การประเมินสินทรัพย์ใดๆ: เชิงเปรียบเทียบ (วิธีเปรียบเทียบตลาดโดยตรง) วิธีรายได้ และวิธีต้นทุน (ดูแผนภาพที่ 1)
แผนภาพหมายเลข 1 แนวทางการประเมินมูลค่าของบริษัท
ในรัสเซีย กิจกรรมการประเมินได้รับการควบคุมโดยกฎหมายว่าด้วยกิจกรรมการประเมินและมาตรฐานการประเมินมูลค่าของรัฐบาลกลาง (FSO)
แต่ละแนวทางมีวิธีการประเมินผล ดังนั้นวิธีรายได้จึงมี 2 วิธีคือ วิธีแปลงเป็นทุน และวิธีการคิดลดกระแสเงินสด วิธีเปรียบเทียบมี 3 วิธี คือ วิธีตลาดทุน วิธีธุรกรรม และวิธี ค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรม- วิธีต้นทุนมี 2 วิธี คือ วิธีสินทรัพย์สุทธิ และวิธีมูลค่าการชำระบัญชี
แนวทางรายได้
วิธีรายได้คือชุดวิธีการประมาณมูลค่าของวัตถุประเมินราคา โดยพิจารณาจากรายได้ที่คาดหวังจากการใช้วัตถุประเมินราคา (ข้อ 13 ของ FSO หมายเลข 1)
ในแนวทางรายได้ มูลค่าของบริษัทจะพิจารณาจากรายได้ในอนาคตที่คาดหวัง และลดมูลค่าให้เหลือมูลค่าปัจจุบันที่บริษัทมีมูลค่าได้
ทฤษฎีมูลค่าปัจจุบันได้รับการคิดค้นครั้งแรกโดย Martin de Azpilcueta ตัวแทนของโรงเรียน Salamanca และเป็นหนึ่งในหลักการสำคัญของทฤษฎีการเงินสมัยใหม่
รูปแบบการคิดลดเงินปันผลเป็นพื้นฐานของรูปแบบกระแสเงินสดคิดลด รูปแบบการจ่ายเงินปันผลที่มีส่วนลดได้รับการเสนอครั้งแรกโดยจอห์น วิลเลียมส์ หลังจากวิกฤตการณ์ในทศวรรษที่ 1930 ในสหรัฐอเมริกา
สูตร DDM มีลักษณะดังนี้:
ที่ไหน
ราคา – ราคาหุ้น
Div – เงินปันผล
R – อัตราคิดลด
g – อัตราการเติบโตของเงินปันผล
อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ เป็นเรื่องยากมากที่จะใช้การจ่ายเงินปันผลเพื่อประเมินมูลค่ายุติธรรมของทุนเรือนหุ้น ทำไม เพราะหากคุณใช้การจ่ายเงินปันผลเพื่อประเมินมูลค่ายุติธรรมของหุ้น หุ้นเกือบทั้งหมดในตลาดหุ้นทั่วโลกจะดูเหมือนมีมูลค่าสูงเกินไปด้วยเหตุผลง่ายๆ ดังต่อไปนี้:
ดังนั้นจึงมีการใช้แบบจำลอง DDM มากขึ้นในปัจจุบันเพื่อประเมินมูลค่าพื้นฐานของหุ้นบุริมสิทธิของบริษัท
Stephen Ryan, Robert Hertz และคนอื่นๆ ในบทความของพวกเขากล่าวว่าแบบจำลอง DCF กลายเป็นเรื่องปกติมากที่สุด เนื่องจากมีความเชื่อมโยงโดยตรงกับทฤษฎีของ Modelliani และ Miller เนื่องจากกระแสเงินสดอิสระคือกระแสเงินสดที่ผู้ถือครองทุกคนสามารถมีได้ ทุนของบริษัทในฐานะผู้ถือหนี้และผู้ถือหุ้น ดังนั้นด้วยความช่วยเหลือของ DCF จึงสามารถประเมินมูลค่าทั้งบริษัทและทุนเรือนหุ้นได้ ต่อไปเราจะแสดงให้คุณเห็นว่าความแตกต่างคืออะไร
สูตรของแบบจำลอง DCF เหมือนกับสูตรที่ 2 สิ่งเดียวคือใช้กระแสเงินสดอิสระแทนเงินปันผล
ที่ไหน
FCF – กระแสเงินสดอิสระ
เนื่องจากเราได้ย้ายไปยังโมเดล DCF แล้ว เรามาดูแนวคิดเรื่องกระแสเงินสดให้ละเอียดยิ่งขึ้น ในความเห็นของเรา A. Damodaran ได้จัดประเภทกระแสเงินสดที่น่าสนใจที่สุดเพื่อการประเมินมูลค่าไว้
Damodaran ระบุกระแสเงินสดอิสระ 2 ประเภทที่ต้องคิดลดเพื่อกำหนดมูลค่าของบริษัท:
เพื่อก้าวต่อไป เราจำเป็นต้องแสดงส่วนต่างในมูลค่าของบริษัทและมูลค่าหุ้นแล้ว บริษัทดำเนินธุรกิจโดยใช้เงินลงทุน และเงินลงทุนอาจรวมถึงส่วนของผู้ถือหุ้นหรือสัดส่วนของส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สินที่แตกต่างกันไป ดังนั้น เมื่อใช้ FCFF เราจึงกำหนดมูลค่าพื้นฐานของเงินลงทุน ในวรรณคดีเรื่อง ภาษาอังกฤษคุณสามารถเจอแนวคิดของมูลค่าองค์กรหรือตัวย่อ EV นั่นคือมูลค่าของบริษัทโดยคำนึงถึงเงินทุนที่เป็นหนี้
สูตรที่ 4 หมายเลข 5 และหมายเลข 6 แสดงการคำนวณกระแสเงินสดอิสระ
โดยที่ EBIT คือกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีเงินได้
DA – ค่าเสื่อมราคา;
การลงทุน - การลงทุน
บางครั้งในวรรณคดีคุณจะพบสูตรอื่นสำหรับ FCFF เช่น James English ใช้สูตรหมายเลข 5 ซึ่งเหมือนกับสูตรหมายเลข 4
ที่ไหน
CFO – กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน (เงินสดได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน)
ดอกเบี้ยจ่าย – ดอกเบี้ยจ่าย;
T – อัตราภาษีเงินได้;
CFI - กระแสเงินสดจาก กิจกรรมการลงทุน(เงินสดได้มาจากกิจกรรมการลงทุน)
ที่ไหน
รายได้สุทธิ – กำไรสุทธิ
DA – ค่าเสื่อมราคา;
∆WCR – การเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียนที่ต้องการ
การลงทุน – การลงทุน;
การกู้ยืมสุทธิคือความแตกต่างระหว่างเงินกู้/เงินกู้ที่ได้รับและชำระคืน
สูตรที่ 7 แสดงให้เห็นว่าคุณสามารถหามูลค่าทุนจากมูลค่าของบริษัทได้อย่างไร
ที่ไหน
EV – มูลค่าบริษัท
หนี้ – หนี้;
เงินสด – รายการเทียบเท่าเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น
ปรากฎว่าการประเมินกระแสเงินสด DCF มี 2 ประเภท ขึ้นอยู่กับกระแสเงินสด สูตรที่ 8 มีแบบจำลองในการประเมินมูลค่าบริษัทโดยคำนึงถึงหนี้สิน และสูตรที่ 9 มีแบบจำลองในการประเมินมูลค่าหุ้น ในการประมาณมูลค่าพื้นฐานของบริษัทหรือหุ้น คุณสามารถใช้ทั้งสูตรหมายเลข 8 และสูตรหมายเลข 9 ร่วมกับสูตรหมายเลข 7
ด้านล่างนี้คือแบบจำลองการประเมินค่าแบบสองขั้นตอน:
ที่ไหน
WACC – ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก
g คืออัตราการเติบโตของกระแสเงินสดที่ดำเนินต่อไปอย่างไม่มีกำหนด
ดังที่คุณเห็นในสมการที่ 11 และ 12 แทนที่จะเป็นอัตราคิดลดเชิงนามธรรม R WACC (ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก) และ Re (ต้นทุนของทุน) ปรากฏขึ้นและนี่ไม่ใช่เหตุบังเอิญ ตามที่ Damodaran เขียนไว้ “อัตราคิดลดเป็นหน้าที่ของความเสี่ยงของกระแสเงินสดที่คาดหวัง” เนื่องจากความเสี่ยงของผู้ถือหุ้นและความเสี่ยงของเจ้าหนี้แตกต่างกัน จึงจำเป็นต้องคำนึงถึงสิ่งนี้ในแบบจำลองการประเมินมูลค่าผ่านอัตราคิดลด ต่อไปเราจะกลับไปที่ WACC และ Re และดูรายละเอียดเพิ่มเติม
ปัญหาของแบบจำลองสองขั้นตอนคือ สันนิษฐานว่าหลังจากช่วงของการเติบโตอย่างรวดเร็ว จะมีเสถียรภาพในทันที จากนั้นรายได้จะเติบโตอย่างช้าๆ แม้ว่าตามข้อสังเกตของผู้เขียน ในทางปฏิบัตินักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ใช้แบบจำลองสองขั้นตอน แต่การใช้แบบจำลองสามขั้นตอนนั้นถูกต้องมากกว่า แบบจำลองสามขั้นตอนจะเพิ่มขั้นตอนการเปลี่ยนแปลงจากการเติบโตอย่างรวดเร็วไปสู่การเติบโตของรายได้ที่มั่นคง
ดาโมดารันในหนึ่งในนั้นของเขา สื่อการศึกษาแสดงความแตกต่างระหว่างแบบจำลองสองและสามขั้นตอนได้ชัดเจนมาก (ดูรูปที่ 1)
รูปที่ 1แบบจำลองสองและสามขั้นตอน
ที่มา: Aswath Damodaran, การปิดการประเมินมูลค่า: การประมาณมูลค่าสุดท้าย การนำเสนอสไลด์ #17
ด้านล่างนี้คือแบบจำลองสามขั้นตอนสำหรับการประมาณมูลค่าและส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท:
ที่ไหน
n1 – จุดสิ้นสุดของช่วงเริ่มต้นของการเติบโตอย่างรวดเร็ว
n2 – สิ้นสุดช่วงการเปลี่ยนแปลง
กลับมาที่อัตราคิดลดกันดีกว่า ตามที่เราเขียนไว้ข้างต้น เพื่อวัตถุประสงค์ในการลดราคาในการประเมินมูลค่าบริษัทหรือทุนเรือนหุ้น จะใช้ WACC (ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก) และ Re (ต้นทุนทุน)
แนวคิดเรื่องต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก WACC ได้รับการเสนอครั้งแรกโดย Modeliani และ Miller ในรูปแบบของสูตรที่มีลักษณะดังนี้:
ที่ไหน
Re – ต้นทุนของทุน
Rd – ต้นทุนของทุนที่ยืมมา
E – มูลค่าของส่วนของผู้ถือหุ้น
D – มูลค่าของทุนที่ยืมมา
T – อัตราภาษีเงินได้
เราได้กล่าวไปแล้วว่าอัตราคิดลดแสดงถึงความเสี่ยงของกระแสเงินสดที่คาดหวัง ดังนั้นเพื่อให้เข้าใจถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับกระแสเงินสดของบริษัท (FCFF) จำเป็นต้องกำหนดโครงสร้างเงินทุนขององค์กรนั่นคือส่วนแบ่งใด ของส่วนของผู้ถือหุ้นในเงินลงทุนและส่วนแบ่งที่จะได้รับ ทุนที่ยืมมาในทุนกลับหัว
หากมีการวิเคราะห์บริษัทมหาชนก็จำเป็นต้องคำนึงถึงมูลค่าตลาดของทุนจดทะเบียนและทุนตราสารหนี้ด้วย สำหรับบริษัทที่ไม่ใช่บริษัทมหาชน สามารถใช้มูลค่างบดุลของทุนและตราสารหนี้ได้
เมื่อกำหนดโครงสร้างเงินทุนแล้ว จำเป็นต้องกำหนดต้นทุนของทุนจดทะเบียนและต้นทุนของหนี้ มีหลายวิธีในการกำหนดต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้น (Re) แต่รูปแบบที่ใช้กันมากที่สุดคือ CAPM (รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน) ซึ่งอิงตามทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอของ Markowitz แบบจำลองนี้ได้รับการเสนอโดยอิสระโดย Sharp และ Lintner (ดูสูตรหมายเลข 16)
ที่ไหน
Rf – อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง
b – ค่าสัมประสิทธิ์เบต้า
ERP - เบี้ยประกันความเสี่ยงด้านตราสารทุน
โมเดล CAPM ระบุว่าผลตอบแทนที่คาดหวังของนักลงทุนประกอบด้วยสององค์ประกอบ ได้แก่ อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง (Rf) และเบี้ยประกันความเสี่ยงด้านตราสารทุน (ERP) ค่าความเสี่ยงจะถูกปรับตามความเสี่ยงอย่างเป็นระบบของสินทรัพย์ ความเสี่ยงที่เป็นระบบระบุด้วยเบต้า (b) ดังนั้น หากค่าสัมประสิทธิ์เบต้ามากกว่า 1 แสดงว่าสินทรัพย์นั้นมีความเสี่ยงมากกว่าตลาด และทำให้ผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดหวังจะสูงกว่า ถ้าค่าสัมประสิทธิ์เบต้าน้อยกว่า 1 นั่นหมายความว่าสินทรัพย์ดูมีความเสี่ยงน้อยกว่าตลาด และผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดหวังก็จะลดลง
การกำหนดต้นทุนของเงินทุนที่ยืมมา (Rd) ดูเหมือนจะไม่เป็นปัญหา หากบริษัทมีพันธบัตร อัตราผลตอบแทนในปัจจุบันอาจเป็นแนวทางที่ดีว่าบริษัทจะสามารถดึงดูดเงินทุนที่ยืมมาได้ในอัตราเท่าใด
อย่างไรก็ตาม ดังที่ทราบกันดีว่าบริษัทต่างๆ ไม่ได้รับการสนับสนุนทางการเงินผ่านตลาดการเงินเสมอไป ดังนั้น A. Damodaran จึงเสนอวิธีการที่ช่วยให้สามารถกำหนดต้นทุนของทุนที่ยืมมาในปัจจุบันได้แม่นยำยิ่งขึ้น วิธีนี้มักเรียกว่าการสังเคราะห์ ด้านล่างนี้เป็นสูตรในการกำหนดต้นทุนของทุนที่ยืมมาโดยใช้วิธีสังเคราะห์:
ที่ไหน
COD – ต้นทุนของทุนที่ยืมมา
สเปรดเริ่มต้นของบริษัท – สเปรดเริ่มต้นของบริษัท
วิธีการสังเคราะห์ขึ้นอยู่กับตรรกะต่อไปนี้ อัตราส่วนความครอบคลุมของบริษัทจะถูกกำหนด และเปรียบเทียบกับบริษัทที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ และจะมีการกำหนดส่วนต่างเริ่มต้น (ความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในปัจจุบันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล) ของบริษัทที่เทียบเคียงกัน จากนั้นจะใช้อัตราผลตอบแทนของ Berzisk และเพิ่มสเปรดที่พบ
ในการประเมินมูลค่าบริษัทโดยใช้กระแสเงินสดอิสระต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (FCFE) อัตราคิดลดคือต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้น (Re)
