทศดำเนินงานทั้งในตลาดภูมิภาคและต่างประเทศ ผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย
การกระจายตัวของลูกค้า (ปริมาณตลาด)		การประเมินความต้องการของตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ผลิต จำนวนลูกค้าเป้าหมาย และปริมาณตลาด		มีการพัฒนากลุ่มการบริโภคขององค์กรและผู้บริโภค
ความยั่งยืนของผลกำไร		การประเมินปัจจัยที่ก่อให้เกิดรายได้และกำไรสุทธิของกิจการ ทำนายทิศทางการเปลี่ยนแปลง		กำไรสุทธิมีแนวโน้มเติบโตเป็นบวกในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา การไหลของกำไรไม่สม่ำเสมอ เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงกำไรสูง
∑ อัตราคิดลดทั้งหมด:

*อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงถือเป็นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตร OFZ ของรัฐบาล (ดู → การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทน) หรืออัตราผลตอบแทนของเงินฝากที่มีความน่าเชื่อถือสูงใน Sberbank PJSC ด้วย อันดับเครดิต A3.

อัตราการแปลงเป็นทุน = อัตราคิดลด – อัตราการเติบโตเฉลี่ย

อัตราการแปลงเป็นทุน = 18-15 = 3%

มูลค่าบริษัท = D6/C8

มูลค่าของ บริษัท อยู่ที่ 486,508,123,000 รูเบิล

รูปด้านล่างแสดงตัวบ่งชี้หลักสำหรับการประเมินมูลค่าของบริษัท ⇓

ข้อสรุป

วิธีแปลงเป็นทุนใช้ในการประเมินมูลค่าบริษัทที่มีกระแสเงินสดคงที่ในช่วง 5 ปีขึ้นไป ในสถานการณ์ การแข่งขันสูงผลกำไรของบริษัทมีความผันผวนสูง ซึ่งทำให้ยากต่อการใช้วิธีการนี้อย่างเหมาะสม นอกจากนี้ วิธีการดังกล่าวยังมีการปรับเปลี่ยนรายได้และการตัดสินใจของผู้เชี่ยวชาญในการประเมินความเสี่ยง ซึ่งทำให้การตัดสินใจเป็นเรื่องส่วนตัว วิธีการนี้มีความแม่นยำที่สุดในการประเมินอัตราส่วนมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและมูลค่าบริษัทเมื่อเปรียบเทียบกับอัตราส่วนที่คล้ายคลึงกัน