ดังนั้นเราจึงได้อธิบายวิธีการทางทฤษฎีในการประมาณมูลค่าของบริษัทโดยพิจารณาจากกระแสเงินสด อย่างที่คุณเห็น มูลค่าของบริษัทขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดอิสระในอนาคต อัตราคิดลด และอัตราการเติบโตหลังการคาดการณ์
แนวทางเปรียบเทียบ
วิธีเปรียบเทียบคือชุดวิธีการประเมินมูลค่าของวัตถุประเมินมูลค่า โดยอิงจากการเปรียบเทียบวัตถุประเมินราคากับวัตถุที่คล้ายคลึงกันของวัตถุประเมินราคา ซึ่งมีข้อมูลราคาอยู่ วัตถุ - อะนาล็อกของวัตถุประเมินราคาเพื่อวัตถุประสงค์ในการประเมินมูลค่าจะรับรู้เป็นวัตถุที่คล้ายกับวัตถุประเมินราคาในลักษณะทางเศรษฐกิจหลักวัสดุเทคนิคและอื่น ๆ ที่กำหนดมูลค่า (ข้อ 14, FSO หมายเลข 1)
การประเมินของบริษัทตามแนวทางเปรียบเทียบดำเนินการโดยใช้อัลกอริทึมต่อไปนี้:
- การรวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทที่ถูกขายหรือการถือหุ้นของพวกเขา
- การคัดเลือกบริษัทอะนาล็อกตามเกณฑ์ดังต่อไปนี้:
- ความคล้ายคลึงกันของอุตสาหกรรม
- สินค้าที่คล้ายกัน
- ขนาดของบริษัท
- แนวโน้มการเติบโต
- คุณภาพของการจัดการ
- ดำเนินการวิเคราะห์ทางการเงินและเปรียบเทียบบริษัทที่มีมูลค่าและบริษัทที่คล้ายคลึงกัน เพื่อระบุความคล้ายคลึงที่ใกล้เคียงที่สุดของบริษัทที่มีมูลค่า
- การเลือกและการคำนวณตัวคูณต้นทุน (ราคา)
- การก่อตัวของค่าสุดท้าย
ตัวคูณมูลค่าคืออัตราส่วนที่แสดงอัตราส่วนของมูลค่าเงินลงทุน (EV) หรือทุนเรือนหุ้น (P) ต่อตัวบ่งชี้ทางการเงินหรือไม่ใช่ทางการเงินของบริษัท
ตัวคูณที่พบบ่อยที่สุดคือ:
- P/E (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดต่อรายได้สุทธิ)
- EV/ยอดขาย (มูลค่าบริษัทต่อรายได้ของบริษัท)
- EV/EBITDA (มูลค่าบริษัทต่อ EBITDA)
- P/B (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเป็นมูลค่าตามบัญชีของผู้ถือหุ้น)
ในแนวทางเปรียบเทียบ เป็นเรื่องปกติที่จะแยกแยะวิธีการประเมินสามวิธี:
- วิธีตลาดทุน
- วิธีการทำธุรกรรม
- วิธีสัมประสิทธิ์ทางอุตสาหกรรม
วิธีตลาดทุนอาศัยการใช้บริษัทคู่เทียบจากตลาดหุ้น ข้อดีของวิธีนี้คือการใช้ข้อมูลที่เป็นข้อเท็จจริง สิ่งสำคัญคือวิธีนี้ช่วยให้คุณค้นหาราคาของบริษัทที่เทียบเคียงได้เกือบทุกวัน เนื่องจากมีการซื้อขายหลักทรัพย์เกือบทุกวัน แต่ก็ต้องเน้นย้ำว่าด้วย วิธีนี้เราประเมินมูลค่าของธุรกิจในระดับผลประโยชน์ที่ไม่มีอำนาจควบคุมตั้งแต่นั้นมา ตลาดหุ้นการควบคุมการเดิมพันจะไม่ถูกขาย
วิธีการทำธุรกรรมเป็นกรณีพิเศษของวิธีตลาดทุน ความแตกต่างที่สำคัญจากวิธีตลาดทุนคือในวิธีนี้ จะมีการกำหนดระดับมูลค่าของสัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุม เนื่องจากบริษัทที่คล้ายคลึงกันจะถูกเลือกจากตลาดเพื่อการควบคุมองค์กร
วิธีค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรมจะขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ที่แนะนำระหว่างราคากับค่าที่แน่นอน ตัวชี้วัดทางการเงิน- การคำนวณค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรมจะขึ้นอยู่กับข้อมูลทางสถิติในช่วงเวลาที่ยาวนาน เนื่องจากข้อมูลไม่เพียงพอ วิธีการนี้จึงใช้ไม่ได้จริงในสหพันธรัฐรัสเซีย
ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น วิธีตลาดทุนจะกำหนดมูลค่าของดอกเบี้ยส่วนน้อยที่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ ดังนั้นหากผู้ประเมินราคาจำเป็นต้องได้มูลค่าที่ระดับสัดส่วนการถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมและมีข้อมูลเฉพาะสำหรับบริษัทมหาชนเท่านั้น ก็จำเป็นต้องเพิ่มมูลค่าการควบคุมให้กับมูลค่าที่คำนวณโดยวิธีตลาดทุน ในทางกลับกัน ในการกำหนดมูลค่าของส่วนได้เสียของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย จะต้องลบส่วนลดดอกเบี้ยที่ไม่มีอำนาจควบคุมออกจากมูลค่าของส่วนได้เสียที่มีอำนาจควบคุมที่พบโดยใช้วิธีธุรกรรม
แนวทางที่คุ้มค่า
วิธีต้นทุนคือชุดวิธีการประมาณมูลค่าของวัตถุที่ประเมิน โดยพิจารณาจากต้นทุนที่จำเป็นในการทำซ้ำหรือเปลี่ยนวัตถุที่ประเมิน โดยคำนึงถึงการสึกหรอและความล้าสมัย ต้นทุนในการสร้างออบเจ็กต์การประเมินค่าซ้ำคือต้นทุนที่จำเป็นในการสร้างสำเนาของออบเจ็กต์การประเมินมูลค่าโดยใช้วัสดุและเทคโนโลยีที่ใช้ในการสร้างออบเจ็กต์การประเมินค่า ค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนวัตถุประเมินราคาเป็นต้นทุนที่จำเป็นในการสร้างวัตถุที่คล้ายกันโดยใช้วัสดุและเทคโนโลยีที่ใช้ ณ วันที่ประเมินราคา (ข้อ 15, FSO หมายเลข 1)
ฉันต้องการทราบทันทีว่ามูลค่าขององค์กรตามวิธีมูลค่าการชำระบัญชีไม่สอดคล้องกับมูลค่าการชำระบัญชี มูลค่าการชำระบัญชีของวัตถุประเมินตามวรรค 9 ของ FSO หมายเลข 2 สะท้อนถึงราคาที่เป็นไปได้มากที่สุดที่วัตถุที่ประเมินที่กำหนดสามารถจำหน่ายได้ในช่วงระยะเวลาเปิดรับแสงของวัตถุประเมิน ซึ่งน้อยกว่าระยะเวลาเปิดรับแสงโดยทั่วไปสำหรับสภาวะตลาด ในเงื่อนไขที่ผู้ขายถูกบังคับให้ทำธุรกรรมการจำหน่ายทรัพย์สิน เมื่อพิจารณามูลค่าการชำระบัญชี ตรงกันข้ามกับการกำหนดมูลค่าตลาด โดยคำนึงถึงอิทธิพลของสถานการณ์พิเศษที่บังคับให้ผู้ขายขายทรัพย์สินภายใต้การประเมินมูลค่าในเงื่อนไขที่ไม่สอดคล้องกับสภาวะตลาด
วรรณกรรมที่ใช้
- ลินต์เนอร์, จอห์น. (1965), ราคาหลักทรัพย์, ความเสี่ยงและกำไรสูงสุดจากการกระจายความเสี่ยง, วารสารการเงิน, ธันวาคม 1965, 20(4), หน้า. 587-615.
- M.J. Gordon เงินปันผล กำไร และราคาหุ้น การทบทวนเศรษฐศาสตร์และสถิติ
- มาร์จอรี กรีซ-ฮัทชินสัน,
- Sharpe, William F. (1964), ราคาสินทรัพย์ทุน: ทฤษฎีความสมดุลของตลาดภายใต้เงื่อนไขความเสี่ยง, วารสารการเงิน, ฉบับ. 19, เลขที่. 3 (ก.ย. 1964), หน้า. 425-442.
- สตีเฟน จี. ไรอัน ประธาน; โรเบิร์ต เอช. เฮิร์ซ; เทเรซา อี. เอียนนาโคนี; ลอเรน เอ. เมนส์; กฤษณะ ปาเลปู; แคทเธอรีน ชิปเปอร์; แคทเธอรีน เอ็ม. ชรานด์; ดักลาสเจ. สกินเนอร์; Linda Vincent การตอบสนองของคณะกรรมการมาตรฐานการบัญชีการเงินของสมาคมการบัญชีอเมริกันต่อ FASB ขอความคิดเห็นเกี่ยวกับการทดสอบการด้อยค่าของค่าความนิยมโดยใช้แบบจำลองการประเมินมูลค่ารายได้คงเหลือ
- ฉบับที่ 41, เลขที่. 2 ตอนที่ 1 (พฤษภาคม 1959) หน้า 99-105 (บทความมี 7 หน้า)
- ไอ.วี. Kosorukova, S.A. เซคาเชฟ, M.A. Shuklina, การประเมินค่า หลักทรัพย์และธุรกิจ เอ็มเอฟพีเอ, 2554.
- โคโซรูโควา ไอ.วี. บันทึกการบรรยาย การประเมินมูลค่าธุรกิจ IFRU, 2012.
- Richard Braley, Stuart Myers, หลักการการเงินองค์กร ห้องสมุด "Troika Dialogue" สำนักพิมพ์ธุรกิจ Olympus, 2550
- วิลเลียม เอฟ. ชาร์ป, กอร์ดอน เจ. อเล็กซานเดอร์, เจฟฟรีย์ ดับเบิลยู. เบลีย์, การลงทุน สำนักพิมพ์ Infra-M, มอสโก, 2552
เสนอมาตรฐานการประเมินค่าระหว่างประเทศใหม่ ร่างการเปิดเผย สภามาตรฐานการประเมินค่าระหว่างประเทศ, 2010.
Marjorie Grice-Hutchinson, โรงเรียนซาลามังกาอ่านในทฤษฎีการเงินสเปน 1544-1605 สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยออกซฟอร์ด, 1952.
จอห์น เบอร์ วิลเลียมส์ ทฤษฎีมูลค่าการลงทุน สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด 2481; พิมพ์ซ้ำ พ.ศ. 2540 สำนักพิมพ์ Fraser
การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ แอปเปิลเมื่อวันที่ 4/11/2554
สตีเฟน จี. ไรอัน ประธาน; โรเบิร์ต เอช. เฮิร์ซ; เทเรซา อี. เอียนนาโคนี; ลอเรน เอ. เมนส์; กฤษณะ ปาเลปู; แคทเธอรีน ชิปเปอร์; แคทเธอรีน เอ็ม. ชรานด์; ดักลาสเจ. สกินเนอร์; Linda Vincent การตอบสนองของคณะกรรมการมาตรฐานการบัญชีการเงินของสมาคมการบัญชีอเมริกันต่อ FASB ขอความคิดเห็นเกี่ยวกับการทดสอบการด้อยค่าของค่าความนิยมโดยใช้แบบจำลองการประเมินมูลค่ารายได้คงเหลือ
อัศวัต ดาโมรัน การประเมินมูลค่าการลงทุน เครื่องมือและวิธีการประเมินทรัพย์สินใดๆ สำนักพิมพ์ Alpina, 2010
Damodaran ใช้คำว่า บริษัท ในงานของเขา ซึ่งเหมือนกับคำว่า บริษัท ของเรา
เจมส์ อิงลิช, การวิเคราะห์ตราสารทุนประยุกต์ เทคนิคการประเมินมูลค่าหุ้นสำหรับมืออาชีพใน Wall Street แมคกรอ-ฮิลล์, 2001.
หากบริษัทมีส่วนได้เสียของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย จะต้องหักส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยออกจากมูลค่าของบริษัทด้วยเพื่อให้ได้มูลค่าหุ้น
Z. Christopher Mercer และ Travis W. Harms เรียบเรียงทางวิทยาศาสตร์โดย V.M. Rutthauser ทฤษฎีการประเมินมูลค่าธุรกิจเชิงบูรณาการ สำนักพิมพ์ Maroseyka, 2551
M.J. Gordon เงินปันผล กำไร และราคาหุ้น การทบทวนเศรษฐศาสตร์และสถิติ เล่ม. 41, เลขที่. 2 ตอนที่ 1 (พฤษภาคม 1959) หน้า 99-105 (บทความมี 7 หน้า)
Z. Christopher Mercer และ Travis W. Harms เรียบเรียงทางวิทยาศาสตร์โดย V.M. Rutthauser ทฤษฎีการประเมินมูลค่าธุรกิจเชิงบูรณาการ สำนักพิมพ์ Maroseyka, 2551
Modigliani F. , Miller M. H. ต้นทุนของเงินทุน การเงินของ บริษัท และทฤษฎีการลงทุน การทบทวนเศรษฐกิจอเมริกัน ฉบับที่ 48, หน้า. 261-297, 1958.
การประเมินมูลค่าธุรกิจเป็นขั้นตอนในการคำนวณมูลค่าของบริษัท ธุรกิจ หรือหุ้นของบริษัท ผู้จัดการคนใดก็ตามที่ใช้การประเมินธุรกิจสามารถตัดสินใจได้อย่างถูกต้องเกี่ยวกับลำดับการพัฒนาองค์กรของเขา
การประเมินมูลค่าธุรกิจคือการกำหนดมูลค่าที่ไม่ใช่ตลาดหรือมูลค่าตลาดของธุรกิจในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของทรัพย์สิน เป็นการประเมินสิทธิในการหากำไรด้วย เมื่อประเมินธุรกิจ พวกเขาจะพิจารณาผลการดำเนินงานของบริษัท ประสิทธิภาพ คาดการณ์รายได้ วิเคราะห์ตลาดและสภาพแวดล้อมการแข่งขัน
การประเมินมูลค่าของบริษัทหรือองค์กร
เมื่อประเมินมูลค่าของธุรกิจ จะต้องคำนึงถึงปัจจัยหลายประการด้วย การประเมินตัวบ่งชี้ที่แตกต่างกันสำหรับองค์กรต่างๆ ตัวอย่างเช่นสำหรับ องค์กรอุตสาหกรรม(โรงงาน,โรงงาน) ประเมินมูลค่าทรัพย์สินคอมเพล็กซ์ สำหรับบริษัทที่มีส่วนร่วมในภาคบริการหรือการค้า ลำดับความสำคัญคือการประเมินรายได้ของพวกเขา
การประเมินบริษัทเป็นสิ่งจำเป็นเมื่อ:
- การขายบริษัทบางส่วนหรือทั้งหมด;
- ในการสร้างแผนธุรกิจ
- การปรับโครงสร้างบริษัท
- ดำเนินการต่าง ๆ กับทรัพย์สินของกิจการ
- การดำเนินงานประกันภัย
- การขอสินเชื่อเพื่อการพัฒนาธุรกิจ
- การตีราคาสินทรัพย์โดยบริษัทในการบัญชี
- ปัญหาด้านสินทรัพย์
- การจัดเก็บภาษี;
- การพิจารณาความน่าเชื่อถือทางเครดิตของบริษัท
- การกำหนดค่าเช่าเมื่อให้เช่ากิจการ
- คำตัดสินของศาลที่เกี่ยวข้อง
- การยอมรับที่แตกต่างกัน การตัดสินใจของฝ่ายบริหาร.
การประเมินมูลค่าธุรกิจขององค์กรดำเนินการในประเภทต่อไปนี้:
- มีการประเมินสัดส่วนการถือหุ้นส่วนน้อยและส่วนใหญ่ในบริษัท งานนี้ให้ภาพที่สมบูรณ์ที่สุดเกี่ยวกับมูลค่าของหุ้นจำนวนมากหรือธุรกิจโดยรวม
- ประเมินทรัพย์สินที่ซับซ้อน สินทรัพย์ของบริษัท รวมถึงกระแสการเงินขององค์กร
- หุ้นของบริษัทที่เสนอราคาในตลาดได้รับการประเมิน
วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจ
มี 3 วิธีในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ: ผลกำไร ต้นทุน และการเปรียบเทียบ เมื่อดำเนินการวิเคราะห์แล้ว จะเลือกวิธีที่ให้การประเมินที่ชัดเจนที่สุด
วิธีต้นทุนใช้โดยคำนึงถึงต้นทุนที่เกิดขึ้น ข้อดีของวิธีนี้:
- ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ที่มีอยู่
- เหมาะสำหรับประเมินวิสาหกิจ การลงทุน และบริษัทโฮลดิ้งที่เพิ่งเริ่มดำเนินกิจกรรม
วิธีต้นทุนไม่ได้คำนึงถึงโอกาสในการพัฒนาธุรกิจ - นี่คือข้อเสียของมัน
วิธีต้นทุนการชำระบัญชีตลอดจนวิธีสินทรัพย์สุทธิเป็นส่วนประกอบของวิธีต้นทุน
วิธีรายได้ดำเนินการโดยการคำนวณมูลค่าปัจจุบันของกำไรที่คาดหวัง ปัจจัยพื้นฐานที่พิจารณาคือรายได้และกำไร ยิ่งบริษัทมีรายได้มากเท่าใด มูลค่าก็จะยิ่งสูงขึ้นตามไปด้วย
วิธีนี้เป็นวิธีที่ได้รับความนิยมและแพร่หลายที่สุดและอิงจากผลกำไรในอนาคต ด้วยความช่วยเหลือ การประเมินมูลค่าธุรกิจจะสะท้อนถึงผลลัพธ์ของกิจกรรมที่กำลังดำเนินการของบริษัท
วิธีเปรียบเทียบเกี่ยวข้องกับการวิเคราะห์และเปรียบเทียบธุรกิจที่กำลังประเมินด้วย รัฐวิสาหกิจที่มีการแข่งขันที่ทำงานอยู่ในตลาด ข้อมูลสำหรับวิธีนี้ได้มาจากตลาดหุ้นสาธารณะ ธุรกรรมก่อนหน้านี้กับสินทรัพย์ทางธุรกิจ และตลาดเทคโอเวอร์
ผลประโยชน์ทางธุรกิจ
สำหรับองค์กรใดๆ การประเมินมูลค่าธุรกิจมีข้อดีดังต่อไปนี้:
- คุณสามารถเพิ่มประสิทธิภาพการบริหารจัดการบริษัทได้
- พัฒนาแผนธุรกิจอย่างมีความสามารถ
- ตัดสินใจลงทุนอย่างมีข้อมูล
- ง่ายต่อการปรับโครงสร้างองค์กร
- รับข้อมูลเกี่ยวกับมูลค่าตลาดของบริษัท
- ซื้อหุ้นคืนจากผู้ถือหุ้น
- ได้รับภาษีที่สมดุล
- กำหนดมูลค่าหุ้นในทุนและหลักทรัพย์
ปัจจัยที่กำหนดมูลค่าตลาด ได้แก่ กำไรในอนาคตและปัจจุบัน ค่าใช้จ่ายในการสร้างบริษัทที่มีสินทรัพย์ อัตราส่วนอุปสงค์และอุปทาน ระดับการควบคุมธุรกิจ และอื่นๆ
กระบวนการประเมินมูลค่าธุรกิจ
การประเมินมูลค่าขององค์กรธุรกิจดำเนินการดังนี้:
- การวิเคราะห์ตลาดที่องค์กรดำเนินอยู่
- รวบรวมข้อมูลที่จำเป็นเกี่ยวกับวัตถุที่กำลังประเมิน
- การคำนวณและการประสานงานผลลัพธ์โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าทางธุรกิจ
- การรายงานและการตีความผลลัพธ์
การประเมินมูลค่าของบริษัท - การกำหนดมูลค่าของบล็อกหุ้นที่ประเมิน แพ็คเกจอาจเป็นเสียงส่วนใหญ่, ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย, การควบคุมหรือการบล็อก ขึ้นอยู่กับจำนวนหุ้น การประเมินจะดำเนินการสำหรับองค์กรที่มีหุ้นประเภทใดก็ได้
ตัวบ่งชี้สภาพคล่อง (คุณภาพของหลักทรัพย์ซึ่งระบุถึงความเป็นไปได้ในการขาย) ส่งผลต่อราคาหุ้น มูลค่าที่สูงของหลักทรัพย์ขึ้นอยู่กับสภาพคล่องที่สูง
การประเมินมูลค่าหุ้นส่วนใหญ่จะกำหนดมูลค่าและความสามารถในการนำผลกำไรมาสู่เจ้าของ ตัวชี้วัด เช่น สินทรัพย์สุทธิ เงินปันผล ตลาดทุน ช่วยในการประเมินหุ้น
มูลค่าตลาดของหุ้นคือราคาที่แน่นอนซึ่งวัตถุประสงค์ของการวิเคราะห์และการประเมินสามารถนำเสนอในตลาดได้ จำนวนมากคู่แข่ง
การบริการในด้านการประเมินมูลค่าธุรกิจส่วนใหญ่ให้บริการโดยบริษัทเฉพาะทางที่นำเสนอกลยุทธ์ของตนเองในเรื่องนี้ บริการที่หลากหลายช่วยให้คุณสามารถดำเนินการได้หลายอย่าง ดังนั้นการประเมิน:
- มูลค่าทรัพย์สิน
- สินทรัพย์ไม่มีตัวตน (ใบอนุญาต เครื่องหมายการค้า เอกสารทางเทคนิค)
- ราคาหลักทรัพย์
- ต้นทุนสินค้า
- ต้นทุนอุปกรณ์และเครื่องจักร
เมื่อทำการประเมิน พวกเขาจะกำหนดมูลค่าตลาด เช่นเดียวกับมูลค่าประเภทอื่นๆ (การลงทุน หลักประกัน การประกันภัย)
ในการกำหนดมูลค่าของธุรกิจ ผู้ประเมินจะคำนวณมูลค่าของสินทรัพย์และหนี้สินของบริษัท ทรัพย์สิน ได้แก่ วัตถุ อุปกรณ์ สิ่งของที่สามารถเคลื่อนย้ายและเคลื่อนย้ายได้ การลงทุนทางการเงิน, เครื่องจักร, สินค้า, เงินสดสำรอง, คุณสมบัติพนักงาน, ทรัพย์สินทางปัญญา (แบรนด์, เครื่องหมายการค้า), ชื่อเสียงทางธุรกิจ- หนี้สินคือหนี้สินต่างๆ และภาระผูกพันคงค้างของธุรกิจ
มีการใช้แนวทางหลายวิธีในการประเมินและวิเคราะห์มูลค่าของธุรกิจ ดังนั้นการประเมินจึงมีความแม่นยำมากที่สุดในท้ายที่สุด
การประมาณมูลค่าของธุรกิจขององค์กรเป็นงานในการพิจารณาว่าบริษัทมีมูลค่าเท่าใดโดยพิจารณาจากผลกำไรที่บริษัททำได้
การเงิน การประเมินมูลค่าธุรกิจสามารถเกิดขึ้นได้ในสองสถานการณ์:
- ดำเนินการประเมินบริษัทตามทรัพย์สินของบริษัท
- ดำเนินการประเมินบนพื้นฐานที่ครอบคลุมโดยพิจารณาจากสินทรัพย์และเทคโนโลยีที่มีอยู่ซึ่งน่าจะสร้างผลกำไรที่มั่นคงในอนาคตอันใกล้นี้
กระบวนการประเมินกำหนดให้ต้องมีวัตถุการประเมินและผู้ที่จะเป็นผู้ดำเนินการ
บทความที่ดีที่สุดของเดือน
เราได้เตรียมบทความที่:
✩จะแสดงให้เห็นว่าโปรแกรมติดตามช่วยปกป้องบริษัทจากการโจรกรรมได้อย่างไร
✩จะบอกคุณว่าจริงๆ แล้วผู้จัดการทำอะไรในช่วงเวลาทำงาน
✩อธิบายวิธีจัดระเบียบการเฝ้าระวังพนักงานเพื่อไม่ให้ผิดกฎหมาย
ด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือที่นำเสนอ คุณจะสามารถควบคุมผู้จัดการได้โดยไม่ลดแรงจูงใจ
หัวข้อการประเมิน- เหล่านี้เป็นผู้ประเมินมืออาชีพที่มีประสบการณ์ที่จำเป็น ในภาวะที่ไม่มีกรรมสิทธิ์ในอสังหาริมทรัพย์ส่วนบุคคลก็ไม่มีอาชีพผู้ประเมินราคา รัฐสามารถกำหนดมูลค่าของสินทรัพย์เฉพาะได้บนพื้นฐานของตัวแทน
ด้วยการถือกำเนิดของทรัพย์สินส่วนตัว จึงจำเป็นต้องทำงานร่วมกับผู้เชี่ยวชาญด้านอสังหาริมทรัพย์ที่สามารถให้คำแนะนำแก่ผู้ซื้อได้ หากการทำธุรกรรมเกิดขึ้นโดยไม่ได้มีส่วนร่วมของผู้ประเมินที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งอาจพบว่าตัวเองขาดการเปลี่ยนแปลง
วัตถุประสงค์ของการประเมิน- ทรัพย์สินบางอย่างซึ่งพิจารณาจากสิทธิที่เจ้าของได้รับ ตัวอย่างทั่วไป ได้แก่ องค์กร สินทรัพย์ที่มีตัวตนและไม่มีตัวตน
- การประเมินประสิทธิภาพองค์กร: 3 ขั้นตอนสู่ความสำเร็จ
งานประเมินมูลค่าธุรกิจ
- การเพิ่มประสิทธิภาพของบริษัท
- การกำหนดมูลค่าหลักทรัพย์ในตลาดหุ้น
- ทำความเข้าใจว่าบริษัทมีมูลค่าเท่าใดหากจำเป็นต้องขายทั้งหมดหรือแยกกัน ในเวลาเดียวกันการประเมินมูลค่าของธุรกิจขององค์กรมักจะจำเป็นต้องลงนามในข้อตกลงเพื่อสร้างส่วนแบ่งของเจ้าของสำหรับเหตุการณ์ที่เป็นไปได้ของการเลิกจ้างภายใต้สถานการณ์ต่างๆ
- การประเมินอาจจำเป็นสำหรับการเลิกกิจการของบริษัท การเข้าครอบครอง หรือการแยกบริษัทออกเป็นโครงสร้างแยกต่างหาก
- จัดทำแผนการพัฒนาของบริษัท การวางแผนเชิงกลยุทธ์ช่วยให้คุณเข้าใจว่ารายได้ในอนาคตอาจเป็นเท่าใดและบริษัทจะยั่งยืนในอนาคตได้อย่างไร
- กำหนดความสามารถด้านสินเชื่อของบริษัท คำนวณหลักประกันกรณีให้กู้ยืม
- การประกันภัยโดยคำนึงถึงมูลค่าของสินทรัพย์สำหรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น
- การตัดสินใจของฝ่ายบริหารที่ได้รับแจ้ง เมื่ออัตราเงินเฟ้อเกิดขึ้น การรายงานของบริษัทจะบิดเบือน ในกรณีนี้จำเป็นต้องประเมินบริษัทใหม่โดยมีผู้ประเมินราคาอิสระเข้าร่วมด้วย
- ทำงานร่วมกับโครงการลงทุนเพื่อพัฒนาบริษัท ในกรณีนี้ คุณจำเป็นต้องทราบมูลค่าเริ่มต้นของมูลค่าองค์กร รวมถึงสินทรัพย์และทุนในแง่ปริมาณ
หากมีการประเมินวัตถุเดียวกันในเวลาเดียวกันจากตำแหน่งที่แตกต่างกัน มูลค่าของมันอาจแตกต่างกันในระดับหนึ่ง เนื่องจากจะถูกกำหนดโดยวิธีการที่แตกต่างกันและใช้เครื่องมือที่แตกต่างกัน
การประเมินมูลค่าธุรกิจต้องปฏิบัติตามหลักการใดบ้าง?
มีหลักการหลายประการในการประเมินบริษัท ด้วยความช่วยเหลือของพวกเขา คุณสามารถสร้างพื้นฐานสำหรับการประเมินวัตถุใดๆ ได้ หลักการประเมินแต่ละกลุ่มครอบคลุมหนึ่งในสามกลุ่ม :
- ความคิดของเจ้าของ
- คุณสมบัติการประเมิน
- อิทธิพลของตลาด
สามารถใช้หลักการต่อไปนี้ในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับผลประโยชน์ของเจ้าของ:
- หลักการอรรถประโยชน์- บอกว่าวัตถุบางอย่างมีคุณประโยชน์ ความหมายที่แตกต่างกัน- หลักการนี้มีความจำเป็นในการดำเนินงานเพื่อกำหนดมูลค่าของบริษัท หากวัตถุกลายเป็นสิ่งไม่จำเป็นและไร้ประโยชน์ ค่าของวัตถุนั้นก็จะมีค่าเป็นลบ
- หลักการทดแทน- ระบุความสามารถในการเปรียบเทียบราคาของวัตถุที่เหมือนกัน อนุญาตให้มีการเปรียบเทียบและการเปรียบเทียบ ใช้ไม่ได้กับวัตถุเฉพาะ
- หลักการรอคอย- การประเมินมูลค่าธุรกิจโดยพิจารณาจากข้อเท็จจริงที่ว่าต้นทุนของวัตถุจะเท่ากับรายได้ที่คาดหวังทุกประการ หลักการนี้มีผลกระทบอย่างมากต่อแนวทางรายได้
กลุ่มที่สองประกอบด้วยหลักการดังกล่าวในการประเมินมูลค่าของธุรกิจโดยคำนึงถึงลักษณะของวัตถุเฉพาะ:
- หลักการบริจาค- มูลค่าของวัตถุในตลาดจะเพิ่มขึ้นเมื่อมีปัจจัยใหม่ปรากฏขึ้นซึ่งอาจส่งผลต่อรายได้ เป็นผลให้จำนวนเงินที่เพียงพอกับมูลค่าตลาดไม่ควรเกินต้นทุนของปัจจัยเพิ่มเติม
- หลักการของการเพิ่มผลผลิต- ผลผลิตประเภทนี้มักถูกกำหนดให้เป็นรายได้สุทธิที่เป็นของที่ดิน สิ่งสำคัญคือต้องคำนึงถึงการออกต้นทุนชดเชย เจ้าของมีโอกาสได้รับรายได้อื่นหากทรัพย์สินของเขาตั้งอยู่ในทำเลที่ดี
- หลักการของผลผลิตสูงสุดที่เป็นไปได้- หากมีการเปลี่ยนแปลงใดๆ ปัจจัยการผลิตมูลค่าของมันอาจเพิ่มขึ้นหรือลดลงได้ หากจำเป็นต้องเพิ่มทรัพยากร ในตอนแรกราคาจะเพิ่มขึ้น จากนั้นมูลค่านี้จะลดลง
- หลักการของความสมดุล- ทรัพย์สินบางประเภทรวมกับปัจจัยการผลิตต่างๆ
กลุ่มที่สามเป็นหลักการที่เหมาะสมสำหรับการประเมินและเกี่ยวข้องกับสภาพแวดล้อมของตลาด:
- หลักการของการพึ่งพาอาศัยกัน- การประเมินมูลค่าของธุรกิจสำหรับทรัพย์สินประเภทใดประเภทหนึ่งนั้นขึ้นอยู่กับทรัพย์สินของทรัพย์สินนั้น เช่น ต้นทุนอสังหาริมทรัพย์ขึ้นอยู่กับพื้นที่
- หลักการโต้ตอบ- มูลค่าของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเมื่อทรัพย์สินคาดว่าจะถูกใช้ตามความคาดหวังของตลาด
- หลักการของอุปสงค์และอุปทาน- ราคาจะถูกกำหนดตามปัจจัยอุปทาน ถ้าความต้องการเพิ่มขึ้น ต้นทุนก็จะเพิ่มขึ้น หากอุปทานเพิ่มขึ้น ราคาก็จะลดลง
- หลักการแข่งขัน- หากผลกำไรเพิ่มขึ้น ความน่าดึงดูดใจของตลาดก็จะเพิ่มขึ้น ซึ่งหมายความว่าคู่แข่งจะปรากฏขึ้น
- หลักการเปลี่ยนแปลง- มูลค่าของบริษัทเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา
- หลักการใช้งานที่มีประสิทธิภาพสูงใช้เมื่อจำเป็นต้องมีการประเมินเพื่อปรับโครงสร้างบริษัท หากองค์กรยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ก็ไม่ควรนำหลักการนี้ไปใช้
วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจ
มีสามวิธีทั่วไปในการประมาณมูลค่าของธุรกิจในวันที่ระบุ การเลือกระหว่างพวกเขาจะต้องขึ้นอยู่กับคุณลักษณะขององค์กร
1. วิธีรายได้เพื่อการประเมินมูลค่าธุรกิจการประเมินจะพิจารณาจากรายได้ที่สามารถรับได้หากองค์กรประสบความสำเร็จ คำนึงถึงความเสี่ยงต่างๆ วิธีการนี้ได้รับความนิยมเป็นหลักเนื่องจากผู้ซื้อส่วนใหญ่ไม่สนใจอาคารหรืออุปกรณ์ แต่สนใจในทรัพยากรทางการเงินที่การเข้าซื้อกิจการหรือการลงทุนในการพัฒนาสามารถทำได้
รายได้ในอนาคตสามารถลดลงเป็นมูลค่าปัจจุบันได้โดยใช้สองวิธี:
- วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่โดยตรงในการคำนวณมูลค่าตลาด จะใช้สูตร V=D/R โดยที่ D คือรายได้สุทธิขององค์กรสำหรับปี R คืออัตราส่วนเงินทุน ดังนั้นจึงจำเป็นต้องคาดการณ์รายได้ ดังนั้นวิธีนี้จึงเหมาะสำหรับองค์กรที่มีความมั่นคงทางการเงินเท่านั้น
- วิธีการคิดลดประมาณการกระแสเงินสดของรายได้ใช้ด้วยเหตุผลที่ว่ากำไรปัจจุบันมีมูลค่ามากกว่ากำไรต่อๆ ไป เหตุผลอาจแตกต่างกัน: อัตราเงินเฟ้อ กระแสเงินสดตามฤดูกาล ฯลฯ เพื่อลดกระแสในอนาคต จะใช้อัตราคิดลด
2. วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจตามต้นทุนในความต้องการหากบริษัทไม่มี รายได้ที่มั่นคง- ให้คุณปรับสมดุลได้ ขั้นแรก มูลค่าตลาดของสินทรัพย์จะถูกกำหนดเป็นรายบุคคล จำนวนหนี้สินขององค์กรจะถูกหักออกจากจำนวนเงิน สำหรับการประเมินมูลค่าธุรกิจตามต้นทุน มักใช้สองวิธี:
- วิธีสินทรัพย์สุทธิจำนวนหนี้สินจะถูกลบออกจากมูลค่าตลาด รายการในงบดุลอาจมีการปรับปรุง
- วิธีมูลค่าการชำระบัญชีจำนวนเงินที่จะได้รับจากการขายสินทรัพย์แยกกันจะถูกคำนวณ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องจะถูกนำมาพิจารณาด้วย: การรื้อถอน, การชำระเงิน, ภาษี ฯลฯ
3. วิธีเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าธุรกิจการคำนวณขึ้นอยู่กับบริษัทที่คล้ายกัน เกือบจะไม่ได้ใช้เนื่องจากข้อมูลอาจไม่น่าเชื่อถือ มีการใช้สามวิธี:
- วิธีตลาดทุนเน้นราคาตลาดหุ้น ข้อมูลจากบริษัทที่คล้ายกันจะถูกนำมาใช้ในการคำนวณ
- วิธีการทำธุรกรรมไม่เหมือนกับครั้งก่อน ข้อแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือในกรณีนี้ จะมีการตรวจสอบราคาของสัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุม และในกรณีก่อนหน้านี้ - แต่ละหุ้น
- วิธีสัมประสิทธิ์ทางอุตสาหกรรมดำเนินการสังเกตระยะยาว สูตรได้รับการพัฒนาเพื่อประเมินทรัพย์สินขององค์กร ความสนใจเป็นพิเศษได้รับเงื่อนไขสำหรับการขายวิสาหกิจโดยพิจารณาจากการผลิตและประสิทธิภาพทางการเงิน
ความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญ
วิธีการประมาณค่าใดๆ มีข้อผิดพลาด
เลฟ ไลเฟอร์,
ผู้อำนวยการทั่วไปของศูนย์ให้คำปรึกษาและประเมินทางการเงินโวลก้า Nizhny Novgorod
วิธีการประเมินใดมีข้อผิดพลาดเป็นผลให้ การประเมินมูลค่าธุรกิจที่ได้รับโดยใช้วิธีต่างกันจะมีความแตกต่างกัน ข้อผิดพลาดในการประเมินโดยประมาณอาจมีสูงถึง 20–30% และค่านี้ถือเป็นค่าปกติโดยสมบูรณ์ หากความแตกต่างผลลัพธ์มากกว่า 50% อาจมีสาเหตุทั้งในวิธีการประเมินและข้อมูลเบื้องต้น
เมื่อพิจารณาสินทรัพย์ สินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่มีมูลค่ามีนัยสำคัญมากอาจไม่ได้รับการยอมรับ ไม่นานมานี้ เราต้องกำหนดมูลค่าของบริษัทที่ทำงานในภาคพลังงานนิวเคลียร์ ดังนั้นทรัพย์สินทางปัญญาที่ไม่มีบัญชีจึงมีมูลค่านับล้านดอลลาร์
ข้อผิดพลาดที่เป็นไปได้อีกประการหนึ่งคือการประเมินราคาสินทรัพย์ถาวรสูงเกินไป ตัวอย่าง: ทำงานร่วมกับบริษัทเกษตรกรรมที่เคยเลี้ยงสัตว์ได้สำเร็จ บริษัทมีอาคารสำหรับการก่อสร้างซึ่งต้องใช้เงินจำนวนมาก อาคารเหล่านี้มีรูปลักษณ์ที่น่าดึงดูดมาก สามารถใช้งานได้ แต่ยังไม่มีผู้อ้างสิทธิ์เนื่องจากเกษตรกรรมเสื่อมถอย ไม่มีบริษัทอื่นที่คล้ายคลึงกันในภูมิภาคนี้ โกดัง เวิร์คช็อป และโรงวัวยืนโดยไม่มีคนดูแลเป็นเวลานาน ห้องหม้อไอน้ำไม่ทำงาน และสถานที่บริหารว่างเปล่า หากเราเข้าใกล้การประเมินมูลค่าอย่างเป็นทางการโดยไม่คำนึงถึงประโยชน์ของสินทรัพย์เหล่านี้ มูลค่าของสินทรัพย์ก็จะถูกประเมินสูงเกินไป
ด้วยความเป็นมืออาชีพ การประเมินมูลค่าธุรกิจสิ่งสำคัญคือต้องใช้ปัจจัยการสึกหรอทางเศรษฐกิจ นอกจากนี้จำเป็นต้องคำนึงถึงผลกระทบจากการลดมูลค่าของบริษัทเมื่อสถานการณ์เปลี่ยนแปลงไป การดำเนินการนี้นำไปสู่การเพิ่มเสรีภาพในการประเมินอัตนัย ส่งผลให้ผลลัพธ์ที่ได้บิดเบี้ยว การคาดการณ์แนวโน้มที่เป็นไปได้อาจผิดพลาดได้หากไม่ได้รับการเสริมด้วยการวิเคราะห์ความสามารถทางเทคโนโลยีขององค์กรและการวิจัยทางการตลาด ตัวอย่าง - ในรายงานตามข้อมูลการเติบโตของยอดขาย 50% คาดว่าจะเพิ่มขึ้นใกล้เคียงกันในช่วงเวลาถัดไป แต่การเติบโตในช่วงที่ผ่านมากลับกลายเป็นว่าเกี่ยวข้องกับการบรรลุขีดความสามารถที่ออกแบบไว้ ไม่มีเหตุผลที่จะต้องรักษาความเร็วไว้เท่าเดิม เห็นได้ชัดว่ามูลค่าของบริษัทสูงเกินจริง
- ตัวชี้วัดประสิทธิภาพเป็นเซ็นเซอร์หลักของบริษัท
การประเมินมูลค่าทางธุรกิจประกอบด้วยมูลค่าประเภทใดบ้าง?
เพื่อให้เข้าใจถึงคุณลักษณะของการประเมินมูลค่าของธุรกิจ จำเป็นต้องแยกแยะระหว่างแนวคิดต่างๆ อย่างชัดเจน ได้แก่ "ต้นทุน" "ต้นทุน" และ "ราคา"
ราคาคือจำนวนเงินที่ผู้คนยินดีจ่ายสำหรับทรัพย์สิน
ค่าใช้จ่าย- จำนวนต้นทุนที่จำเป็นในการสร้างคุณสมบัติที่คล้ายกัน อาจมีต้นทุนสูงหรือต่ำลงขึ้นอยู่กับ ปัจจัยต่างๆเช่น วันที่ประเมินราคา
ราคา- นี่คือจำนวนเงินจริงที่จำเป็นสำหรับการได้มาซึ่งวัตถุที่คล้ายกัน ไม่ว่าจะเกินต้นทุนหรือไม่ก็สามารถพูดได้หลังจากการวิเคราะห์เท่านั้น
เนื่องจากความแตกต่างในทางปฏิบัติจึงมีความโดดเด่นดังต่อไปนี้: ประเภทของต้นทุน:
- มูลค่าตลาดที่สมเหตุสมผล- ราคาที่ผ่อนคลายเกิดขึ้นจากหลักการของการแข่งขันเสรี ใช้หากสิทธิในทรัพย์สินถูกโอนหรือจำหน่ายออกไป
- ต้นทุนที่คำนวณได้มาตรฐาน- จำนวนเงินที่คำนวณโดยหน่วยงานที่เกี่ยวข้องตามมาตรฐานและคำแนะนำ ตัวอย่างคือมูลค่าที่ต้องเสียภาษี
- มูลค่าคงเหลือเฉลี่ยต่อปีของสินทรัพย์ถาวร สินทรัพย์ไม่มีตัวตน สินค้าคงเหลือ และต้นทุน- คำนวณตามยอดคงเหลือในบัญชี ตัวอย่างเช่นมูลค่าของที่ดินซึ่งถูกกำหนดให้คำนวณภาษีที่เกี่ยวข้อง ราคาที่ใช้ต่อตารางเมตรอาจมีการปรับเปลี่ยนเนื่องจากปัจจัยต่างๆ
จุดเด่นด้านการบัญชี งบดุล(แบ่งตาม. ต้นฉบับและ บูรณะ) และ ที่เหลือราคา.
- มูลค่าตามบัญชี- ต้นทุนทรัพย์สินจากงบดุลขององค์กร
- ต้นทุนเริ่มต้น- มูลค่าทรัพย์สินก่อนดำเนินการ ซ่อมแซม หรือปรับปรุงให้ทันสมัย
- ค่าทดแทน- ต้นทุนรวมงานบูรณะ: ซ่อมแซม ปรับปรุงให้ทันสมัย ฯลฯ
- มูลค่าคงเหลือ- ต้นทุนเดิมลบด้วยค่าเสื่อมราคา
เมื่อพิจารณาจากวิธีการประเมิน พบว่ามีความโดดเด่น ต้นทุนการสืบพันธุ์และ ค่าทดแทน.
- ต้นทุนการสืบพันธุ์- ต้นทุนของทรัพย์สินแบบอะนาล็อกที่ประเมินตามอัตราปัจจุบัน
- ค่าทดแทน- มูลค่าของทรัพย์สินที่เทียบเท่ากับฟังก์ชันของวัตถุที่กำลังประเมินมูลค่า
ก็มีเช่นกัน มูลค่าของคุณสมบัติที่ซับซ้อนที่ยังคงทำงานต่อไป, และ มูลค่ากอบกู้.
- ต้นทุนของทรัพย์สินที่ซับซ้อน, ทำงานต่อไป- นี่คือต้นทุนของวัตถุซึ่งหลังจากการได้มา จะยังคงทำงานเพื่อสร้างรายได้ต่อไป
- มูลค่ากอบกู้- ต้นทุนน้อยกว่าที่ยอมรับได้ซึ่งเจ้าของต้องตกลงกัน
ประเภทของต้นทุนขึ้นอยู่กับสถานการณ์ ไฮไลท์: การลงทุน, ผู้บริโภค, ประกันภัย, การรีไซเคิล.
- ต้นทุนการลงทุน- มูลค่าของทรัพย์สินหากนำไปใช้เป็นเงินลงทุน
- ใช้คุณค่า- ต้นทุนคำนวณตามผลประโยชน์ที่วัตถุการซื้อจะมอบให้กับผู้บริโภคที่มีศักยภาพ
- มูลค่าประกัน- ต้นทุนของวัตถุซึ่งระบุไว้ในสัญญาประกันภัย
- มูลค่าการกำจัด- ต้นทุนวัสดุที่จะได้รับจากการขายทรัพย์สิน
ปัจจัยการประเมินมูลค่าธุรกิจที่ต้องพิจารณา
หากคุณต้องการพิจารณาว่าองค์กรมีมูลค่าเท่าใด คุณจะต้องคำนึงถึงปัจจัยหลายประการที่เกี่ยวข้องกับราคาขององค์กร นอกจากนี้ควรพิจารณาแต่ละปัจจัยแยกกัน
ที่ การประเมินมูลค่าธุรกิจมีความจำเป็นต้องคำนึงถึงปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคและจุลภาคด้วย ซึ่งรวมถึงสิ่งต่อไปนี้:
1. ความต้องการ
โดยปกติอุปสงค์จะพิจารณาจากความต้องการของผู้บริโภค ซึ่งจะพิจารณาจากรายได้ทางธุรกิจ คำนึงถึงเวลาของการดำเนินการและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นด้วย
2. ประโยชน์ของธุรกิจสำหรับเจ้าของ
ธุรกิจมีคุณค่าเมื่อนำผลประโยชน์มาสู่เจ้าของ ความพร้อมใช้งานจะพิจารณาเป็นรายบุคคล ประโยชน์ของธุรกิจมักเป็นที่เข้าใจกันว่าเป็นความสามารถในการทำกำไร สถานที่บางแห่งเป็นระยะเวลานาน การเพิ่มขึ้นของอรรถประโยชน์ทำให้มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น
3. รายได้ (กำไร)
รายได้ที่เจ้าของสามารถรับได้นั้นสัมพันธ์กับความเป็นไปได้ในการทำกำไรจากการขายทรัพย์สิน มันแสดงถึงความแตกต่างระหว่างรายได้และค่าใช้จ่าย
4. เวลา
ในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ ปัจจัยด้านเวลามีความสำคัญอย่างยิ่ง มันเกิดขึ้นที่เจ้าของใหม่เริ่มทำกำไรได้ไม่นานหลังจากเข้าซื้อบริษัท แต่มันก็เกิดขึ้นเช่นกันว่าคุณจำเป็นต้องใช้เงินตอนนี้และทำกำไรได้ในภายหลัง
5. ข้อจำกัดสำหรับธุรกิจที่เป็นปัญหา
ข้อจำกัดทางธุรกิจอาจเกิดขึ้นได้ในหลายกรณี ตัวอย่างเช่น เมื่อรัฐใช้มาตรการจำกัด ส่งผลให้ธุรกิจมีมูลค่าน้อยกว่าหากไม่มีข้อจำกัดใดๆ
6. เสี่ยง
ค่าใช้จ่ายขึ้นอยู่กับ ความเสี่ยงที่เป็นไปได้และองค์กรจะได้รับรายได้ในอนาคตอันใกล้นี้หรือไม่
7. การควบคุม
ระดับการควบคุมของเจ้าของ ปัจจัยนี้สามารถส่งผลต่อมูลค่าของวัตถุได้
8. สภาพคล่อง
ระดับสภาพคล่องเป็นปัจจัยสำคัญในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ ตลาดสามารถชำระค่าสินทรัพย์ที่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็วโดยมีความเสี่ยงและต้นทุนน้อยที่สุด
9. ระดับการแข่งขันในอุตสาหกรรมนี้
จะต้องคำนึงถึงตัวบ่งชี้นี้เมื่อพิจารณามูลค่าของบริษัท ปัจจุบัน บริษัทรัสเซียส่วนใหญ่ทำกำไรได้อย่างรวดเร็วเนื่องจากมีตำแหน่งที่ได้เปรียบมากที่สุดในตลาด อย่างไรก็ตามหากการแข่งขันรุนแรงขึ้น รายได้ก็จะลดลงอย่างมาก
10. ความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทาน
ความต้องการองค์กรขึ้นอยู่กับความสามารถในการละลายของนักลงทุน มูลค่าทางการเงิน และโอกาสในการระดมทุนเพิ่มเติม ความต้องการธุรกิจและมูลค่าส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับแหล่งระดมทุนอื่นๆ ปัจจัยที่มีความสำคัญไม่น้อย ระเบียบทางสังคม- ความใกล้ชิดของธุรกิจกับประชาชนความมั่นคงของสถานการณ์ทางการเมือง
- แผนการตลาดระดับองค์กร: วิธีคำนวณต้นทุนโปรโมชัน
ความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญ
อย่าลืมคำนึงถึงตัวคูณด้วย
อเล็กเซย์ เกราซิมโก
หุ้นส่วนของ ADE Professional Solutions กรุงมอสโก
จำนวนโดย การประเมินมูลค่าธุรกิจส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับกำไรที่ได้รับและตัวคูณ - ต้องลดค่าสัมประสิทธิ์ของเงินทุนที่ได้รับเพื่อประเมินองค์กร
ตัวอย่าง.นักลงทุนมีความตั้งใจที่จะซื้อองค์กรที่มีตัวบ่งชี้ "กำไรเฉลี่ย 7 ปี" ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 100 ล้านรูเบิล ค่าของตัวบ่งชี้คือ 7 ซึ่งหมายความว่าธุรกิจทั้งหมดมีมูลค่าสูงกว่าถึง 7 เท่า ตัวบ่งชี้จะถูกกำหนดสำหรับแต่ละองค์กร หากหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ จะสามารถกำหนดตัวคูณได้อย่างอิสระ ในการทำเช่นนี้ คุณจะต้องคูณราคาหุ้นในตลาดด้วยผลลัพธ์ที่ได้รับ ตัวบ่งชี้หลัก แผนทางการเงิน- นี่คือ EBITDA - กำไรที่ได้รับก่อนค่าเสื่อมราคาและภาษี มูลค่าของบริษัทในตลาดถูกกำหนดโดยสูตร: ตัวบ่งชี้ EBITDA x
จำเป็นต้องคำนึงว่าบริษัทใดก็ตามสามารถมีหนี้สินได้ หากคุณต้องการเข้าใจว่าหุ้นขององค์กรมีมูลค่าเท่าใด คุณจะต้องลบจำนวนหนี้ทั้งหมดออกจากการประเมินมูลค่าตลาดของบริษัท ในการเพิ่มมูลค่าของธุรกิจ คุณต้องใช้สองวิธีหลัก: เพิ่มผลลัพธ์ทางการเงินหรือบรรลุการเติบโตของตัวคูณ
การเพิ่มผลลัพธ์ทางการเงินเป็นภารกิจหลักของฝ่ายบริหาร เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ จำเป็นต้องบรรลุการเติบโตของธุรกิจผ่านการดำเนินงานต่างๆ และเพิ่มประสิทธิภาพ - ผ่านการปรับปรุงให้ทันสมัยและนำไปปฏิบัติ วิธีการที่ทันสมัยการผลิต.
การคำนวณมูลค่าธุรกิจ: ตัวชี้วัดหลัก
การลดกระแสเงินสดจะช่วยให้คุณประเมินมูลค่าของธุรกิจในช่วงคาดการณ์และ อัตราคิดลดจะช่วยนำรายได้ในอนาคตมาสู่มูลค่าปัจจุบัน โดยทั่วไปแล้วการคำนวณมูลค่าของธุรกิจในช่วงระยะเวลาหนึ่งก็จะประมาณนี้ สูตร:
P = CFt/(1+I)^t โดยที่:
ฉัน - อัตราคิดลด;
CFt - กระแสเงินสด
t คือจำนวนช่วงเวลาที่ดำเนินการประเมิน
ต้องย้ำว่าช่วงหลังพยากรณ์ยังไม่สิ้นสุดและองค์กรจะไม่หายไปไหนซึ่งหมายความว่าจะยังคงดำเนินกิจกรรมต่อไป แต่เป็นการยากที่จะบอกว่าโอกาสคืออะไร
และในสถานการณ์ที่ดีคุณสามารถใช้ได้ สูตร:
P = СF (t+1)/(I-g) โดยที่:
CF (t+1) - กระแสเงินสดสำหรับปีแรกของช่วงหลังการคาดการณ์
g คืออัตราการเติบโตของกระแสการเงิน
ฉัน - อัตราคิดลด
ควรใช้โมเดลนี้หาก:
- กำลังการผลิตตลาดการขายขนาดใหญ่
- การจัดหาวัตถุดิบที่มั่นคง
- เข้าถึงการเงินได้ฟรี
- บรรยากาศที่เอื้ออำนวยในตลาด
หากองค์กรล้มละลายและคาดว่าจะขายทรัพย์สินต่อไป คุณควรใช้การคำนวณมูลค่าของธุรกิจ สูตร:
P = (1-Lav) x (A-O) - P ของเหลวโดยที่:
P การชำระบัญชี - ค่าใช้จ่ายในการชำระบัญชีขององค์กร
L cf - ส่วนลดสำหรับการชำระบัญชีเร่งด่วน
O - จำนวนภาระผูกพัน;
A คือมูลค่าของสินทรัพย์ของบริษัทโดยคำนึงถึงการตีราคาใหม่
ค่าใช้จ่ายเหนือสิ่งอื่นใดประกอบด้วยค่าใช้จ่ายสำหรับ:
- การประกันภัยและภาษี
- ควบคุม;
- การจ่ายเงินให้กับพนักงาน
- ชำระค่าบริการประเมินมูลค่าธุรกิจ
มูลค่าการชำระบัญชีขึ้นอยู่กับที่ตั้งของบริษัท สินทรัพย์มีขนาดใหญ่แค่ไหน บรรยากาศตลาดเป็นอย่างไร และปัจจัยอื่นๆ
ผู้จัดการควรผ่านการประเมินมูลค่าธุรกิจขั้นตอนใด
ในขณะนี้ การประเมินมูลค่าธุรกิจจำเป็นต้องกำหนดขั้นตอนพื้นฐานสามขั้นตอน:
- ขั้นตอนการเตรียมการ
- ขั้นตอนการประเมินผล
- ขั้นตอนสุดท้าย
สำหรับขั้นตอนเหล่านี้ มูลค่าทางธุรกิจจะได้รับการประเมินตามลำดับต่อไปนี้:
ขั้นตอนที่ 1 การเลือกมาตรฐานและวิธีการประเมิน
ขั้นตอนแรกของงานคือการกำหนดต้นทุนเฉพาะตามมาตรฐานปัจจุบันสำหรับต้นทุนของคดี หลังจากได้มาตรฐานแล้ว การประเมินมูลค่าธุรกิจได้กำหนดไว้แล้วท่านจะต้องเลือกวิธีการทำงานที่เป็นธรรมเฉพาะกรณี
ขั้นตอนที่ 2 การจัดทำข้อมูลเพื่อวัตถุประสงค์ในการประเมิน
หลังจากเลือกวิธีการประเมินผลแล้ว คุณจะต้องใช้ข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการทำงาน ข้อมูลสามารถนำมาจากแหล่งต่อไปนี้:
- องค์กรสำหรับการดำเนินงาน
- ตลาดหุ้น;
- ข้อมูลทางสถิติ
- การวิเคราะห์การตลาด
ตามมาตรฐานข้อมูลนี้อาจครอบคลุมถึง:
- ทรัพย์สินของบริษัท หุ้นของผู้ถือหุ้นใน ปริมาณรวมหลักทรัพย์สำหรับการประเมิน ลักษณะของชุดเชิงปริมาณ สิทธิพิเศษและความรับผิดชอบต่างๆ ปัจจัยที่อาจส่งผลต่อข้อตกลง
- ลักษณะของบริษัทและขั้นตอนการพัฒนา
- ข้อมูลทางการเงินเกี่ยวกับบริษัท
- ภาระผูกพันของบริษัท
- ตัวชี้วัดอุตสาหกรรมที่มีความสำคัญต่อองค์กร
- ปัจจัยทางเศรษฐกิจที่สำคัญสำหรับบริษัท
- สถานะของตลาดสำหรับการดึงข้อมูล ตัวอย่าง - ข้อมูลเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนทางเลือก ข้อมูลการควบรวมกิจการ และการปรับโครงสร้างองค์กร
- ข้อมูลเกี่ยวกับธุรกรรมต่างๆ ที่มีชื่อบริษัท และจำนวนหุ้นที่มีอยู่ แพคเกจโดยรวมหุ้น
- ข้อมูลอื่น ๆ ที่มีความสำคัญต่อการประเมิน
เมื่อประเมินมูลค่าของธุรกิจจำเป็นต้องใช้งบการเงินในช่วงเวลาที่กำหนดโดยคำนึงถึงตัวบ่งชี้ปัจจุบัน
ตัวชี้วัดอาจมีความคลาดเคลื่อนเนื่องจากการบิดเบือนที่เกิดจากปัจจัยใดๆ
ตัวอย่างทั่วไป:
- การเปลี่ยนแปลงมาตรฐานการบัญชีสารสนเทศ
- การเปลี่ยนแปลงคุณสมบัติของกองทุน
- ความผันผวนของสกุลเงิน
- การเปลี่ยนแปลงราคาเชิงโครงสร้าง
ในกรณีเช่นนี้ จำเป็นต้องแนะนำมาตรฐานบางอย่างที่จะใช้ในการคำนวณเหล่านี้ กระบวนการปรับเปลี่ยนจะตามมา ซึ่งมักประกอบด้วย:
- นำข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทและสิ่งที่คล้ายคลึงกันมาสู่ตัวส่วนร่วม
- การแปลงค่าก่อนหน้าให้เป็นค่าปัจจุบัน
- การปรับปรุงรายการรายได้เพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่สำคัญที่สุดในกิจกรรมของบริษัทในระยะยาว
- การบัญชีสำหรับสินทรัพย์ไม่ใช้งานที่เกี่ยวข้องกับด้านรายจ่าย
นำการรายงานทางการเงินมาสู่พื้นฐานที่เป็นหนึ่งเดียว
ถ้าเราพูดถึง ระบบของรัฐ การบัญชีองค์กรจึงมีอิสระในการกำหนดวิธีการดำเนินการอยู่เสมอ ตัวเลือกนี้จะต้องได้รับการยืนยันเป็นเวลาหนึ่งปี และอาจมีการเปลี่ยนแปลงได้ในภายหลัง
ใช้งานได้ งบการเงินควรนำมารวมเป็นหนึ่งเดียวด้วย ใน กฎหมายรัสเซียไม่มีมาตรฐานในการสร้างเอกสารดังกล่าว วิธีที่ดีที่สุดคือนำรายงานไปใช้มาตรฐาน IAS/GAAP/FRS
- การรายงานของฝ่ายบริหารเป็นเครื่องมือในการควบคุมภายใน
การปรับเปลี่ยนข้อมูลที่ใช้สำหรับอัตราเงินเฟ้อ
การประเมินมูลค่าธุรกิจควรเกิดขึ้นโดยใช้ตัวบ่งชี้ที่พิสูจน์แล้ว หากมีความผันผวนของราคาอย่างมีนัยสำคัญ จำเป็นต้องมีการปรับเปลี่ยน
การจัดการทางการเงินมีสองตัวเลือกสำหรับการเปลี่ยนแปลงตัวบ่งชี้:
- การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์ขึ้นอยู่กับสถานะของอัตราเงินเฟ้อ
- โดยคำนึงถึงผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อโดยใช้ตัวชี้วัดภาวะเงินฝืด
ความแตกต่างในการได้รับผลลัพธ์สุดท้ายสำหรับแต่ละแนวทางมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในประเทศที่มีตลาดที่มั่นคงและอัตราเงินเฟ้อต่ำ
วิธีที่ดีที่สุดคือประเมินมูลค่าของธุรกิจในสหพันธรัฐรัสเซียโดยใช้วิธีการปรับโดยตรงสำหรับจำนวนเงินที่แน่นอนตามอัตราเงินเฟ้อ
ตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อ ขึ้นอยู่กับสาขากิจกรรมของบริษัท อาจเป็น:
- ดัชนีราคาองค์กร
- ดัชนีราคาผู้บริโภค
- การลดค่าระดับราคาที่เป็นไปได้
- ดัชนีราคาที่คำนวณสำหรับองค์กรเฉพาะ
ขั้นตอนที่ 3 การประเมินกิจการทางการเงินในองค์กร
ในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ คุณต้องทำการตรวจสอบเบื้องต้นเพื่อให้ได้มา ข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับบริษัทใดบริษัทหนึ่ง
ในการประเมินสถานะทางการเงินขององค์กร คุณต้องเลือกแบบจำลองที่ช่วยให้คุณ:
- คำนึงถึงรูปแบบการปรับตัวสำหรับตัวชี้วัดผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อ
- แสดงสถานะทางการเงินขององค์กร ณ เวลาที่ประเมิน
- ทำความเข้าใจว่าตำแหน่งขององค์กรสอดคล้องกับระดับความมั่นคงทางเศรษฐกิจอย่างไร
- กำหนดส่วนเกินเงินทุนหมุนเวียนที่เป็นไปได้
วิธีการประเมินฐานะทางการเงินขององค์กรอาจรวมถึงหนึ่งในสามแนวทาง:
- แนวทางแรกหมายถึงการรักษาส่วนต่างสำหรับภาระหนี้ที่แตกต่างกันโดยคำนึงถึงการครบกำหนดชำระ ความเข้มข้นของการอัดฉีดเงินสดจะถูกกำหนด มีการตรวจสอบความเพียงพอในช่วงเวลาที่กำหนด แนวทางนี้คำนึงถึงการใช้ข้อมูลโฟลว์หลัก
- แนวทางที่สองใช้ดุลสภาพคล่อง สิ่งนี้ช่วยให้คุณตัดสินใจได้ สถานการณ์ทางการเงินจัดระเบียบและคำนวณส่วนเกิน ณ จุดเวลาที่กำหนด
- แนวทางที่สามขึ้นอยู่กับการใช้ตัวบ่งชี้ที่ได้รับโดยการเปรียบเทียบแหล่งที่มาที่มีอยู่ ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง
การใช้แต่ละตัวเลือกในทางปฏิบัติเกี่ยวข้องกับการกำหนด ระดับวิกฤติ- ช่วยให้คุณสามารถกำหนดสถานะทางการเงินของบริษัทตามความสามารถในการละลายได้ บ่อยครั้งผลลัพธ์ที่ได้คือความเข้าใจที่ถูกต้องเกี่ยวกับกิจการทางการเงินขององค์กร ข้อมูลนี้สามารถใช้เพื่อประเมินบริษัทได้
ขั้นตอนที่ 4 การประเมินความเสี่ยงขององค์กร
ในทางปฏิบัติมักใช้วิธีเพิ่มอัตราคิดลด นี่คือวิธีการกำหนด รายได้เพิ่มเติมสามารถเกินอัตราปัจจุบันได้โดยไม่มีความเสี่ยง ในกรณีนี้มักจะใช้รุ่น CAPM / ART
ขั้นตอนที่ 5 ดำเนินการคำนวณที่จำเป็นซึ่งสัมพันธ์กับวิธีที่เลือกในการประเมินประสิทธิภาพของบริษัท
ขั้นตอนที่ 6 การปรับต้นทุน
ไม่ว่าคุณจะต้องดำเนินการใด: พยายามคาดการณ์หรือตรวจสอบข้อมูลจากฤดูกาลที่ผ่านมา การประมาณมูลค่าของธุรกิจทำได้โดยใช้ตัวแปรที่สำคัญที่สุดหลายตัว อาจมีความหมายที่แตกต่างกันสำหรับสถานการณ์ที่กำหนด อย่างไรก็ตาม บ่อยครั้งการสรุปต้นทุนจะขึ้นอยู่กับตัวแปรหลายตัว:
- ขนาดของส่วนแบ่งเฉพาะ
- สิทธิในการออกเสียงลงคะแนน
- ปริมาณกำไรของบริษัท
- ข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องกับความเป็นเจ้าของ
- เงื่อนไขพิเศษ
- ฐานะทางการเงินของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง
สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาด้วยว่าท้ายที่สุดแล้ว ผลรวมของหุ้นทั้งหมดมักจะแตกต่างจากมูลค่าของบริษัทโดยรวม เนื่องจากสิทธิและผลประโยชน์ของบริษัทแตกต่างจากผลประโยชน์ของแต่ละแผนก
- การวิจัยคู่แข่ง: วิธีรับข้อมูลที่คุณต้องการ
การปรับมูลค่าของบริษัทให้เข้ากับสถานะทางการเงิน
ปัจจัยภายในหลักที่ต้องคำนึงถึงคือ การประเมินทางการเงินบริษัท. นี่เป็นตัวบ่งชี้ที่กำหนดเพราะหากบริษัทตกอยู่ในอันตรายจากการล้มละลาย การประเมินมูลค่าจะแตกต่างจากการประเมินมูลค่าของธุรกิจตัวทำละลาย
เงินทุนหมุนเวียนส่วนเกิน
เพื่อคำนึงถึงสถานะของวิสาหกิจในขณะที่ทำการประเมิน สิ่งสำคัญคือต้องคำนึงถึงการมีส่วนเกินหรือขาดดุลสำหรับสินทรัพย์หมุนเวียน
การมีอยู่ของส่วนเกินหรือขาดดุลของเงินทุนจะถูกกำหนดโดยการเปรียบเทียบเงินทุนหมุนเวียนที่ต้องการกับเงินทุนที่มีอยู่
หากผลการวิเคราะห์มีส่วนเกินสำหรับ เงินทุนหมุนเวียนจะต้องบวกเข้ากับมูลค่าที่แท้จริงของบริษัทเนื่องจากมูลค่านี้บ่งชี้ถึงสินทรัพย์ที่ไม่มีการอ้างสิทธิ์และมีสภาพคล่องสูง
หากมีการกำหนดการขาดดุลสำหรับจำนวนเงินปัจจุบัน ควรลบออกจากมูลค่ารวมของบริษัท เนื่องจากมูลค่านี้เป็นทรัพยากรทางการเงินที่นักลงทุนต้องนำมาให้กับองค์กรเพื่อวัตถุประสงค์ในการทำงานที่มีคุณภาพ
การปรับราคาบริษัทสำหรับหุ้นบางตัว ปริมาณการควบคุม
ค่าใช้จ่ายในการควบคุมการจัดการองค์กร หากมีการประเมินผลกระทบของการควบคุมดังกล่าว สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาว่ามีองค์ประกอบการควบคุมที่หลากหลายสำหรับสถานการณ์ที่กำหนดหรือไม่ และเพื่อทำความเข้าใจว่าองค์ประกอบเหล่านั้นส่งผลต่อต้นทุนของขั้นตอนอย่างไร
ต่อไปนี้เป็นสิทธิ์ที่สำคัญที่สุดที่เกี่ยวข้องกับการควบคุม:
- สิทธิในการแต่งตั้งผู้บริหารและอนุมัติกรรมการ
- สิทธิได้รับสิทธิพิเศษประเภทต่างๆ แก่พนักงาน
- สิทธิในนโยบายเฉพาะและการเปลี่ยนแปลงในการดำเนินการขององค์กร
- สิทธิในการชำระบัญชีสินทรัพย์ตลอดจนได้มาซึ่งสินทรัพย์
- สิทธิในการคัดเลือกบุคคลเพื่อดำเนินกิจการร่วมและ การสื่อสารทางธุรกิจ;
- สิทธิในการตัดสินใจเกี่ยวกับกระบวนการเข้าซื้อกิจการของบริษัทอื่น
- สิทธิในการขาย เพิ่มทุน และการปิดบริษัท
- สิทธิ์ในการได้มาซึ่งสินทรัพย์สำหรับองค์กรหรือการขาย
- สิทธิในการจดทะเบียนหุ้นของบริษัท
- สิทธิในการจ่ายเงินปันผล
- สิทธิในการเปลี่ยนแปลงเอกสารตามกฎหมายที่มีอยู่
จากรายการข้างต้นสามารถเข้าใจได้ว่าบุคคลที่มี การควบคุมดอกเบี้ยในบริษัทมีสิทธิสำคัญหลายประการที่ผู้ถือหุ้นไม่มี กรณีดังกล่าวทั้งหมดจะต้องได้รับการพิจารณาแยกกัน หากไม่มีการควบคุมเกือบทั้งหมด มูลค่าโดยประมาณของบริษัทอาจลดลง หากผู้ถือหุ้นส่วนน้อยไม่ได้พิจารณาองค์ประกอบใดองค์ประกอบหนึ่ง สิ่งสำคัญคือต้องนำมาพิจารณาเมื่อจัดทำการประเมิน
มีสามวิธีหลักในการบัญชีต้นทุนของบรรจุภัณฑ์ที่ไม่มีการควบคุม:
1. ส่วนแบ่งตามสัดส่วนของการประเมินมูลค่าของบริษัททั้งหมด ไม่รวมส่วนลด
2. เปรียบเทียบกับยอดขายพัสดุที่ไม่สามารถควบคุมได้
3. แนวทางจากล่างขึ้นบน ก่อนอื่นคุณต้องเข้าใจว่าจุดศูนย์อยู่ที่ใด จากนั้นองค์ประกอบอื่น ๆ จะถูกรวมเข้ากับต้นทุนของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม
การปรับมูลค่าบริษัทสำหรับหุ้นที่เฉพาะเจาะจง สภาพคล่องคือความสามารถในการขายบริษัทในระยะเวลาอันสั้น ช่วยให้คุณเพิ่มมูลค่าธุรกิจของคุณได้อย่างมาก หากไม่มีสภาพคล่อง มูลค่าของบริษัทจะลดลงเมื่อเทียบกับธุรกิจที่ทำกำไรได้มากกว่า กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดจะจ่ายต้นทุนสภาพคล่องและทำทุกอย่างเพื่อลดมูลค่าของบริษัทหากไม่มีสภาพคล่อง
โดยทั่วไปแล้ว การเดิมพันในบริษัทปิดจะไม่มีน้ำหนักใดๆ ในตลาดขององค์กรเปิดที่มีสภาพคล่องสูง ในขณะเดียวกัน ส่วนแบ่งขององค์กรดังกล่าวกลับมีขนาดเล็กลงเมื่อเปรียบเทียบกับพารามิเตอร์ขององค์กรแบบเปิด สภาพคล่องสัมพัทธ์ของบรรจุภัณฑ์ที่แตกต่างกันขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ ส่วนแบ่งของบริษัทกลายเป็นปัจจัยที่สำคัญมาก
ในกรณีส่วนใหญ่ การขายหุ้นจำนวนเล็กน้อยในธุรกิจจะง่ายกว่า แต่ในบริษัทอื่นจะขายได้ง่ายกว่า หุ้นขนาดใหญ่- เมื่อเวลาผ่านไป หากมีการประเมินมูลค่าของธุรกิจ ปัจจัยด้านสภาพคล่องจะมีนัยสำคัญ
หากบรรจุภัณฑ์มีสภาพคล่องต่ำ ก็สามารถเข้าใจได้โดยสามวิธี:
- การเพิ่มอัตราคิดลดเพื่อคำนึงถึงคุณสมบัติที่เกี่ยวข้องกับการไม่มีสภาพคล่อง
- ส่วนลดการขาดสภาพคล่อง
- ส่วนลดสภาพคล่อง
บุคลากรฝ่ายบริหารที่สำคัญ
หลัก ลักษณะคุณภาพสำหรับองค์กรปิด นี่คือการพึ่งพาบุคคลตั้งแต่หนึ่งคนขึ้นไปจากฝ่ายบริหารของบริษัท ในบางกรณี ปัจจัยนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง ดังนั้นจึงต้องปรับเปลี่ยนแยกกันเมื่อทำการประเมิน
- ทุนจดทะเบียนขององค์กร: ขนาด การบัญชี การวิเคราะห์และการตรวจสอบ
ความหลากหลายของการผลิตต่ำ
บริษัทปิดส่วนใหญ่มีผลิตภัณฑ์ไม่มากนัก นโยบายดังกล่าวเพิ่มความเสี่ยงและลดโอกาสในการพัฒนา เนื่องจากการเลือกประเภทที่หลากหลายเล็กน้อยเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของผู้บริโภค
ปัจจัยอื่นๆ
ปัจจัยอื่น ๆ ที่ต้องคำนึงถึงสำหรับอุตสาหกรรมที่แตกต่างกันนั้นขึ้นอยู่กับความเข้มข้นของธุรกิจและความพยายามในการพัฒนาของบริษัท ตัวชี้วัดอื่นๆ ที่นำมาพิจารณา ได้แก่ ขนาดของการดำเนินงาน ตำแหน่งของบริษัทในอุตสาหกรรม และการเปรียบเทียบกับองค์กรอื่นๆ
ขั้นตอนที่ 7 จัดทำรายงานการประเมินมูลค่ากิจการ
จัดทำรายงานเพื่อจุดประสงค์ การประเมินมูลค่าธุรกิจดำเนินการตามมาตรฐาน BVS-VIII
รายงานควรทำดังต่อไปนี้:
- นำเสนอการวิเคราะห์และข้อสรุปให้ชัดเจนและเข้าใจได้มากที่สุด
- ให้รายละเอียดการประเมินเป็นข้อมูลอ้างอิง
ส่วนใหญ่คุณจะเห็นส่วนต่อไปนี้ในรายงาน:
1. ส่วนเบื้องต้น
2. ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค.
3. ข้อมูลเกี่ยวกับอุตสาหกรรม
4. คำอธิบายองค์กร
5. คำอธิบายแหล่งข้อมูล
6. การวิเคราะห์ทางการเงินของบริษัท
7. การประเมินสภาพองค์กรและข้อสรุป
การประมาณมูลค่าทางธุรกิจโดยใช้ตัวอย่างของบริษัท
เป็นตัวอย่าง ให้พิจารณาสถานการณ์ของบริษัท Arbeiten ซึ่งผลิตเครื่องปิ้งขนมปังและดำเนินการโดยเฉพาะ ขายขายส่งอุปกรณ์ของตนให้กับบริษัทอื่น ข้อได้เปรียบหลักของ Arbeiten คือคุณภาพ ในขณะที่คู่แข่งใช้ราคาที่ต่ำกว่า
เพื่อตอบโต้คู่แข่ง บริษัทมุ่งมั่นที่จะดำเนินการผลิตขนาดใหญ่พร้อมทั้งประหยัดต้นทุน
ขั้นตอนที่ 1 กำหนดปัจจัยต้นทุน
เพื่อประเมินมูลค่าของบริษัท เราได้ระบุ ปัจจัยต่อไปนี้ค่าใช้จ่าย:
- อัตราการขายเพิ่มขึ้น
- อัตราส่วนของตัวบ่งชี้ต้นทุนและการขาย
- ความสัมพันธ์ของค่าใช้จ่ายในการบริหารและการพาณิชย์กับการขาย
- อัตราภาษีนิติบุคคลที่มีผลบังคับใช้
- อัตราดอกเบี้ย.
- ความสัมพันธ์ของสินค้าสำเร็จรูปและสินค้าคงคลังกับการขาย
- ความสัมพันธ์ของวัตถุดิบและวัสดุกับการขาย
- อัตราส่วนลูกหนี้การค้าต่อการขาย
- อัตราส่วนเจ้าหนี้ต่อการขาย
- อัตราส่วนเงินให้กู้ยืมระยะสั้นต่อการขาย
- อัตราส่วนค่าเสื่อมราคาต่อสินทรัพย์ถาวร
- อัตราส่วนของการลงทุนสุทธิต่อการเติบโตของยอดขาย
เพื่อให้ได้แบบจำลองวัตถุประสงค์ข้อมูลจาก รายงานทางการเงินในช่วงปี 2542 ถึง 2545
ในกรณีนี้ ควรจะทำนายช่วงเวลาระหว่างปี 2546 ถึง 2553 การคำนวณเพิ่มเติมถือว่ามากเกินไปเนื่องจากความต้องการเครื่องปิ้งขนมปังคาดว่าจะลดลงในขณะนั้น
ขั้นตอนที่ 2 การกำหนดสมมติฐาน
ในการพยากรณ์ ผู้เชี่ยวชาญได้กำหนดสมมติฐานหลายประการ:
- อัตราการเติบโตของยอดขายจะลดลงจากเดิม 25% เป็น 2% ต่อปี
- เพื่อรักษาระดับกำไร บริษัทจะต้องจับคู่ราคาเครื่องปิ้งขนมปังกับคู่แข่ง ซึ่งจะเปลี่ยนต้นทุนจาก 80% เป็น 84%
- รายการเงินทุนหมุนเวียนจะรักษาอัตราส่วนไว้
- อัตราภาษีเงินได้ที่แท้จริงจะอยู่ที่ 15% และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จะลดลงเหลือ 14%
- ค่าใช้จ่ายในการบริหารจะอยู่ที่ประมาณ 6% ของยอดขาย
- ตัวชี้วัดเช่นระดับการลงทุน ค่าเสื่อมราคา และการกู้ยืมระยะสั้นจะไม่เปลี่ยนแปลง
ขั้นตอนที่ 3 การคำนวณกระแสเงินสด
ในปี พ.ศ. 2547 มีการคำนวณตัวชี้วัดบางประการดังนี้
- P (2004) = P (2003) × (1 + TRP (2004)) = 500 × (1 + 20%) = 600 ล้านรูเบิล
- S (2004) = P (2004) × S/P (2004) = 600 × 81% = 486 ล้านรูเบิล
- A (2004) = VA (2004) × A/OS (2004) = 158 × 9% = 14.2 ล้านรูเบิล
- NP (2547) = EBIT (2547) × ENP (2547) = 61 × 9% = 5.49 ล้านรูเบิล
- OA (2004) = (GP/P (2004) + SM/P (2004) + DZ/P (2004)) × การนำไปปฏิบัติ (2004) + DS (2004) = (7.5% + 9.4% + 5 %) x 600 + 3 = 134.4 ล้านรูเบิล
- O (2004) = (KZ/P (2004) + KrZ/P (2004)) x P + DolZ (2004) = (5% + 6%) × 600 + 0 = 66 ล้านรูเบิล
ข้อมูลพารามิเตอร์ที่จำเป็นทั้งหมดสำหรับระยะเวลาคาดการณ์จะทำให้สามารถคำนวณจำนวนกระแสเงินสดได้:
เอฟซีเอฟ (2547) = 61 × (1 - 0.09) - [(246 - 223 + 5) - 14] - [(44 - 38) + (56 - 47) + (30 - 25) - (30 - 28 )] = 13.5 ล้านรูเบิล
ดังนั้นจึงเป็นไปได้ที่จะได้รับการประมาณการพื้นฐานของมูลค่ากระแสเงินสดขององค์กรนี้ในช่วงปี 2546 ถึง 2553 - 270.1 ล้านรูเบิล ตัวเลขนี้เป็นตัวบ่งชี้เนื่องจากไม่ได้คำนึงถึงมูลค่ากระแสเงินสดในช่วงหลังการคาดการณ์
ข้อมูลบริษัท
ADE โซลูชั่นระดับมืออาชีพสาขากิจกรรม: บริการให้คำปรึกษาในด้านการเงินองค์กร (การเตรียมงบการเงินตาม IFRS, ความเชี่ยวชาญทางการเงินและภาษี, การเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO, การให้คำปรึกษาด้านการจัดการ) รูปแบบองค์กร: LLC. ที่ตั้ง: กรุงมอสโก จำนวนพนักงาน: 20. มูลค่าการซื้อขายประจำปี: 50 ล้านถู (ในปี 2010) ลูกค้าหลัก: AvtoVAZ, Atomredmetzoloto, Integra, Lunch, Mazda Motor Rus, Miel, OGK-2, RusHydro, Rusjam, Yamal LNG, Trivon Group, Vimetco, Storm Capital Management fund
ศูนย์ Privolzhsky สำหรับการให้คำปรึกษาและการประเมินทางการเงินให้บริการด้านการประเมินมูลค่าธุรกิจและการบริหารมูลค่าบริษัท ชนะเลิศการแข่งขัน “National Recognition 2004” ประเภท “บริษัทประเมินผลที่ดีที่สุด” ในบรรดาลูกค้า ได้แก่ องค์กรของกลุ่ม LUKOIL, OJSC GAZ, โรงงาน Krasnoye Sormovo, โรงงานสร้างเครื่องจักร Nizhny Novgorod และสนามบินนานาชาติ Nizhny Novgorod
ในขั้นตอนปัจจุบันของการพัฒนาตลาดธุรกิจและเศรษฐกิจโลก การประเมินสินทรัพย์ไม่มีตัวตนและ ทรัพย์สินทางปัญญามีความสำคัญไม่น้อยไปกว่าวัตถุ มีบทบาทเพิ่มมากขึ้น การวิเคราะห์วัตถุประสงค์และกำหนดมูลค่าของธุรกิจได้อย่างแม่นยำ ขั้นตอนนี้จำเป็นสำหรับผู้ที่กำลังวางแผนการลงทุน การซื้อหรือการขายวิสาหกิจ การประเมินที่เป็นอิสระมูลค่าของบริษัทในสถานการณ์ดังกล่าวกลายเป็นเครื่องมือการจัดการที่สำคัญ ซึ่งจะช่วยให้ตัดสินใจได้ถูกต้อง หลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากมาย และรับผลกำไรสูงสุด มันจะไม่สามารถทำงานได้เต็มที่และขยายได้หากไม่มี การประเมินเชิงคุณภาพในขั้นตอนหนึ่งของการพัฒนา
การประเมินมูลค่าธุรกิจคืออะไร?
การประเมินมูลค่าธุรกิจเป็นขั้นตอนในการกำหนดมูลค่าตลาดขององค์กร (โดยคำนึงถึงสินทรัพย์ที่มีตัวตนและไม่มีตัวตน สภาพทางการเงินกำไรที่คาดหวัง) ซึ่งดำเนินการโดยหน่วยงานหรือผู้เชี่ยวชาญ วัตถุประสงค์ของการประเมินสามารถเป็นทรัพย์สินใด ๆ พร้อมกับชุดสิทธิในทรัพย์สินนั้นได้ ความหมายของคำว่า “การประเมินมูลค่าธุรกิจ” แตกต่างกันเล็กน้อย มันเกี่ยวข้องกับการกำหนดเงื่อนไขทางการเงินมูลค่าขององค์กรซึ่งรวมถึง (นอกเหนือจากสินทรัพย์) ยูทิลิตี้และต้นทุนที่เกิดขึ้นเพื่อให้ได้มา
วัตถุประสงค์หลักของการประเมินคือการกำหนดมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ที่ได้รับการประเมินให้กับลูกค้า ลูกค้าเริ่มต้นการประเมินธุรกิจตามกฎ ในกรณีของการขายหรือการซื้อบริษัท ดอกเบี้ยหุ้น การให้กู้ยืม การจัดหาเงินทุนโครงการ การปรับปรุงประสิทธิภาพของการจัดการองค์กร ฯลฯ สถานการณ์มักเกิดขึ้นเมื่อมีสาเหตุหลายประการรวมกัน
การประเมินมูลค่าธุรกิจจำเป็นเมื่อใด?
การเพิ่มมูลค่าของธุรกิจเป็นหนึ่งในตัวบ่งชี้ที่สำคัญของการเติบโตของความสามารถในการทำกำไร การลดลงบ่งบอกถึงความจำเป็นในการเปลี่ยนแปลงระบบการจัดการและกลยุทธ์การพัฒนา ทั้งเจ้าของกิจการและบุคคลที่สามอาจสนใจดำเนินการประเมินตามวัตถุประสงค์
มูลค่าองค์กรถูกกำหนดโดย:
- การประเมินประสิทธิผลของการจัดการ
- การทำให้เป็นองค์กร;
- การปรับโครงสร้างองค์กร;
- การใช้สินเชื่อจำนอง
- การเก็บภาษีตามมรดก ของขวัญ;
- การมีส่วนร่วมในกิจกรรมของตลาดหุ้น
- การประเมินหุ้นธุรกิจที่ได้รับการจัดสรรในระหว่างการควบรวมกิจการในรูปแบบของการรวมและการขยาย
- การชำระบัญชีบางส่วนหรือทั้งหมด;
- การออกหุ้นใหม่ ฯลฯ
การประเมินธุรกิจอาจจำเป็นไม่เพียงแต่โดยนักลงทุนที่มีศักยภาพหรือเจ้าขององค์กรเท่านั้น แต่ยังจำเป็นสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดอื่นๆ เช่น บริษัทประกันภัย (เพื่อกำหนดจำนวนความเสี่ยง ให้ยืนยันการปฏิบัติตามข้อตกลงแบ่งปันความเสี่ยงระหว่างลูกค้าและ ผู้ถือกรมธรรม์) สถาบันสินเชื่อ (เพื่อประเมินความสามารถในการละลาย กำหนดจำนวนสินเชื่อที่เหมาะสมที่สุด) ตลอดจนหน่วยงานภาครัฐ ผู้ถือหุ้น ซัพพลายเออร์ ผู้ผลิต ตัวกลาง ผลลัพธ์สุดท้ายของการประเมินสามารถนำเสนอในรายงานฉบับเดียวในหลายส่วนหรือในเอกสารสองฉบับที่แตกต่างกัน การประเมินองค์กรดำเนินการตามเป้าหมายที่ตั้งไว้ซึ่งลูกค้ากำหนดไว้เมื่อจัดทำข้อตกลงและมอบหมายการประเมิน พวกเขาจะต้องปฏิบัติตามกฎหมายของรัฐบาลกลาง "กิจกรรมการประเมินในสหพันธรัฐรัสเซีย" บทบัญญัติของ "ประมวลจริยธรรมแห่งชาติสำหรับผู้ประเมินราคาของสหพันธรัฐรัสเซีย" และ มาตรฐานของรัฐบาลกลางการประเมิน
วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจ
ก่อนที่จะลงทุนหรือซื้อธุรกิจ ผู้ซื้อจะต้องประเมินประโยชน์ของตนเองก่อน จะต้องเป็นไปตามความต้องการรายได้ส่วนบุคคลของเขา เป็นตัวบ่งชี้หลังโดยคำนึงถึงต้นทุนซึ่งเป็นพื้นฐานของมูลค่าตลาดที่ผู้ประเมินราคาคำนวณ หลักการ วิธีการ และแนวทางในการกำหนดคำจำกัดความได้รับเลือกตามลักษณะเฉพาะของธุรกิจว่าเป็น "ผลิตภัณฑ์": การลงทุน (ลงทุนด้วยเงินและคาดหวังผลกำไรในอนาคต) อย่างเป็นระบบ (สามารถขายเป็นระบบหรือ แต่ละองค์ประกอบ) ความต้องการ (ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ภายในการผลิตและ สภาพแวดล้อมภายนอก- กระบวนการประเมินมูลค่าประกอบด้วยหลายขั้นตอนที่ดำเนินการโดยผู้ประเมินราคาเพื่อกำหนดมูลค่าของธุรกิจอย่างเป็นกลาง:
- การสรุปข้อตกลงการประเมินกับลูกค้า
- การกำหนดลักษณะของวัตถุการประเมิน
- การวิเคราะห์ตลาด
- การเลือกวิธีการประเมิน การคำนวณ
- ลักษณะทั่วไปของผลลัพธ์ที่ได้รับในแต่ละแนวทาง การกำหนดค่าสุดท้ายของวัตถุ
- จัดทำและจัดส่งรายงานให้กับลูกค้า
ในขั้นตอนที่สี่ ผู้ประเมินราคาจะเลือกวิธีการที่เหมาะสมที่สุดหนึ่งวิธีหรือมากกว่านั้นในการประเมินองค์กร ซึ่งจะมีประสิทธิภาพสูงสุดในสถานการณ์เฉพาะ วิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจเป็นแบบสากล แต่จะเลือกเป็นรายบุคคลในแต่ละสถานการณ์
แพง
แนวทางนี้แสดงถึงชุดของวิธีการในการประเมินมูลค่าของวัตถุซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อกำหนดต้นทุนที่จำเป็นสำหรับการฟื้นฟูและการเปลี่ยนองค์กรโดยคำนึงถึงต้นทุนการสึกหรอของอุปกรณ์และปัจจัยอื่น ๆ ช่วยให้คุณสามารถติดตามการเปลี่ยนแปลงที่แน่นอนได้ งบดุลโดยมีการปรับเปลี่ยนที่เป็นไปได้ ณ วันที่ประเมินมูลค่า (ตามความเห็นของผู้ประเมินราคาอิสระ) - ข้อมูลปัจจุบัน ราคาตลาดค่าแรง วัสดุ และต้นทุนอื่นๆ
มีกำไร
วิธีรายได้หมายถึงชุดวิธีการประเมินมูลค่าของวัตถุซึ่งขึ้นอยู่กับการกำหนดจำนวนรายได้ที่คาดหวังจากธุรกิจ ในกรณีนี้ ปัจจัยสำคัญที่กำหนดมูลค่าของทรัพย์สินคือรายได้ ยิ่งมีขนาดใหญ่เท่าใดมูลค่าตลาดก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ที่นี่ผู้เชี่ยวชาญใช้หลักการประเมินความคาดหวังโดยคำนึงถึงระยะเวลาในการรับรายได้ที่เป็นไปได้ตามแผนจำนวนและระดับของความเสี่ยง สำหรับการวิเคราะห์ จะใช้อัตราส่วนเงินทุนซึ่งคำนวณตามข้อมูลตลาด วิธีการประเมินมูลค่านี้ถือว่ามีประสิทธิภาพและสะดวกที่สุดในการกำหนดมูลค่าของธุรกิจ (ในบางกรณีเท่านั้น วิธีเปรียบเทียบหรือต้นทุนจะมีความแม่นยำมากกว่า) วิธีนี้เหมาะที่สุดหากรายได้ของบริษัทมีเสถียรภาพ
เปรียบเทียบ
วิธีการเปรียบเทียบในการกำหนดมูลค่าขององค์กรหมายถึงชุดวิธีการประเมินมูลค่าที่ขึ้นอยู่กับการเปรียบเทียบวัตถุของการประเมินกับวัตถุที่แข่งขันกัน (ที่มีลักษณะคล้ายกันความพร้อมของข้อมูลเกี่ยวกับราคาธุรกรรม) ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าวิธีนี้จะให้ผลลัพธ์ที่แม่นยำที่สุด (แน่นอนว่าตลาดสำหรับอสังหาริมทรัพย์ที่มีพารามิเตอร์คล้ายกันนั้นยังใช้งานอยู่) สำหรับแนวทางนี้ ข้อมูลการตลาดในวัตถุที่คล้ายกันและวิธีการตลาดทุน ธุรกรรม และค่าสัมประสิทธิ์อุตสาหกรรม (พร้อมองค์ประกอบ - การเปรียบเทียบตามเกณฑ์มาตรฐาน)
สำคัญ:เป็นที่น่าสังเกตว่าแต่ละแนวทางทำให้สามารถเน้นและวิเคราะห์คุณลักษณะบางอย่างของวัตถุประสงค์ในการประเมินได้อย่างเป็นกลาง แต่ทั้งหมดมีความสัมพันธ์กัน
จะประเมินมูลค่าของธุรกิจได้อย่างไร?
บริษัทเฉพาะทางจะประเมินธุรกิจและวัตถุประสงค์อื่นๆ ในการประเมินมูลค่าขององค์กร คุณต้องติดต่อผู้เชี่ยวชาญ ระบุวัตถุประสงค์ในการกำหนดมูลค่าอย่างชัดเจนและลงนามในข้อตกลง ตามคำสั่งของรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซียประจำเดือนธันวาคม 2550 ฉบับที่ 60 กระบวนการประเมินจะต้องเกิดขึ้นในหลายขั้นตอน:
- คำจำกัดความของวัตถุ (คำอธิบาย สิทธิ์ในวันที่และพื้นฐานของการประเมิน เงื่อนไขจำกัด)
- การสรุปข้อตกลงเพื่อดำเนินการประเมิน (การระบุและการตรวจสอบเบื้องต้นของวัตถุ การเลือกประเภท แหล่งข้อมูลที่จำเป็น การเลือกบุคลากร การพัฒนาแผนการประเมิน การร่างและการสรุปข้อตกลง การชำระค่าบริการ)
- การกำหนดลักษณะของวัตถุ (การรวบรวมและการตรวจสอบข้อมูล การกำหนดข้อมูลภายนอกและภายใน)
- การวิเคราะห์ตลาด (รวมถึงการวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน รายงาน การปรับปรุงงบการเงินเพื่อวัตถุประสงค์ในการประเมิน)
- การเลือกวิธีการภายในแนวทางเฉพาะ (หรือหลายวิธี) ดำเนินการคำนวณที่จำเป็น
- สรุปผลลัพธ์ กำหนดต้นทุนสุดท้ายของวัตถุ
- จัดทำและส่งรายงานให้กับลูกค้า
การเลือกบริษัทประเมินราคา
บริษัทผู้ประเมินเป็นผู้จัดโครงการประเมินและช่วยเหลือผู้ประเมินในการดำเนินการ กิจกรรมระดับมืออาชีพให้บริการด้านการตลาด การเงิน และ การสนับสนุนข้อมูล- โดยให้บริการไม่เพียงแต่สำหรับเจ้าของธุรกิจเท่านั้น แต่ยังให้บริการแก่นิติบุคคล สถาบันการเงิน (ส่วนใหญ่มักเป็นธนาคาร) บริษัทประกันภัย และหน่วยงานของรัฐอีกด้วย เจ้าของทรัพย์สินมักจะชำระค่าบริการประเมินราคา แต่บ่อยครั้งที่อีกฝ่ายเรียกร้องบางอย่างเกี่ยวกับบริษัทผู้ประเมินราคา เมื่อเลือกบริษัทประเมินราคา คุณจะต้องรวบรวมข้อมูลที่เป็นรูปธรรมเกี่ยวกับบริษัทนั้นให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ และต้องมั่นใจในความสามารถและความเป็นมืออาชีพของบริษัทนั้น ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษกับปัจจัยต่อไปนี้:
- ระยะเวลาการทำงานในตลาด
- ความคิดเห็นของลูกค้า;
- ชื่อเสียงทางธุรกิจ
- ตำแหน่งในการจัดอันดับของหน่วยงานเฉพาะทางอิสระและสิ่งพิมพ์ (แต่สิ่งสำคัญคือต้องใส่ใจกับเกณฑ์การให้คะแนน ควรสร้างขึ้นจากตัวบ่งชี้ทั่วไป คุณสามารถใช้ข้อมูลเช่นจากทรัพยากร banki.ru ซึ่งแสดงระดับ ความพึงพอใจของลูกค้าต่อบริการของธนาคารต่างๆ และดูบริษัทจัดอันดับที่พวกเขาร่วมมือด้วย)
- เอกสาร (ใบรับรองของ การลงทะเบียนของรัฐนิติบุคคล สำเนา หรือการสแกน เอกสารประกอบฯลฯ );
- รางวัล ใบรับรอง ประกาศนียบัตร;
- จำนวนเงินประกันความรับผิด (ยิ่งสูงก็ยิ่งปลอดภัยสำหรับลูกค้า)
บริษัทประเมินจะต้องพิสูจน์ตัวเองว่าเป็นองค์กรที่ให้ผลลัพธ์ที่ถูกต้องและเสนอบริการของผู้เชี่ยวชาญที่เป็นกลางซึ่งไม่ได้รับแรงบันดาลใจจากบุคคลที่สาม
การส่งเอกสารที่จำเป็น
เพื่อเริ่มกระบวนการประเมิน เจ้าของธุรกิจจะต้องจัดเตรียมเอกสารชุดหนึ่ง ตำแหน่งจะขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของการฝึก รูปแบบความเป็นเจ้าของ และหลักเกณฑ์ในการประเมิน บริษัทประเมินราคาหลายแห่งได้เปิดตัวเว็บไซต์ที่คุณสามารถส่งใบสมัครทางออนไลน์หรือทางโทรศัพท์ได้ (แต่คุณจะต้องส่งเอกสารด้วยตนเองเท่านั้น) แพ็คเกจพื้นฐานประกอบด้วยเอกสารดังต่อไปนี้:
- หนังสือรับรองการจดทะเบียนบริษัทหรือข้อบังคับ
- สำหรับบริษัทร่วมหุ้น – รายงานผลการออกหลักทรัพย์ที่คัดมาจากทะเบียนผู้ถือหุ้น
- เอกสารแสดงโครงสร้างองค์กรและกิจกรรมของสถานที่
- ใบแจ้งยอดบัญชีในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมา บางครั้งจำเป็นต้องมีคำอธิบายเพิ่มเติมสำหรับรายการในงบดุลบางรายการ
- สำเนาสิทธิบัตรใบอนุญาต
- หากจำเป็นให้แสดงเอกสารยืนยันความเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์
คำแนะนำ: สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาว่าบริษัทผู้ประเมินแต่ละแห่งมีวิธีการดำเนินงานของตนเอง บางครั้งยกเว้น ชุดพื้นฐานลูกค้าจำเป็นต้องมีเอกสารเพิ่มเติม เช่น แผนการพัฒนาในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า การร่างโครงการลงทุน รายงานของผู้สอบบัญชี ข้อความอธิบายจากเจ้าของที่อธิบายบริษัท และระบุจำนวนพนักงาน
ข้อตกลงแบบจำลองการประเมินมูลค่า
สถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่มีพลวัตในประเทศและทั่วโลกทำให้จำเป็นต้องพัฒนาแบบจำลองส่วนบุคคลสำหรับการประเมินแต่ละครั้ง การศึกษาวัตถุเดียวกันนั้นไม่ค่อยเกิดขึ้นซ้ำ แต่ในกรณีนี้ เป็นไปไม่ได้ที่จะสร้างการประเมินเดียวกันอีกครั้ง โดยพื้นฐานแล้วผู้ประเมินจะใช้แบบจำลองที่เป็นที่ยอมรับโดยทั่วไป ทางเลือกของพวกเขาจะต้องได้รับการตกลงกับลูกค้าตามเป้าหมายและวัตถุประสงค์ของโครงการ แบบจำลองที่ดีที่สุดควรคำนึงถึงไม่เพียงแต่ด้านการเงินเท่านั้น แต่ยังช่วยในการประเมินระดับด้วย การกำกับดูแลกิจการมีศักยภาพและทำหน้าที่เป็นวิธีการอิสระในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ
แบบจำลองการประเมินมูลค่าธุรกิจขั้นพื้นฐาน:
- มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ (EVA)
- มูลค่าเพิ่มทางการตลาด (MVA)
- มูลค่าเพิ่มของผู้ถือหุ้น (SVA)
- ผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้น (TSR)
- มูลค่าเพิ่มเงินสด (CVA)
การรับรายงานพร้อมผลลัพธ์
การประเมินมูลค่าธุรกิจ - ตัวอย่าง
รายงานการประเมินธุรกิจสามารถส่งได้ทั้งในรูปแบบข้อความและในรูปแบบของตารางหรือเมื่อมีการใช้งานอยู่ ตัวอย่างเช่น พิจารณาการประเมินมูลค่ากิจการโดยใช้วิธีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (วิธีต้นทุน) มักใช้หากองค์กรมีสินทรัพย์ที่จับต้องได้ที่สำคัญ (หรือน้อยมาก) เปอร์เซ็นต์ของต้นทุนทั้งหมดในต้นทุนของผลิตภัณฑ์หรือบริการไม่มีนัยสำคัญ กระแสเงินสดอาจมีความผันผวนอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาและหาก องค์กรไม่มีสินทรัพย์ที่คิดค่าเสื่อมราคาจนเต็มซึ่งนำมาซึ่งรายได้ในปัจจุบัน
ลองดูตัวอย่างตามตาราง:
บันทึกบทความใน 2 คลิก:
การประเมินมูลค่าธุรกิจมีความจำเป็นไม่เพียงแต่สำหรับการทำธุรกรรมการซื้อและการขายและการคำนวณมูลค่าหลักประกันเท่านั้น แต่ยังเพื่อวัตถุประสงค์อื่นด้วย เช่น เพื่อกำหนดประสิทธิผลของการจัดการ ในระหว่างการปฏิบัติงานที่ได้รับมอบหมาย ผู้เชี่ยวชาญยังคำนึงถึงต้นทุนในการสร้างองค์กร ปัจจัยทางการตลาดที่อาจส่งผลกระทบต่อต้นทุน และยังใช้เทคโนโลยี องค์กร และ การวิเคราะห์ทางการเงิน. กิจกรรมการประเมินมูลค่าถือเป็นส่วนที่สำคัญที่สุดของรัฐที่พัฒนาแล้ว เนื่องจากผลลัพธ์ของการประเมินมูลค่ากลายเป็นพื้นฐานสำหรับการตัดสินใจทางเศรษฐกิจและการจัดการที่สำคัญในภาคเอกชนและภาครัฐ
วิธีการแปลงเป็นอักษรตัวพิมพ์ใหญ่ของรายได้– แนวทางการประเมินมูลค่าธุรกิจ หรือ โครงการลงทุนโดยอาศัยการลดรายได้ให้เหลือเพียงค่าเดียว วิธีการนี้ใช้สำหรับการประเมินมูลค่าของธุรกิจ โครงการลงทุน และอสังหาริมทรัพย์โดยชัดแจ้ง ตลอดจนการเปรียบเทียบเพื่อกำหนดวัตถุที่น่าสนใจในการลงทุนมากขึ้น ในบทความนี้เราจะเน้นที่การวิเคราะห์วิธีการหารายได้เพื่อประเมินมูลค่าธุรกิจหรือโครงการลงทุนที่มีอยู่
ข้อดีและข้อเสียของวิธีการแปลงเป็นรายได้
ลองดูข้อดีและข้อเสียของวิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจโดยพิจารณาจากการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ของรายได้ในตารางด้านล่าง ↓
ข้อดี | ข้อบกพร่อง |
ช่วยให้คุณเปรียบเทียบความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของธุรกิจหรือโครงการลงทุนโดยพิจารณาจากรายได้ ความง่ายในการคำนวณ เหมาะสำหรับการพัฒนา บริษัทขนาดใหญ่ที่มีข้อมูลทางการเงินเพียงพอที่จะคาดการณ์รายได้และอัตราการเติบโตในอนาคตได้อย่างแม่นยำ |
ใช้ได้กับองค์กรที่ดำเนินงานอย่างมั่นคง (ธุรกิจ) เมื่อสามารถคาดการณ์การรับเงินสดและรายได้ในอนาคตได้อย่างถูกต้อง ไม่เหมาะสำหรับการประเมินโครงการร่วมทุนและสตาร์ทอัพที่ไม่มีกระแสเงินสดเลยและยังไม่สร้างเครือข่ายการขายที่มั่นคงและแหล่งรายได้ที่สม่ำเสมอ วัตถุประสงค์ของการประเมินอยู่ระหว่างการปรับปรุงให้ทันสมัยและสร้างขึ้นใหม่ ไม่เหมาะกับการประเมินมูลค่าธุรกิจที่ขาดทุน ไม่เหมาะสำหรับการประเมินมูลค่าธุรกิจที่มีการลงทุนซ้ำและมีอัตราการเติบโตผันแปร |
เนื่องจากในทางปฏิบัติเป็นเรื่องยากที่จะได้รับข้อมูลทางการเงินที่คงที่ ดังนั้นจึงมักใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสดในการประเมินมูลค่า
ควรสังเกตว่าวิธีการแปลงเป็นรายได้สำหรับการประเมินมูลค่าธุรกิจเป็นรูปแบบหนึ่งของวิธีคิดลดกระแสเงินสดโดยมีเงื่อนไขว่าอัตราการเติบโตของรายได้คงที่
สูตรการคำนวณมูลค่าของบริษัทโดยใช้วิธีใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่
สูตรการคำนวณการแปลงเป็นรายได้มีดังนี้:
วี ( ภาษาอังกฤษค่า) – ต้นทุนธุรกิจ (โครงการ)
ฉัน( ภาษาอังกฤษรายได้) - รายได้;
R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่
ตารางด้านล่างอธิบายรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีคำนวณตัวบ่งชี้แบบจำลอง ↓
ตัวบ่งชี้รุ่น | คำอธิบาย | การวัด | คุณสมบัติของแอพพลิเคชั่น |
ต้นทุนทางธุรกิจ | แสดงมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ของบริษัท | ||
รายได้ | คำนวณตามตัวบ่งชี้รายงาน ผลลัพธ์ทางการเงิน(แบบฟอร์มหมายเลข 2) รายได้สามารถเป็นประเภทต่อไปนี้: · รายได้จากการขายสินค้า/บริการ · กำไรสุทธิของบริษัท (บรรทัด 2400) · กำไรก่อนหักภาษี (บรรทัด 2300) · จำนวนการจ่ายเงินปันผล กระแสเงินสด ตัวชี้วัดเหล่านี้นำมา ณ วันที่ประเมินปัจจุบัน หากมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ตัวชี้วัดเหล่านี้จะเฉลี่ยในช่วงหลายปีที่ผ่านมา (3-5 ปี) |
||
อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ | มีความจำเป็นต้องกำหนดวิธีการคำนวณค่าสัมประสิทธิ์ ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาของข้อมูลที่จะคำนวณ (ขึ้นอยู่กับข้อมูลรายได้ย้อนหลังหรือการคาดการณ์) |
ดังที่เห็นจากตาราง ในการประเมินจำเป็นต้องกำหนดว่ารายได้ใดจะถูกเลือกเป็นทุน: กำไรสุทธิ กำไรก่อนหักภาษี หรือกำไรจากการจ่ายเงินปันผล ขั้นตอนต่อไปคือการเลือกวิธีคำนวณอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่และรับค่าประมาณ
ฉันควรเลือกรายได้ประเภทใดสำหรับการประเมิน?
การเลือกรายได้ประเภทใดประเภทหนึ่งขึ้นอยู่กับธุรกิจอื่นที่ถูกเปรียบเทียบและงบการเงินที่มีอยู่ หากวิสาหกิจมีเพียง
รายได้จากการขาย จากนั้นตัวบ่งชี้นี้จะถูกใช้เป็นฐานตัวพิมพ์ใหญ่ สังเกตได้ว่าสามารถใช้แบบประเมินได้ ประเภทต่างๆข้อมูล ↓
ชนิดข้อมูล | ทิศทางของการประยุกต์ใช้ |
ข้อมูลย้อนหลัง (ประวัติ) | เพื่อประเมินบริษัทที่มีอยู่ด้วยงบการเงินย้อนหลังหลายปี ใช้มูลค่าในอดีตของรายได้ (กำไรสุทธิ) ขององค์กรในช่วงระยะเวลาที่ผ่านมา (3-7 ปี) ข้อมูลจะถูกนำมาเฉลี่ยและปรับตามอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน |
ข้อมูลพยากรณ์ | ใช้เพื่อประเมินมูลค่าในอนาคตของโครงการลงทุนและความน่าดึงดูดใจในการลงทุน ข้อมูลในอดีตใช้เพื่อทำนายมูลค่ากำไรในอนาคต ความลึกของการพยากรณ์ปกติคือ 1-3 ปี |
การรวมข้อมูลในอดีตและการคาดการณ์ | ใช้เพื่อประเมินความน่าดึงดูดใจในการลงทุนขององค์กร ใช้ทั้งข้อมูลย้อนหลังและพยากรณ์ |
ควรใช้ตัวบ่งชี้รายได้ใดในแบบจำลองเพื่อคำนวณฐาน
พิจารณาว่าตัวชี้วัดรายได้ใดที่ถูกเลือกเพื่อประเมินธุรกิจ
รายได้มักใช้ในการประเมินสถานประกอบการในภาคบริการ
กำไรสุทธิใช้ในการประเมินบริษัทขนาดใหญ่
กำไรก่อนหักภาษีใช้ได้กับ ธุรกิจขนาดเล็กเพื่อไม่ให้อิทธิพลของผลประโยชน์และเงินอุดหนุนของรัฐบาลกลางและระดับภูมิภาคในการสร้างรายได้
รายได้ในรูปของการจ่ายเงินปันผลใช้เพื่อประเมินมูลค่าบริษัทที่มีหุ้นสามัญในตลาดหุ้น
กระแสเงินสดใช้ในการคำนวณฐานทุนสำหรับบริษัทที่ถูกครอบงำด้วยสินทรัพย์ถาวร ในกรณีนี้ สามารถใช้เฉพาะกระแสจากตราสารทุนหรือเงินลงทุน (ของตัวเอง + ยืม) เท่านั้น
หลังจากเลือกรายได้แล้วจำเป็นต้องปรับให้เป็นราคาปัจจุบัน ด้วยเหตุนี้จึงสามารถใช้การเปลี่ยนแปลงมูลค่าของราคาผู้บริโภคจากสถิติ Rosstat ได้และจำเป็นต้องแยกรายได้และค่าใช้จ่ายออกจากสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว ธรรมชาติและจะไม่เกิดซ้ำอีกในอนาคต
- รายได้/ค่าใช้จ่ายที่ได้รับจากการขาย/ซื้อสินทรัพย์ถาวร
- รายได้/ค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน: การชำระค่าประกัน ความสูญเสียจากการหยุดการผลิต ค่าปรับและค่าปรับสำหรับการฟ้องร้อง ฯลฯ
- รายได้จากสินทรัพย์ที่ไม่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมหลักของบริษัท
วิธีการคำนวณอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่
อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่คืออัตราผลตอบแทนปัจจุบันของเงินทุนของธุรกิจ อัตราการโอนเป็นทุนแสดงถึงมูลค่าของทุน (ทรัพย์สิน) ณ เวลาที่ประเมิน
การคำนวณโดยใช้วิธีแยกตลาด
วิธีการนี้ใช้ในการคำนวณมูลค่าของธุรกิจตามธุรกรรมที่มีอยู่ในตลาดสำหรับการขาย/การซื้อธุรกิจประเภทเดียวกัน ในกรณีนี้จำเป็นต้องทราบตัวชี้วัดรายได้ของกิจการหรือโครงการที่ขาย วิธีการนี้ใช้สำหรับธุรกิจที่จำลองแบบ เช่น แฟรนไชส์
อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่คำนวณโดยใช้สูตรต่อไปนี้:
R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่;
V – มูลค่าบริษัท
ฉัน ai – จำนวนรายได้ที่สร้างขึ้น บริษัท i-thอะนาล็อก;
V ai คือต้นทุนการขายบริษัท i-th ในตลาด
n – จำนวนบริษัทที่คล้ายกัน
การคำนวณอัตราส่วนเนื่องจากราคาตลาดเฉลี่ยของบริษัทที่ขายนั้นเป็นกระบวนการที่ค่อนข้างใช้แรงงานสูงและมักจะขาดข้อมูลทางการเงินเกี่ยวกับรายได้หรือปริมาณธุรกรรมขององค์กรที่คล้ายคลึงกัน วิธีที่สองในการคำนวณตามอัตราคิดลดนั้นเป็นเรื่องปกติในทางปฏิบัติ
วิธีการคำนวณเพื่อกำหนดอัตราการแปลงเป็นทุน
เมื่อใช้วิธีการนี้จำเป็นต้องคำนวณอัตราคิดลด อัตราส่วนเงินทุนจะเท่ากับส่วนต่างระหว่างอัตรากำไรและอัตราการเติบโตของรายได้เฉลี่ย (กำไรสุทธิ) หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการคำนวณอัตราคิดลดโปรดอ่านบทความ: → "" สูตรการคำนวณมีดังนี้:
สูตรที่ 1 |
สูตรที่ 2* |
![]() R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่; ตามความสามารถในการทำกำไรที่คาดการณ์ไว้); |
![]() R – อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่; r – อัตราคิดลด (อัตราผลตอบแทน); g – อัตราการเติบโตเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้ของรายได้ของบริษัท ( ขึ้นอยู่กับข้อมูลรายได้ในอดีต). |
*คุณจะสังเกตเห็นว่าสูตรที่สองสอดคล้องกัน.
วิธีที่ใช้กันมากที่สุดในการประมาณอัตราคิดลดคือ:
- (CAPM, รุ่น Sharpe) และการดัดแปลง
- วิธีการก่อสร้างแบบสะสม
อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่และอัตราคิดลดแตกต่างกันอย่างไร?
ตารางด้านล่างแสดงความแตกต่างระหว่างแนวคิดเรื่องอัตราคิดลดและอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ ↓
ตัวอย่างการคำนวณมูลค่าของบริษัทใน Excel สำหรับ KAMAZ PJSC
สำหรับการปฏิบัติ มาดูการประมาณค่าของ KAMAZ PJSC ใน Excel กัน ในการทำเช่นนี้คุณจะต้องได้รับ งบการเงินการดำเนินงานขององค์กรในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยคุณสามารถไปที่เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของบริษัท มาดูไตรมาสที่ 1 และไตรมาสที่ 2 ปี 2558 กัน เนื่องจากกำไรสุทธิมีความผันผวนสูง เราจึงนำการเปลี่ยนแปลงในรายได้ของบริษัทมากำหนดอัตราการเติบโตโดยเฉลี่ย
อัตราการเปลี่ยนแปลงของรายได้ (ก.) = LN(C6/B6)
รายได้เฉลี่ย = AVERAGE(B6:C6)
ขั้นตอนต่อไปคือการคำนวณอัตราคิดลด เนื่องจาก KAMAZ PJSC ไม่มีหุ้นที่มีความผันผวนเพียงพอในตลาดหุ้น จึงสามารถใช้วิธีการประเมินมูลค่าสะสมเพื่อคำนวณอัตราคิดลดได้ ในการดำเนินการนี้ จำเป็นต้องประเมินความเสี่ยงในด้านต่อไปนี้ ⇓
ประเภทของความเสี่ยง |
ช่วงการประเมิน % | พารามิเตอร์ความเสี่ยง | มูลค่าการประเมินสำหรับองค์กร % |
คำอธิบายการประเมิน |
อัตราปลอดความเสี่ยง * | อัตราผลตอบแทนพันธบัตร OFZ ของธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซีย | 8,5 | – | |
ตัวเลขสำคัญ คุณภาพ และความลึกของการจัดการ | การกระจายการตัดสินใจของฝ่ายบริหาร | โครงสร้างการจัดการกระจายอยู่ในคณะกรรมการจำนวน 11 ท่าน | ||
ขนาดองค์กรและการแข่งขันทางการตลาด | การประเมินขนาดขององค์กร (รายย่อย กลาง ใหญ่) และผลกระทบลักษณะเฉพาะของความเสี่ยงด้านการแข่งขันในตลาด | KAMAZ PJSC เป็นองค์กรขนาดใหญ่และมีกลยุทธ์ ระดับความเสี่ยงด้านการแข่งขันอยู่ในระดับต่ำ | ||
การวิเคราะห์ทางการเงินของบริษัท | การประเมินสถานะทางการเงินขององค์กรและโครงสร้างของกองทุนที่ยืมและกองทุนหุ้น | สถานะทางการเงินขององค์กรไม่มั่นคง: ส่วนแบ่งการสนับสนุนจากรัฐสูง (เงินอุดหนุน), ส่วนแบ่งทุนยืมสูง, รายได้ไม่สม่ำเสมอ | ||
ความหลากหลายของผลิตภัณฑ์และอาณาเขต | การประเมินกลุ่มผลิตภัณฑ์และเครือข่ายการจัดจำหน่าย | บริษัทมีสัญญากับ พันธมิตรระหว่างประเทศดำเนินงานทั้งในตลาดภูมิภาคและต่างประเทศ ผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย | ||
การกระจายตัวของลูกค้า (ปริมาณตลาด) | การประเมินความต้องการของตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ผลิต จำนวนลูกค้าเป้าหมาย และปริมาณตลาด | มีการพัฒนากลุ่มการบริโภคขององค์กรและผู้บริโภค | ||
ความยั่งยืนของผลกำไร | การประเมินปัจจัยที่ก่อให้เกิดรายได้และกำไรสุทธิของกิจการ ทำนายทิศทางการเปลี่ยนแปลง | กำไรสุทธิมีแนวโน้มเติบโตเป็นบวกในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา การไหลของกำไรไม่สม่ำเสมอ เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงกำไรสูง | ||
∑ อัตราคิดลดทั้งหมด: |
*อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงถือเป็นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตร OFZ ของรัฐบาล (ดู → การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทน) หรืออัตราผลตอบแทนของเงินฝากที่มีความน่าเชื่อถือสูงใน Sberbank PJSC ด้วย อันดับเครดิต A3.
อัตราการแปลงเป็นทุน = อัตราคิดลด – อัตราการเติบโตเฉลี่ย
อัตราการแปลงเป็นทุน = 18-15 = 3%
มูลค่าบริษัท = D6/C8
มูลค่าของ บริษัท อยู่ที่ 486,508,123,000 รูเบิล
รูปด้านล่างแสดงตัวบ่งชี้หลักสำหรับการประเมินมูลค่าของบริษัท ⇓
ข้อสรุป
วิธีแปลงเป็นทุนใช้ในการประเมินมูลค่าบริษัทที่มีกระแสเงินสดคงที่ในช่วง 5 ปีขึ้นไป ในสถานการณ์ การแข่งขันสูงผลกำไรของบริษัทมีความผันผวนสูง ซึ่งทำให้ยากต่อการใช้วิธีการนี้อย่างเหมาะสม นอกจากนี้ วิธีการดังกล่าวยังมีการปรับเปลี่ยนรายได้และการตัดสินใจของผู้เชี่ยวชาญในการประเมินความเสี่ยง ซึ่งทำให้การตัดสินใจเป็นเรื่องส่วนตัว วิธีการนี้มีความแม่นยำที่สุดในการประเมินอัตราส่วนมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและมูลค่าบริษัทเมื่อเปรียบเทียบกับอัตราส่วนที่คล้ายคลึงกัน